爆倉15億後，比特幣11.3萬防線急！以太坊跌破4200將引發連鎖拋售？

投資慧眼Insights-在經歷超過15億美元槓桿爆倉的劇烈波動後，加密貨幣市場正面臨新一輪考驗。

比特幣昨大幅下挫，一度跌破111,500美元關鍵支撐，以太坊交投約4,200美元，短期跌幅明顯大於比特幣。今(23)日，比特幣反彈至11.3萬美元上方，以太幣似乎也有穩定跡象。這項調整恰逢市場即將迎來史上最大規模選擇權交割事件——本週五，總值約230億美元的比特幣和以太坊選擇權合約將到期，可能引發更大幅度的市場震盪。

槓桿崩塌與波動率升溫：市場進入高風險時刻

近日，加密貨幣市場突遭劇烈回調，超過15億美元的多頭部位在未出現明顯催化劑的情況下被強制平倉，其中以太坊單日跌幅達9%，近5億美元槓桿押注遭清算。比特幣雖跌幅相對緩和，但也未能站穩11.5萬美元關卡。市場分析指出，這一波動暴露出加密貨幣市場在投機性上漲後的內在脆弱性，尤其是以太坊等領域因流動性不足和過度槓桿疊加而更易出現急跌。

選擇權市場數據進一步印證了市場對高波動的預期。根據Deribit數據顯示，本月末到期的選擇權合約中，大量部位集中在比特幣跌破9.5萬美元的看跌期權和漲破14萬美元的看漲期權上，反映出交易者正為市場劇烈動盪做準備。價外選擇權的流行也表明，波動性本身已成為交易標的。

230億美元選擇權到期：歷史性考驗與多空對決

本週五，約230億美元的比特幣和以太坊選擇權即將到期，成為市場短期走向的關鍵變數。這一規模創下歷史紀錄，加劇了市場的謹慎情緒。市場人士指出，如果比特幣跌破11萬美元或以太坊失守4,000美元，可能引發新一輪拋售潮。

不過，對於此次回檔的性質，市場觀點出現分化。 FalconX全球衍生性商品主管Griffin Sears認為，這是一次“可控的去槓桿事件”，市場整體結構仍保持建設性。鏈上數據顯示，美國機構需求依然強勁，Coinbase溢價指數持續為正，近一個月現貨買家累計購入約9.58萬枚比特幣，為市場提供了重要支撐。

而另一方面，去中心化金融研究公司Ergonia的研究總監Chris Newhouse則指出，以太坊的急跌更多反映的是“過度槓桿遇上流動性不足”，而非基本面惡化。在市場壓力時期，以太坊往往表現出更高的波動性。

比特幣與以太坊：分化中尋求新平衡

儘管同步回調，比特幣和以太坊的表現和背後邏輯有明顯差異。比特幣因市場深度更大、機構對沖需求增強，波動相對受限。即便在回檔中，其價格仍守在11.2萬美元上方，長期趨勢更受到宏觀環境和股票市場風險情緒的影響。

以太坊則表現出更高的敏感度。儘管現貨ETF近期錄得超過2.6億美元淨流入，但其價格仍快速回落至4,200美元附近，反映出其對投機情緒和槓桿變化更為敏感。不過，分析師普遍認為，其長期基本面——包括DeFi生態、質押收益和機構採用——依然穩固。

市場何去何從：去槓桿之後或迎來更健康上漲

儘管短期面臨波動放大和選擇權到期壓力，但也有觀點認為，本輪調整有助於擠出過度槓桿，為後市奠定更健康的基礎。 CryptoQuant數據顯示，期貨市場在本次回檔中清算約2.8億美元部位，一定程度上釋放了9月上漲中累積的泡沫。

如果現貨需求——尤其是來自美國ETF投資者的買入——能夠持續，市場可能逐步修復情緒，重新延續上漲趨勢。產業分析師也預期，隨著聯準會降息政策的推進，資金流入加密貨幣的趨勢仍將恢復，甚至不依賴加密資產儲備公司的推動。

目前，市場正處於高波動與高期待並存的關鍵時刻。 230億美元選擇權到期是否引發“交割洪峰”，取決於多空雙方在關鍵價位之間的博弈。而無論是比特幣的穩健韌性，或是以太坊的敏感反彈，都在共同書寫加密貨幣市場新一輪週期的序幕。