【IPO前哨】博士天團掌舵，國投招商加持，磁性傳感器龍頭轉道港股

近日，安徽希磁科技股份有限公司(下稱「希磁科技」)向港交所遞交了招股書，計劃登陸港交所主板。

希磁科技這是一次「改道」嘗試——去年4月，公司曾啓動A股上市輔導，卻在今年7月終止協議，原因是A股上市時間表存在不確定性，遂轉道港股尋求機會。

博士雲集的磁性傳感器龍頭

希磁科技的前身成立於2013年，目前已發展成為全球少數擁有完整磁傳感技術組合及跨整個行業價值鏈全面垂直整合的公司之一。

以2024年收入計，公司在全球磁性傳感器行業的中國公司中排名第一，電流傳感器產品在全球排名第三(市場份額3.4%)。

通過將物理量（電流、位置等）轉化為電信號，成為各行業設備「感知」與「決策」的核心組件。

通俗點理解，磁性傳感器就像人靠眼睛看、耳朵聽來感知世界，設備靠它「察覺」週圍的電流、位置變化，再把這些「察覺」變成能讓設備「聽懂」的信號，最終幫設備做決策。

希磁科技的磁性傳感器產品應用範圍廣泛，涵蓋綠色能源產業(光伏為主)、新能源汽車及汽車領域、工業自動化及機器人等熱門行業。在光伏行業的逆變器繫統中，磁性傳感器用於光伏陣列電流測量、MPPT電路電流檢測、交流輸出監測及漏電流檢測，以確保精準能源管理與繫統可靠運行。

希磁科技的IDM（垂直整合製造）業務佈局全球，包括德國的先進晶圓製造及中國的全面運營。於2024年，公司已向歐洲及亞洲各行業的客戶交付約1億枚運動傳感器芯片（包括晶圓上的裸晶、單個芯片及模塊）。

希磁科技堪稱是一家博士雲集的企業，在公司9名董事組成的董事會中，有四位董事擁有博士學位，分别是：公司董事會主席、執行董事兼總經理王建國，執行董事兼副總經理白建民，獨立非執行董事張中，以及獨立非執行董事薛德勝。

IPO前，王建國及其控製的實體控製公司約25.29%的投票權，構成公司單一最大股東集團。

成立以來，希磁科技獲得數輪融資。其中，投資者先進製造產業投資基金二期（有限合夥）為公司的主要機構股東，持股15.79%。該基金出資方包括財政部、國家開發投資集團等，普通合夥人為國投招商，國投招商目前持有希磁科技已發行股份的15.79%。近日，比亞迪(01211.HK)出資1億元入股該基金。

希磁科技的其他投資者還包括賽伯樂資本、助力資本、東方匯嘉、埃斯頓(002747.SZ)等。

業績波動，去年實現扭虧

希磁科技無疑站上了「黃金賽道」——近年來，綠色能源、新能源汽車、工業自動化與先進製造、消費電子等行業的穩健增長，持續推高磁性傳感器需求，公司也借此東風實現發展。

不過，儘管產品佈局覆蓋綠色能源、新能源汽車、工業自動化及機器人等多個領域，希磁科技的收入卻高度依賴綠色能源行業（尤其是光伏領域），這也使其業績容易受到行業波動影響。

業績表現也印證了這一點：2022年以來整體呈增長態勢，但2023年營收同比下滑10.8%至5.94億元。當年三大核心業務收入集體下滑，其中主要收入來源的綠色能源業務降幅顯著，成為拖累業績的主因——這主要是受下遊（尤其是光伏行業）需求放緩影響，導致電磁傳感器收入縮水。

2024年以來隨著新能源汽車賽道興起，公司來自新能源業務收入水漲船高，極大提升整體業績。希磁科技2024年來自新能源汽車及汽車業務的收入同增98%至1.61億元，2025年前4月收入仍錄得43.7%增幅。

但是，工業自動化及機器人業務表現疲軟，收入逐年下滑。儘管該行業增長勢頭向好，但市場競爭激烈，西門子、埃斯頓等巨頭環伺，希磁科技或因產品競爭力不足而承壓。

利潤端則呈現「逆襲」態勢：2022年還深陷12.06億元的巨虧，2024年成功扭虧為盈，實現利潤985.2萬元；2025年前四月利潤進一步增至1003.6萬元。

2022年錄得12億元巨額虧損，主要繫贖回負債公允價值變動所致，該項變動造成淨虧損達11.95億元。

值得注意的是，近年國内磁性傳感器廠商競爭白熱化，各大企業紛紛聚焦高性價比解決方案，直接導致產品價格下行。今年前四月，希磁科技產品平均售價降至5.38元/件，較2022年的7.5元/件大幅下滑。不過，得益於規模效應釋放及採購、生產成本下降，公司毛利率整體呈上升趨勢。

受宏觀環境波及，希磁科技產能利用率偏低：今年前四月，五大生產基地利用率僅在40%至53%之間，較2022年均超60%的水平有明顯差距。

同時，公司還面臨存貨高企的壓力：今年6月底存貨金額達2.7億元，貿易應收款項2.47億元；今年前四月存貨週轉天數則高達187天。這些數據都指向一個問題——公司營運資金效率有待提升。

未來，能否打破光伏「依賴症」，在新能源車、工業自動化等賽道打造出第二、第三增長曲線，並有效提升庫存週轉和資金效率，將是希磁科技能否赢得資本市場長期信任的關鍵。