優必選業績報背後的「喜」與「憂」

在機器人熱潮之下，近日港股「人形機器人第一股」優必選(09880.HK)發佈了備受市場矚目的業績報。

於2025年上半年，優必選實現收入6.21億元(單位人民幣，下同)，同比增長27.5%，主要是因為消費級新產品推出以及已簽約項目的交付。

不過公司仍未擺脫虧損狀態，期内虧損4.4億元，同比收窄18.5%；經調整EBITDA（非公認會計準則計量）則為虧損3.23億元，較上年同期的虧損3.09億元小幅增加。

其他機器人賽道的港股上市企業也發佈了半年報，越疆(02432.HK)在今年上半年的業績表現與優必選相當，至今尚未扭虧；極智嘉(02590.HK)經調整EBITDA則實現轉正，營收同比增幅超過30%。

核心業務分化，教育、消費級領域強勢

儘管在技術研發和專利儲備上表現出色，但優必選在商業化落地層面卻並非一帆風順，今年上半年其核心業務表現分化明顯。

優必選主要有四大業務：教育智能機器人及智能機器人解決方案、物流智能機器人及智能機器人解決方案、其他行業定製智能機器人及智能機器人解決方案，以及消費級機器人及其他硬件設備。

教育及消費級領域是優必選營收主力軍，該兩大業務報告期内收入增長亮眼，分别同比增長48.8%及48.9%。教育領域商業佈局持續拓展，消費級領域推出多款新產品，共同推動了收入的增長。然而，由於教育領域毛利率降低，導致公司整體毛利率同比下降3個百分點至35.0%。

物流領域收入同比下降5.7%至5616.3萬元。此外，其他行業定製智能機器人及智能機器人解決方案業務收入亦錄得下滑，主要由於公司上半年聚焦新的應用場景產品開發，新品將於今年下半年發佈，收入亦將於下半年確認。

優必選在半年報中表示，公司持續聚焦工業場景規模化落地，與客戶簽訂全球首份工業具身智能人形機器人小批量採購合同，具身智能人形機器人從實訓階段正式邁向商業化應用。

值得注意的是，智元機器人和宇樹科技近期中標了中國移動旗下子公司1.2億元的人形機器人採購訂單後，優必選也迎來新進展。

7月18日消息，優必選中標覓億(上海)汽車科技有限公司9051.15萬元機器人設備採購項目，這是目前業内單筆中標金額最大的採購訂單。

產能方面，優必選野心蓬勃，公司創始人週劍近期披露，「優必選2025年規劃人形機器人產能1000台，預計交付幾百台。2025年，在各個場景都順利落地的情況下，樂觀估計2026年人形機器人交付將達數千台；2027年有望實現萬台級别的交付。」

頻頻「吸金」，股東卻急套現

智能機器人行業方興未艾，高盛《人形機器人專題報告》預測，到2035年全球人形機器人出貨量將達140萬台，市場規模達380億美元。

今年以來，機器人企業如同「下餃子」般密集衝刺資本市場，且今年上半年國内一級市場上的融資筆數和金額均大幅超過去年同期，背後是機構投資者看好AI長期價值。

作為人形機器人頭部企業，優必選也成為了資本的寵兒。

8月31日消息，一家知名國際長線基金——Infini Capital與優必選簽署了高達10億美元的戰略夥伴合作協議。根據協議，Infini Capital旗下高新技術基金為優必選提供一筆總額為10億美元的戰略融資授信額度。

此外，Infini Capital計劃在合適時機增持優必選股票，目標成為優必選不超過5%持股比例的重要股東；協助優必選開拓中東市場，成立中東合資公司，計劃在中東建立超級工廠和研發中心以及中東總部。

資料顯示，Infini Capital中文名為「香港無極資本」，總部設於香港和阿佈紮比。其熱衷於投資新興科技，曾參與商湯科技(00020.HK)25億港元的配售、第四範式(06682.HK)H股認購及藍思科技(06613.HK)港股基石投資。

對於優必選而言，與Infini Capital牽手，不僅提供了充足的「彈藥」，更帶來了深遠的「戰略價值」，有利於增強其綜合實力和未來發展的想象力，特别是在加速全球化和商業化佈局方面。

而在資本市場上，基於當前市場融資環境相對有利，優必選頻頻進行再融資操作。根據Wind數據，2024年下半年以來，優必選共計進行了5次配股融資，累計募資超45億港元，其中今年7月配股募資額達24.7億港元。

優必選多次配股融資，為港股機器人賽道的一個縮影。這既體現出人形機器人行業快速擴張階段的龐大資金需求，也暴露出優必選在商業化推進與盈利能力提升上的難題。

值得注意的是，在優必選持續「吸金」之際，其大股東及高管卻頻頻減持套現。

Wind數據顯示，去年底至今，公司行政總裁助理王琳多次減持股份，持股比例由去年底的15.91%下降至8月6日的6.99%。另外，公司非執行董事夏佐全亦多次減持公司股份。

不僅如此，優必選的明星股東——騰訊(00700.HK)在今年年初兩次減持公司股份，合計減持了超過1900萬股，估算金額合計超過10億港元，持股比例降至2.08%。

儘管優必選技術領先，但其商業化落地的速度與規模，以及能否在激烈競爭中維持優勢並最終實現盈利，始終是市場及股東的顧慮所在。人形機器人商業化長路漫漫，騰訊大幅減持優必選，可能調整了對其長期增長空間和風險回報的評估。