美聯儲：政策風險如履薄冰，或現意外 - 荷蘭國際集團

荷蘭國際集團（ING）的 Padhraic Garvey 預計，美聯儲（Fed）將在即將召開的聯邦公開市場委員會（FOMC）會議上維持利率不變，不採取行動的概率約為 60:40。他認為，6 月通脹趨於平穩、與伊朗的地緣政治緊張局勢緩和，以及美國經濟中科技板塊之外的脆弱性，都支持按兵不動。不過，他指出，意外加息 25 個基點的風險不容忽視。

美聯儲決議在 60:40 之間微妙平衡

"即將召開的 FOMC 會議將是相當長一段時間以來，首次有相當一部分觀察人士得到他們未曾預料到的結果。局勢幾乎處於刀鋒上，60:40 傾向於不變。支持不變的邏輯部分在於 6 月通脹讀數的降溫。"

"我們的判斷是不變。我們認為通脹預期足夠溫和，令人放心。此外，收益率曲線的結構也不符合加息週期的特徵。"

"具體而言，5 年期收益率相對曲線偏高。美聯儲在 5 年期收益率相對曲線偏高的情況下啟動加息週期並不常見。如果我們判斷錯誤，而美聯儲確實加息了（無論是在這次會議還是下次會議），曲線結構表明，任何加息隨後都將被逆轉，而且在 12 個月內聯邦基金利率最終會低於今天的水平。"

"話雖如此，美聯儲若出於防範考慮而加息，也情有可原。當通脹明顯上升並超出偏好區間時，央行往往會這樣做。市場一直在為加息鋪路，原因就在於此，因為這是一種合乎邏輯的市場定價。"

"最後一點——如果 Warsh 有意推動加息（也許他確實如此），那麼最好在這次會議上就這麼做，而不是等到下次會議再讓市場消化。市場面前展示一些美聯儲獨立性的誘惑肯定是存在的。需要明確的是，我們並不預期加息。"

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