當聯準會降息博弈遇上政府停擺，“數據缺位”令50bp降息失色

TradingKey - 對於即將於10月28日至29日舉行的FOMC會議，聯準會內部仍對多大幅度的降息存在分歧。在理事沃勒和米蘭爭辯降息25基點還是50基點之際，美國政府關門導致的經濟數據“真空”或令激進降息站不住腳。

在美國政府關門的第16天（10月16日），美國參議院第十次否決臨時撥款法案，使得政府停擺持續。雖然美國勞工局設法在下週發佈9月CPI，但仍有大量的經濟數據依然無法在政府停擺期間按原計劃發佈。

分析認為，此次政府停擺導致的數據中斷發生在一個非常尷尬的時刻，因為聯準會官員們正在一個由川普推行政策試驗所重塑的經濟形勢下做出決策。

一方面是關稅提升了通膨，另一方面移民政策收緊抑制就業增長，這分別對應聯準會的物價穩定和充分就業的雙重目標。

在9月政策會議重啟降息後，聯準會決策者整體上預計年內將繼續降息兩次，累計降息50基點，但新上任的聯準會理事米蘭是一個“另類”。米蘭是當時唯一一個主張降息50基點的委員，並在隨後的公開講話談到，希望迅速降息150基點以將政策利率拉低至其所認為的中性利率水平。

米蘭於週四再次傳達其激進寬鬆的觀點，希望10月會議降息50個基點，而非常規降息25基點。他指出，更廣泛的政策調整，包括其認為會降低通膨的移民政策調整，為央行降低短期借貸成本提供了充足的空間。

米蘭還提到，中國和美國之間新的貿易緊張局勢也要求聯準會採取寬鬆行動。在米蘭看來，目前的貨幣政策仍具有嚴格的限制性，若保持這種限製性的時間越長，經濟下行的風險就越大。

而另一位理事沃爾同日則強調聯準會的降息行動應該保持謹慎，10月降息25基點是合適的。

沃勒認為，關稅政策對通膨影響不大，就業市場也出現了一些明顯的警告信號，但決策者仍需要找尋更多數據來為下一次行動提供依據。

沃勒提到，由於美國政府關門，聯準會本月的會議上沒有重大數據可以參考，而私人數據發出了複雜的招聘訊號。

米蘭則表示，擁有經濟數據固然對判斷通膨是否下降、就業市場如何變化非常有幫助，但如果沒有這些數據，他們仍必須作出決定，且必須依靠預測來做到這一點。

德意志銀行首席經濟學家Matthew Luzzetti認為，由於缺乏相關數據，要推動委員會多數成員支持采取更激進的措施變得非常困難。這樣一來，對於10月而言，再一次降息25基點成了最可行的前景路徑。

10月聯準會經濟狀況褐皮書似乎也支持這種前景。在8月26日至10月6日的調查期內，美國經濟活動總體變化不大，依然維持經濟放緩、通膨壓力增加和就業市場走弱的複雜局面。