彭博調查：歐洲央行降息週期已結束、2026下半年可能升息

TradingKey - 歐元區8月CPI超過歐洲央行目標，通膨反彈疊加經濟韌性不僅鞏固了歐洲央行下週舉行的9月決策會議維持利率不變的預期，也令這輪寬鬆週期是否結束的爭論愈演愈烈。彭博調查顯示，經濟學家預計2025年剩餘時間大概率不會降息，2026下半年有不小概率重返升息。

在2024年6月至2025年6月的8次貨幣政策會議中，歐洲央行已連續8次下調基準利率，該行在7月會議上按下降息暫停鍵。由於8月CPI通膨反彈至2.1%，且多項經濟指標顯示歐元區經濟在美國關稅風險下依然穩健，9月繼續按兵不動板上釘釘。

現在市場熱議的是，在美國關稅戰帶來的衝擊效應繼續釋放的情況，歐洲央行應該如何權衡通膨和經濟增長的風險。

據彭博社最新調查，所有受訪經濟學家預計歐洲央行在9月不會降息、將存款利率維持在2%，65.1%的受訪者認為12月繼續維持利率不變。此外，約四分之一的受訪者預計2026年6月至12月期間將升息一次或以上。

也就是說，多數經濟學家認為，歐洲央行在“8連降”後，到今年年底前將會出現“3連按兵不動”。

雖然沒有達到半數，但也有超五分之二的經濟學家預計，到明年3月底，歐洲央行仍有可能視經濟情況降息一次。

Intesa Sanpaolo宏觀經濟研究主管Luca Mezzomo表示，歐洲央行決策者可以繼續觀望，但國內需求缺乏復蘇和新的外部衝擊仍可能驅動晚些時候再次降息。

Mezzomo預計，通膨中期內的潛在放緩可能會推動今年12月降息一次。而在8月CPI報告發佈後，野村認為，今年剩餘時間歐元區通膨應繼續穩定在2%左右。

無論是經濟學家還是歐洲央行內部，對於通膨高於或低於2%的目標的看法基本處於“五五開”的局面。他們的基本共識是，歐洲央行再次降息的門檻很高。

彭博經濟學家指出，歐洲央行並不急於再次降息，因為經濟在面對美國更高的關稅展現出彈性、且潛在通膨尚未向決策者希望的那樣下降。由於最新的歐美關稅協議幾乎沒有提供任何緩解，關稅影響將會在未來幾個月變得更加明顯。

對於偏鴿派的觀察人士而言，歐元區財政挑戰、地緣政治和美國政策仍是歐元區經濟的重大風險。

多數人認為，歐洲央行將繼續謹慎行事，他們不會確認利率已經觸及最低水平。但只要他們長時間保持這種立場，利率觸底的觀點就會被強化。

匯豐表示，隨著市場變得越來越鷹派，歐洲央行面臨的挑戰在於要繼續完全依賴數據、盡可能減少提供未來走向指引，同時保持鴿派的政策傾向——這可能有助於澆滅最早於明年升息的希望。