分析師：SK海力士ADR溢價是AI交易過熱的又一信號

金色財經報道，《華爾街日報》資深市場專欄作家James Mackintosh表示，自SK海力士ADR兩週前在美上市以來，該股票在韓交易與在美上市ADR之間的溢價已飆升至16%至51%之間，這是AI交易過熱的有一個信號，而且是市場“爲存儲芯片股票支付過高價格的傾向之一”。巨大的ADR溢價是市場中本不應出現的典型異常現象。Mackintosh解釋稱，SK海力士基礎股票無法轉換爲ADR的限制，構成了一項投資風險。在典型的ADR場景中，上週五（7月24日）出現的29%溢價會促使對沖基金在韓國買入股票並轉換爲ADR，同時在美做空ADR。但他警告稱，由於轉換不可行，若溢價進一步擴大，可能造成鉅額虧損。如果基礎股票與ADR可自由轉換，投資者會買入較便宜的基礎股票（做多）並賣出較貴的ADR（做空），溢價便會收窄。但由於基礎股票轉換爲ADR存在困難，價差得以持續。此外，若溢價進一步擴大，借入股票做空的對沖基金可能面臨更大損失。 Mackintosh還將臺積電與SK海力士進行了對比，指出當前SK海力士ADR的溢價水平過高。自2022年ChatGPT推出以來，臺積電的溢價平均爲15%，這意味着美國投資者願意比臺灣投資者支付高得多的價格。而SK海力士更高的溢價表明，美國市場的此類需求過度狂熱了。如果韓國股價上漲、溢價回落，ADR買家可能還好，而如果該公司將美國存托股票用作融資工具，他們就會蒙受損失。如果韓國和美國的半導體股價暴跌且溢價收窄，損失將更大。簡而言之，除非SK海力士股價上漲，否則當前市場形成的溢價很可能讓在美國買入ADR的投資者遭遇虧損。(金十)