黃金走勢分析：一因素或令聯准會難加息？黃金多頭「蠢蠢欲動」！

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兩大海峽封鎖擔憂加劇，惟經濟衰退風險下聯准會或難加息

週四（7月23日）黃金時段內自高位4141美元挫逾40美元至低位4087美元，再度失守4100美元關口。與此同時，WTI原油盤中漲近4%，觸及90美元關口。

中東僵局無疑是當前市場的重要影響因素，隨著美伊衝突螺旋性升級，目前市場最擔憂的莫過於曼德海峽與荷姆茲海峽同時遭到全面封鎖。這將導致石油供應鏈進一步中斷，並推高通脹和利率。因此不難理解近段時間以來美元、美債殖利率、國際油價齊齊走高的局面。

對於無息資產黃金而言，美國實際利率走高抬升了非收益資產的持有成本，這成為當前限制黃金進一步上行的主要因素。根據最新公佈的利率掉期市場的數據顯示，交易員們最新預計，聯准會在下周的議息會議上將基準利率上調25個基點的概率約為31%，維持利率不變的概率為69%。

但不能忽略的是，目前10年期美債殖利率目前已攀升至4.6%上方，最高觸及4.68%，美國30年期美債殖利率則站在5.1%上方。2025年美債殖利率曾一度因美國關稅政策站上4.6%，引發市場對美國債務問題擔憂，最終引發美國股債匯三殺。

更重要的是，世銀首席經濟學家Indermit Gill表示，中東緊張局勢升級和供應鏈中斷可能導致全球今年經濟增長或放緩至1.3%，低於去年的2.9%。可以預見的是，若在地緣風險未解的情況下，一旦聯准會加息，屆時或將加劇經濟衰退風險。

MOVE指數上升凸顯分歧加劇！黃金阻力最小方向或為上行

MOVE指數：

圖片來源於：tradingview

如上圖所示，目前MOVE指數已錄得連續四日上漲，這凸顯市場對聯准會貨幣政策不確定性上升。隨著中東僵局持續，預計MOVE指數後市將進一步走高。有分析人士指出，在議息會議前夕，市場仍存在如此大的分歧，非常罕見。這意味押注聯准會政策走向的交易員若押對將獲得豐厚回報，押錯則將面臨巨大損失。

相比交易員的高度分歧，經濟學家們的預測顯得非常確定。據彭博對76位經濟學家的調查結果，所有受訪者均預計聯准會將在7月28日至29日的議息會議上維持基準利率在3.5%至3.75%區間不變。

綜上所述，我們認為當前市場或一定程度上高估了聯准會短期加息的可能性。儘管不排除短期美伊衝突於短期內進一步激化從而令黃金承壓，但考慮美國中期選舉等一系列因素，美伊雙方似乎並不願意看到局面全面升級。一旦後續對於原油價價上漲 、 通脹預期升溫 、 緊縮貨幣政策預期升溫 、 美債殖利率與美元指數走強的邏輯鏈條受到破壞，預計市場將看到美元下跌、黃金上漲的局面。

瑞銀黃金策略師Joni Teves表示，金價持續走高，市場對黃金資產的信心正在恢復。瑞銀預計，黃金價格將在2026年底達到每盎司4675美元，並在2027年底進一步升至4800美元。該預測顯示，機構投資者仍認為黃金在未來幾年具備較強配置價值。

黃金技術分析：突破4170有望開啟階段升勢

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金短期仍處於構建底部階段，儘管不排除短期內再度考驗4000關口甚至3900美元支撐可能。但整體下行空間或將受限。若黃金後續能有效突破4170美元，階段性上漲行情有望開啟，上方關注4360美元及4500美元水準。但若黃金有效跌破3900，則需警惕下行空間進一步打開可能。