黃金走勢分析：WTI原油突破90關口，美實際利率走高、黃金反彈乏力！

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VIX恐慌指數與MOVE指數雙雙走高，WTI原油突破90關口

週四（7月23日）VIX恐慌指數與MOVE指數雙雙走高，其中VIX一度飆升逾22%，MOVE指數升近5%。更多證據顯示美伊軍事衝突存進一步升級可能，市場避險情緒顯著升溫，歐、美股市受累全線下跌，納指重挫逾2%。

究其原因，投資者擔憂荷姆茲海峽及曼德海峽雙重封鎖令石油供應短缺加劇。WTI原油一度飆升逾8%，一舉突破90關口。值得留的意思，90美元關口為日線圖江恩2/1線水準，有效突破暗示油價或已處於更大的反彈週期之中，上行空間被進一步打開。

WTI原油突破江恩2/1線水準：

圖片來源於：tradingview

另外，Alphabet雖然業績表現強勁，但其把2026年資本開支預測由原先最多1900億美元，上調至最多2050億美元，為2025年支出的兩倍以上。市場再度質疑科技巨頭持續投入大量資金發展AI能否帶來足以支持高額支出的回報。

投資者需警惕的是，市場擔憂通脹上行風險將令聯准會「超額加息」。目前市場押注聯准會於9月加息的概率升至約82%。遠高於一周前的53%。在地緣政治因素及科技股盈利預期雙重衝擊下，預計美股仍面臨進一步下行風險。一旦美股出現系統性風險，投資者或進一步拋售黃金以應對系統性流動性危機，這或令黃金短期進一步承壓。

美國實際利率持續攀升，黃金反彈乏力

筆者留意到，隨著油價持續攀升，「全球資產定價之錨」10年期美債殖利率週四（7月23日）觸及4.714%，創18個月新高，這加劇了市場對美國財政赤字惡化及債務狂飆的憂慮，投資者尋求更大「期限溢價」進而推升美債殖利率走高。

不僅如此，中東緊張局勢升級和供應鏈中斷或導致全球今年經濟增長或放緩至1.3%，低於去年的2.9%。此外，川普政府將於週五對來自80多個國家的商品加征約10%的關稅，這是其落實一項大規模保護主義政策的最新舉措，關稅稅率將在10%至12.5%之間，取代屆時到期的全球統一10%關稅。

在名義利率持續攀升之際，一旦通脹預期有所回落，預計美國實際利率仍存一定上行空間，這或預示黃金將逾更長時間內維持於3900美元上方整固，整體顯現反彈乏力跡象。綜上所述，筆者認為黃金仍處於構建底部階段，不排除短期內再度考驗4000關口甚至3900美元支撐可能。但整體下行空間受限。

黃金技術分析：反彈行情開啟需首先突破4170美元

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金短期存在進一步下行考驗4000關口及3900美元兩大支撐可能，但考慮到黃金下方支撐重重，投資者不宜過於看空黃金。相反，若黃金最終企穩4000美元關口，並進一步突破4170美元，則中期反彈行情有望正式開啟。上方關注4360美元甚至4500美元阻力。