Glassnode：比特幣可能在第三季度觸底，積累的早期跡象開始形成

• 隨著鏈上指標顯示累積、投機減少以及長期持有者信心增強，比特幣可能在第三季度觸底。
• 第二季度全球加密貨幣市值下跌 12%，而穩定幣供應量則創下歷史新高，因投資者在波動中轉向防禦性資產。
• 比特幣與股票的相關性降至 0.12，而同期其與黃金的相關性升至 0.57。

Glassnode 在週五發布的一份報告中表示，比特幣（BTC）似乎正進入潛在築底過程的早期階段，鏈上數據顯示，在更廣泛的市場壓力下出現了累積跡象。

這份與 Coinbase Institutional 合作撰寫的第三季度報告對本季度維持中性展望。兩家公司認為，比特幣正從修正階段轉向累積階段，而更為堅挺的宏觀流動性背景繼續對市場構成壓力。

Glassnode 表示，市場仍受到更為堅挺的宏觀流動性背景壓制，比特幣價格仍比加密貨幣特定催化劑更依賴流動性週期。

報告指出，市場尚不能被視為已經形成持久底部。當前環境更可被視為"築底過程的早期階段"。

第二季度加密貨幣市值下滑，穩定幣供應量創歷史新高

Glassnode 表示，更廣泛的加密貨幣市場在第二季度經歷了艱難時期，總市值下跌約 12%。持續的修正階段推動了整個季度的下跌，因為風險偏好始終低迷。

不過，在此期間穩定幣供應量創下歷史新高，該板塊的主導地位也顯著上升。與穩定幣的對比表明，投資者正在轉向穩定幣以熬過市場波動，同時仍留在加密生態系統內。

比特幣的表現也越來越偏離其歷史週期模式。報告指出，當前週期始於 2022 年，現已過去 42 個月，並在 2025 年第一季度開始與 2015-18 年週期出現分化，原因是長期持有者降低了風險。

這款頂級加密貨幣與美國股市的相關性也在下降。BTC 日度收益率與標普 500 的相關性在 2026 年第二季度降至 0.12，較 2025 年第四季度的 0.58 大幅下降。

與此同時，比特幣與黃金的相關性升至 0.57。該報告稱，這一變化反映出比特幣對影響傳統價值儲藏工具的相同實際利率和流動性因素的敏感性不斷增強。

在投機活動減少之際，比特幣累積上升

比特幣也繼續顯示出可能正邁向累積階段的跡象。Glassnode 表示，BTC 的 MVRV 比率在第二季度接近 1，這一水平在歷史上與低估和累積區間相關。

與此同時，處於盈利狀態的比特幣供應佔比跌破其下方統計帶，使該資產在進入第三季度之際穩穩處於歷史累積區間。

比特幣的供應結構也表明投機活動有所減少。過去三個月內最後一次移動的 BTC 降至多年低點，而閒置超過一年的供應佔比則有所上升。

"投機活動減弱與長期持有者信心上升的這種組合，更符合累積階段，而非分配階段，"該報告稱。

不過，比特幣投資者情緒仍然疲弱。按實體調整後的 NUPL 在第二季度末從樂觀區間跌入恐懼區間，目前已接近"投降"區間。

BTC 的衍生品市場也仍相對受抑，未平倉合約遠低於其 2025 年末高點，使槓桿保持低位。

Glassnode 警告稱，風險依然存在，包括 ETF 資金再次流出、另一輪去槓桿事件以及關鍵支撐位失守。

截至撰寫本文時，比特幣報 64,140 美元，過去 24 小時下跌 1.6%。