比特幣面臨結構性需求減弱，ETP資金流出達到創紀錄水平 — Wintermute

• 比特幣最大的結構性買家隨著ETF資金流入和企業積累放緩，提供的支撐減少。
• Wintermute表示，Strategy最近的比特幣購買緩解了資產負債表的擔憂，但未能增強市場需求。
• 創紀錄的比特幣ETP資金流出凸顯結構性需求減弱，儘管有跡象顯示賣壓正在緩解。

據Wintermute週二報告，在地緣政治緊張局勢重新浮現及美聯儲（Fed）採取更鷹派立場後，比特幣（BTC）再次承壓。

比特幣的結構性買家提供的需求力度減弱

報告指出，比特幣的兩大結構性需求來源對其價格的買入力度貢獻減少。

"兩大結構性買家，ETF和Strategy，所貢獻的邊際需求均低於以往階段，"Wintermute寫道。

該公司指出，儘管Strategy最近的比特幣購買緩解了對其資產負債表的擔憂，但這並未轉化為更強的需求。上週，Strategy宣布在前一週購買了約1587枚比特幣，價值約1億美元，此前市場曾短暫擔憂其6月初的適度比特幣出售。根據週一的備案文件，該公司上週又小規模購入了520枚比特幣。

Wintermute認為整體資金流動情況未發生變化。

"資金流並未轉向。這是一個在較輕倉位和更清潔槓桿下市場在表面下穩定的過程，而非找到新買家，"報告稱。

K33研究主管Vetle Lunde在該公司最新報告中表達了類似擔憂，認為儘管對Strategy融資模式的審查日益加劇，但對即將發生強制比特幣拋售事件的擔憂被誇大了。

該公司指出，Strategy優先股價格走弱降低了其籌集新資本以購買更多比特幣的能力。

然而，在最近3億美元的資本募集後，Strategy仍持有足夠的美元儲備，覆蓋約10個月的優先股股息支付。

"雖然情況遠未緊急，但我們強烈不建議投資此類產品，"K33表示，並補充稱，Strategy暫停股息支付的可能性高於發生強制比特幣拋售螺旋的可能性。

創紀錄的ETP資金流出顯示需求疲軟

K33的報告還指出，比特幣交易所交易產品（ETP）結構性需求疲軟，過去一年名義資金流首次自2023年11月以來轉為負值。近期資金流出已使全球比特幣ETP持倉從峰值減少了127,774枚，比重下降8%，創該領域有史以來最大相對回撤。

儘管出現回撤，K33表示近幾週賣壓有所緩解。過去兩週的平均每日資金流出降至約625枚比特幣，遠低於5月11日至6月5日重度拋售期間的約4,462枚。

"資金流出的減緩是價格得以穩定的關鍵因素，而5月和6月初的極端資金流出是比特幣相對疲軟的主要驅動，"K33寫道。

該公司還指出，儘管比特幣較去年高點已跌去約一半，ETP投資者仍保留了92%的峰值持倉。此勢頭表明長期投資者基本維持了其倉位。

K33認為，比特幣仍處於低信心環境，現貨交易量徘徊在多年低點附近，機構參與度依然低迷。

撰寫時，比特幣價格為62,390美元，過去24小時下跌3.1%。