比特幣資金費率在創紀錄的負值連續期後轉為正值，預示潛在突破 — K33

• 比特幣資金費率在連續84天後轉為正值，結束了2020年代最長的持續負面情緒期。
• 在這段持續的負資金費率期間，頂級加密貨幣上漲了14.5%，顯示出儘管衍生品持倉持續看跌，現貨需求依然堅韌。
• 比特幣ETF在過去兩週錄得超過20億美元的淨流出，顯示機構需求降溫。

比特幣（BTC）在上週顯示出早期復甦跡象，30天平均資金費率轉為正值，結束了84天的負資金費率，這是2020年代以來最長的記錄。

根據K33 Research週二發布的報告，這一轉變反映了交易者情緒的逐步變化，儘管更廣泛的市場參與度仍然低迷。

比特幣結束84天的創紀錄負資金費率

報告指出，負資金費率環境通常源於交易者轉向防禦性持倉。K33指出，這類趨勢歷史上通常伴隨著有限的下行空間，暗示可能出現新的上行動能。

"這些時期通常與比特幣有限的下行空間相吻合，而資金費率轉為正值歷來標誌著建設性但通常漸進的復甦期，"K33研究主管Vetle Lunde寫道。

然而，現貨交易量已降至去年12月以來的低點，反映出零售和機構投資者均缺乏強烈信心。該公司補充稱，這是自2024年2月以來7天滾動窗口內最低的現貨交易量。

"任何7天滾動窗口內的最高日現貨交易量自2024年2月7日以來未曾如此之低，凸顯近期市場的明顯疲軟，"K33寫道。

比特幣交易所交易產品（ETP）持倉也回落至2月以來的水平，進一步凸顯持續資本流入的放緩。

"ETP資金流與比特幣回報之間更強的相關性可能反映了其他供應端因素影響的減弱，特別是鏈上賣壓。2025年觀察到的較弱相關性可能源於比特幣在接近歷史高點時長期持有者異常大量的分銷，"該公司補充道。

Wintermute的數據強化了這一敘述，顯示機構需求明顯回落。現貨比特幣ETF在過去一週錄得約12.6億美元的資金流出，連續第二週流出，使得14天內總流出超過20億美元。

此前六週的持續資金流入推動比特幣從7萬美元漲至4月的8萬美元。

"在六週資金流入後，連續兩週超過10億美元的ETF資金流出表明機構正在利用強勢兌現近期的正面價格表現，"Wintermute指出。

該公司補充稱，之前支撐價格上漲的機構買盤現已逆轉，投資者正在重新評估當前水平的資本配置。

鑑於宏觀經濟條件改善，包括收益率回落和股市持續走強，尤其是人工智能相關板塊，這一轉變尤為顯著。在正常情況下，這種環境應支持加密資產，但比特幣尚未做出有意義的反應。

與此同時，山寨幣市場的活躍度依然選擇性。Wintermute表示，HYPE表現突出，資金流入和積累趨勢強勁，表明其可能正在與更廣泛的市場脫鉤。