21Shares的分析師Karim AbdelMawla：“加密貨幣牛市可能會持續六到十二個月”

Karim AbdelMawla. 來源：Merge Madrid.

• 比特幣和主要山寨幣的價格預計將在短期至中期內上漲，受貶值交易和機構流入增加的推動。
• 基於高槓桿數字資產國庫的策略存在重大風險，需要仔細評估基礎商業模型。
• 加密市場正在超越比特幣和以太坊，去中心化金融（DeFi）、預測市場和去中心化人工智慧正在獲得關注。

Karim AbdelMawla 是21Shares的高級數字資產研究員，該公司是全球最大的交易所交易加密產品發行商，管理資產超過110億美元。在10月7日至9日於西班牙舉行的Merge Madrid會議上，這位分析師與FXStreet分享了他對當前加密市場狀態、主要風險以及在日益增長的機構採用中資產類別如何演變的看法。

您如何描述當前加密市場的狀態？

我認為，年輕群體對比特幣和以太坊以外的領域有了越來越多的了解。人們正在獲得對去中心化金融（DeFi）項目的早期機會，這些機會以前僅對風險投資公司開放。在這一領域，許多DeFi協議正在宣布回購，作為收入分享的第一步，因此我認為這是一個潛力巨大的領域。

除此之外，我認為預測市場正在成為一個新的巨頭或不可忽視的力量。我還相信，來自中心化交易所的代幣將在未來幾周和幾個月內經歷復甦，以及去中心化人工智慧項目。

比特幣和幾種主要山寨幣今年達到了新的歷史高點。您認為價格會繼續上漲嗎？

是的。貶值交易（一種投資策略，押注於貨幣價值的侵蝕，通過將資金從法幣轉移到黃金、白銀或加密等硬資產）確實存在。
比特幣會繼續以倍數增長嗎？不會。但它會再增長50%到75%嗎？絕對會。

比特幣的四年周期將不再保持不變。這有兩個主要原因：首先，下個減半不會產生顯著影響，因為它將把通貨膨脹從當前的0.8%降低到0.4%。這已經不算什麼了。其次，ETF流入使得對比特幣的投資變得更加偶發，而不再基於特定日期的炒作。

還有很多新的機構產品即將推出。這些結構性流動與我們習慣的周期無關。即使市場持續資金流入，目前的牛市也不太可能再持續三年。然而，我會說我們仍然有6到12個月的時間。

股票、黃金和加密估值都接近歷史高點。這是泡沫，還是一切都與貶值交易有關？

確實存在泡沫，但也有貶值率。這正是我們現在所處的獨特之處。這個泡沫何時會破裂？很難說，但我認為這將由人工智慧推動。

我們正朝著一個牛市和熊市周期更短的市場前進：六個月的超額表現，隨後是三個月的低迷活動。

加密市場是否變得不那麼波動，還是您認為波動性將持續存在？

這取決於您所談論的領域。如果您談論的是大型市值和最有可能進入前15到25的代幣，我確實認為它們的波動性將繼續逐漸降低。但對於較長尾的資產，這種情況不會很快消失。

Karim AbdelMawla，在關於資產管理未來的討論中，與FXStreet主編Jordi Martínez一起。來源：Merge Madrid.

您認為加密交易者應該關注哪些跡象，以預測修正或熊市周期？

許多傳統的鏈上指標不再適用，因為通過ETF部署的活動和資本數量。

他們應該關注ETF嗎？

絕對應該。這在過去六個月一直是如此。每當ETF流入出現嚴重下降時，您會看到市場停滯或喘口氣。這是交易者需要非常關注的事情。即使目前這僅適用於比特幣和以太坊，但它們是整個加密市場的代理。

除此之外，加密市場將以某種方式表現得像股票市場，某些細分市場可能會在很長一段時間內保持在牛市區域。這可能是一個吸引大量關注的細分市場或領域，我認為去中心化金融領域將是關鍵。

我認為你不能僅從一個角度看待加密貨幣。大型加密貨幣將越來越多地受到機構資金的推動，而較小的資產則將由機構和零售資金的混合組成。在年輕的投資者中，零售將繼續是他們的驅動力。

鯨魚仍會作為市場推動者重要嗎？

絕對會。歸根結底，比特幣之所以達到現在的水平，正是因為鯨魚：公眾的高度關注主要歸功於那些在早期階段購買、持有並相信比特幣使命和目標的人。這同樣適用於所有其他年輕的代幣。

數字資產國庫（DAT）戰略是否可持續？

DAT作為一個概念，非常酷且實用。問題在於公司如何籌集資金以獲取這些加密資產。

其中一些是超高槓桿的。

MicroStrategy 是對比特幣增長的押注。然後你會看到所有這些較小的 DAT 作為對 [MicroStrategy 首席執行官] 邁克爾·塞勒（Michael Saylor）操作手冊的高槓桿押注，這讓人感到害怕。

如果你只是為了購買這些波動性大的加密資產而籌集如此多的債務，那已經相當危險。但將這些波動性資產作為抵押品借入更多資金，這與 [破產的加密對沖基金] 三箭資本或 [破產的加密平台] Celsius 所做的沒有什麼不同。

你必須仔細審查每個業務，以了解他們如何能夠籌集如此多的資金，以及他們的戰略是否合理。如果是一家沒有產品市場契合度、關閉了所有業務的公司，卻籌集了6億美元來購買一種代幣，那麼當音樂停止時，它很可能會選擇出售。

與 DAT 相關的大規模破產會 derail 加密貨幣當前的機構採用進程嗎？

不會完全 derail，但在一段時間內會成為一個障礙。

交易者是否有理由購買這些公司的股票，而不是持有實際資產？

這要看情況。如果你尋求純粹的敞口，那麼購買 DAT 是沒有意義的。但如果你想要對某個代幣的敞口，同時也想要對特定管理層和/或涉及的不僅僅是代幣本身的商業模式的敞口——例如重質押、利用 DeFi 活動產生更多收益——那麼 DAT 是有意義的。

所以，我認為這並不是黑白分明的。這也取決於每個投資者的風險承受能力，因為 DAT 是槓桿押注。如果你願意承受60%的下跌而不是20%的下跌，那麼 DAT 可能是一個不錯的選擇。但因為上漲的潛力也會更大。

Karim AbdelMawla 在與 FXStreet 主編 Jordi Martínez 的資產管理未來討論小組中發言。來源：Merge Madrid。

回到比特幣，許多人傾向於將其與黃金進行比較，作為長期價值戰略和對抗通脹的工具。你是否也這樣認為？

絕對是的。我們開始看到許多中央銀行在考慮，也許2%的通脹目標並不是正確的方向，應該是3%。所以這顯然是對抗通脹的工具；這也是人們購買黃金的原因。當你考慮到人們無法攜帶實物黃金旅行，但可以攜帶比特幣時，這一點更有意義。

唯一可能改變比特幣的事情是通脹率的調整。我認為這永遠不會發生，但如果發生，所有人都會提前知道，因為這將是一個公開討論，可能需要至少五年的時間進行審議。

你認為我們會在五到十年內看到中央銀行持有比特幣嗎？

這正從禁忌轉變為可辯論的話題。在捷克共和國，這種情況正在發生，其中央銀行至少在探索這是否可行。阿布扎比主權財富基金也通過 ETF 接觸比特幣，而在英國政府中，越來越多的聲音呼籲效仿美國的策略，保留他們所沒收的比特幣。這與四年前相比是個顯著的變化。

最終，這一方向的關鍵一步必須來自美國。但他們在採取措施時非常謹慎，因為他們希望確保以市場中立的方式將 BTC 添加到他們的資產負債表中。

最後一個問題：加密投資者應該關注哪些低調項目？

Hyperliquid (HYPE) 和 Maple Finance (SYRUP)。

對於 Hyperliquid，他們在創建一個靈活的應用程序方面的思維方式和心態非常獨特，任何人都可以集成和使用。對於 Maple，因為中小企業之間的私人信貸顯然是代幣化領域內的一個新興趨勢。