10年期美債殖利率4%岌岌可危，美元持穩99.0，後市如何定奪？

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美國政府停擺恐時間恐創史，雙重衝擊下10年期美債殖利率跌至4%

週二（10月14日）10年期美債殖利率跌近1%至4.01%，2年期國債殖利率跌至3.468%，距離4月7日創下的3.44%低位近一步之遙；30年期國債殖利率跌至4.6%。毫無疑問，美債殖利率的全線下挫反映資金正湧入美債、黃金、白銀等尋求避險。

美國2年期國債收益率：

圖片來源於：tradingview

究其原因，美國貿易政策的不確定性及美國政府停擺未見進展已引發市場對經濟前景的擔憂，市場押注聯准會更快速降息以刺激經濟。與此同時，關稅對通脹的影響並未顯現，聯准會雙重目標正進一步向勞動力市場方面傾斜。

具體而言，美國政府停擺進入第14天，美國共和黨籍眾議院議長邁克·詹森當天預測稱，此次停擺時長可能成為「歷史之最」。兩黨目前尚未就11月1日到期的醫療補貼法案達成共識，同時川普政府關門引起的裁員行動已經開始。自1976年現代預算程式確立以來，美國政府已累計停擺22次，最長紀錄為2018-2019年的35天（損失超110億美元）。

另一方面，儘管川普言論緩和市場對美中貿易衝突重燃擔憂，但不確定性有所加劇。與此同時，美國關稅政策對經濟衝擊逐步顯現，高盛經濟學家稱，隨著企業加價，美國人承擔的川普關稅所帶來成本高達77%。隨著新關稅可能即將出臺，美國人的成本負擔可能會進一步上升。

對於通脹的影響，高盛認為關稅已使美國的核心個人消費支出價格上升了0.44%，到12月時廣泛的關稅可能會將通脹率推高至3%，遠高於聯准會2%的目標。

鑒於10年期美債殖利率其影響因素包括美國經濟、通脹、聯准會數量型貨幣政策工具（QE、TAPER、縮表等），在通脹總體可控，經濟衰退風險加劇下，預計美債殖利率仍存進一步下行空間。

摩根士丹利分析師團隊在一份10月10日發佈的報告中顯示，10年期美國國債收益率高於4%的時代正接近尾聲。隨著一系列經濟與政治逆風的出現，此前市場普遍存在的樂觀情緒正受到嚴峻挑戰。

美元企穩99.0，後市如何定奪？

儘管我們認為10年期美債殖利率傾向進一步下破4%，但考慮到利率下行、貿易衝突趨向緩和以及歐元區、日本財政不確定性，預計美元短期仍存進一步反彈空間。

具體而言，貿易關稅疊加政府停擺雙重衝擊令經濟前景蒙陰，聯准會10月降息板上釘釘，而隨著利率下行、貿易局勢整體趨緩，美國財政問題得以緩解，資金重新流入美債等美元尋求避險。另外，高市早苗意外當選自民黨總裁，市場擔憂日本政府推行寬鬆財政政策，降低日央行年內加息預期，日元也因此承壓。法國政壇亂局疊加歐元區經濟疲弱，一系列因素均為美元提供支撐。

再者，美國晶片製造商博通(Broadcom)宣佈與OpenAI簽訂多年的晶片及網絡設備合作協議。美國科技企業持續擴大資本支出令市場一定程度緩衝經濟放緩風險。

美元指數技術分析：仍存反彈衝擊100關口可能

美元指數日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，美元指數目前突破99.0-99.2區域阻力，暗示市場看漲意願增強，預計後續有望延續反彈格局並衝擊100關口上方阻力。不過，若美元此輪反彈結束後再度下探並擊穿97.50支持，屆時將有望開啟新一輪中期跌勢，可關注11月初前後節點。