黃金：隨著回購重塑收益率，上揚面臨質疑——紐約梅隆銀行

BNY Mellon 的 Geoff Yu 指出，隨著投資者重新評估美國國債回購及其對通膨的影響，黃金已突破每盎司 4,500 美元。該報告認為，這一干預措施已令債券市場趨於平靜，但可能會將壓力轉移至黃金和比特幣等其他價值儲藏工具。結構性的財政疑慮以及與美聯儲目標可能產生的衝突，支撐了金屬的強勢。

財政部行動推動黃金需求

"美國財政部回購公告帶來的緩解性反彈之所以可能短暫，原因之一在於，長端市場的空頭倉位利用率起初就不高。我們的數據證實了這一點。投資者對長端保護進行了獲利了結，而隨著收益率曲線變陡，他們並未重新建立這些倉位。"

"因此，隨後出現的反彈不能僅僅歸因於現金國債空頭回補；擁擠的陡峭化交易敞口更可能集中在收益率曲線和衍生品頭寸中。"

"債券市場已經趨於平靜，這一點很重要，但下一個考驗是管理收益率曲線是否會開始與貨幣政策目標發生衝突。如果財政部的行動在通膨仍高於目標的情況下放鬆金融條件，美聯儲最終可能需要抵消其中一部分影響。黃金突破每盎司 4,500 美元，而比特幣短暫觸及 70,000 美元，表明市場並不認為這一舉措沒有成本。"

"部分調整可能只是從債券收益率轉向其他價值儲藏工具。"

"儘管美國方面的行動爭取了時間並帶來了緩解，但官方部門的干預能力終究有限，且從長遠來看可能適得其反。全球範圍內，財政緊縮在結構上依然難以實現，這使得通膨幾乎永久性地帶有財政溢價。"

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