黃金走勢分析：多空爭奪4500！這一因素預示漲勢或難一帆風順？

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美財政部出手干預「美債風暴」，黃金多空爭奪4500

週三（8月19日）黃金大漲4.35%，一舉突破4500美元至日內高位4524美元，刷新兩個半月以來新高，並創下六個半月以來最大單日漲幅，並一舉突破日線圖江恩2/1線水準，暗示自1月底以來的下行趨勢或已逆轉。與之相對的是，美元指數一舉跌破99.0，同樣跌破中期多空分界線。

無論如何，隔夜黃金大漲凸顯投資者看漲金價的意願強烈，這預示後市傾向進一步走高。與此同時，週四（8月20日）黃金回落至4500美元下方整固，整體仍未完全擺脫筆者提記得4270-4500美元區間整理格局，後市該如何研判？

從消息面來看，週三（8月19日）美國財政部公佈的數據顯示，美國未償公共債務總額達到40.05萬億美元。過去一年中，其債務增加了3萬億美元，若不計疫情時期，這是歷史上最快的增長速度。

但更令人意外的是，在上述消息公佈數小時前，美國財政部意外宣佈將10年期以上國債的流動性支持回購操作規模至少翻倍至每筆40億美元，覆蓋9月9日至11月4日。

美國財政部此舉旨在限制長端殖利率近段時間以來持續攀升，30年期美債殖利率單日重挫逾10個基點，創10月來最大跌幅。值得留意的是，由於臨近中期選舉，因而財政部此舉在中選前「護盤」意圖明顯。

從7月底美日聯合干預日元匯率到隔夜美國財政部將長期國債回購操作規模至少擴大一倍，均凸顯投資者當前對美國財政赤字擴大、AI領域大規模舉債，以及通脹上升等問題感到擔憂。

筆者曾提及，鑒於聯准會削弱前瞻指引，加之稍早前公佈的CPI、PPI削弱聯准會年內加息預期，然而中東局勢未見緩解，投資者為了應對潛在通脹走高而尋求更高期限溢價，推高殖利率。隨著這一局面進展，一旦黃金的交易邏輯重新回到美國債務問題（美國債務總額首次突破40萬億），屆時黃金將作為美元替代品而受到追捧。

另外，鑒於美國財政部作為發債的角色，因而其可能需要通過發行短期國債來湊集資金回購長期國債，而扭曲的市場定價最終將指向美元貶值，並為以美元計價的黃金提供進一步上行動力。

黃金中期升勢有望確立，惟漲勢難一帆風順？

毫無疑問，美國財政部的舉措難以徹底解決近期美債拋售問題，因推動長端美債殖利率上行的核心因素並未發生根本轉變。從中期角度而言，在美國債務問題重新受到市場重視之際，黃金新一輪升勢有望確立。

摩根大通策略師警告稱，市場可能認為美國財政部出人意料地試圖壓低長期融資成本的舉措缺乏可信度，隨著時間推移，這可能推高期限溢價和債券殖利率。美國經濟接近充分就業，卻仍存在6%的財政赤字。如果沒有真正的財政整頓，我們擔心市場會認為此舉缺乏可信度。一份市場調查顯示，約60%的受訪者認為，美國債務狀況將繼續惡化，直至引發重大危機。

但就短期而言，聯准會更鷹派的貨幣政策傾向及美伊僵局持續或限制黃金大幅上行。週四（8月20日）川普宣佈對伊朗採取史上最嚴厲的經濟制裁措施，並稱這將是前所未有的經濟戰爭和孤立。加之此前伊朗威脅稱考慮將歐洲境內的軍事目標納入打擊範圍。伊朗軍方已評估打擊保加利亞等東南歐國家的美國軍事資產。市場擔憂中東局勢外溢效應將進一步擴大供應缺口，進而推升國際油價。

另一方面，週四（8月20日）淩晨公佈的聯准會會議紀要釋放鷹派信號，這有助於緩解通脹上行擔憂。美國聯准會會議紀要顯示，官員們在上次會議上表示，除非在降低通脹方面取得更多進展，否則聯准會很快就需要提高利率。

更重要的是，如果通脹預期進一步走高，聯准會或被迫更激進地加息，以抵消財政部壓低殖利率所帶來的擴張效應。RSM首席經濟學家Joe Brusuelas表示，財政部的行動使沃什將通脹降回2%的任務變得更加困難。他指出，沃什一直傾向於讓市場自然定價利率，而非政府干預。而在此之前，投資者恰恰是這樣做的——重新為長期債務定價，並要求更高的殖利率以持有美國國債。

綜上所示，筆者認為黃金短期或進一步圍繞4500美元附近整理，黃金投資者後續焦點或在於聯准會貨幣政策上，投資者可重點關注8月底沃什在傑克遜霍爾央行年會上的講話。

黃金技術分析：多空爭奪4500，關注4400美元附近支撐

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金目前圍繞4500美元下方整固，預計黃金後續將圍繞4500美元上下修正。若黃金能有效企穩江恩2/1線，預計中期升勢有望延續，後市有望進一步反彈挑戰4600美元甚至4700美元水準。另外，考慮到4400美元已從阻力轉為支撐，若黃金要扭轉漲勢，需首先跌破4400美元水準。