WTI原油：‌歐佩克+加速增產54.8萬桶/日，油市博弈暗藏三大關鍵變數

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歐佩克+9月繼續大幅增產54.8萬桶

上週末，OPEC+八個成員國在周日的會議上達成一致，9月將繼續大幅增產約54.8萬桶/日，完全逆轉2023年8個成員國實施的220萬桶/日的減產，提前一年完成當前階段的供應恢復計劃，其中還包括阿聯酋將逐步增加的額外配額。

值得留意的是，歐佩克+此輪恢復產量異常堅決，自4月份開始小幅增產13.8萬桶/日後，歐佩克+於5月、6月和7月期間每月增產41.1萬桶/日，8月、9月進一步加速增產54.8萬桶/日。而4月則為美國對等關稅實施日期，對等關稅延後至8月7日結束，這一期間歐佩克+幾乎可以說是搶時間恢復增產。

不僅如此，歐佩克+甚至還在考慮是否解除另外約165萬桶/日的減產舉措，該減產協議有效期到明年年末。毫無疑問，當前全球石油正處於供大於求階段，但歐佩克在其最新公佈的月度報告中表示，儘管全球面臨貿易衝突等不確定性，但預計今年下半年全球經濟表現優於預期，且受夏季旅遊活動增加推動，煉油廠原油加工量預計將保持高位，有助於支撐石油需求前景。

從長期角度來看，油價在歐佩克+堅定增產或得益於數據中心、人工智慧基礎設施和數字經濟將推動能源需求不斷增長，進而重塑全球能源格局，把石油需求峰值時間進一步推遲到2030年之後。在此過程中，雖然風能、太陽能等可再生能源仍將保持增長，但無法滿足激增的需求，石油和天然氣將繼續扮演關鍵角色。

對於沙特等歐佩克+主要成員國而言，恢復增產一方面有利於自身財政狀況修復，另一方面則有利於呼應美國政府壓低油價控制通脹的訴求。

原油市場兩大焦點：美國經濟下行、俄羅斯供應中斷

上周五（8月1日）公佈的美國7月非農新增就業僅7.3萬遠低於預期，創9個月來最低紀錄，前兩月數據大幅下修25.8萬，失業率小幅上升至4.2%，薪資增長小幅上升。

這份非農報告無疑是「糟糕的」，數據公佈後美股三大指數全線下挫，美股總市值蒸發1萬億。值得留意的是，這份報告令市場對美國經濟前景擔憂再度升溫，押注聯准會9月降息25基點從前一日的37.7%大幅升至75.5%。

筆者此前反復提及，聯准會一旦降息對市場而言並非利好而是利空，因關稅將於三季度顯現，降息將意味美國經濟明確面臨逆風因素，這對國際油價同樣是重大的利空。

不過，筆者提醒，在非農報告後市場或再度高估聯准會降息預期，這或意味行情將再度迎來修正。美國二季度GDP表現靚麗，年率計增長3%，扭轉首季的0.5%跌幅，並勝過市場估計增加2.6%。此外，這份非農的異常同樣存在分歧，考慮到美國政府驅逐移民政策的影響，聯准會將更加關注失業率而非就業增加人數。

考慮到美國6月核心PCE物價指數同比2.8%，創4個月新高，此次的非農或難以令聯准會下定決心重啟降息。

另一方面，7月28日美國威脅將對俄羅斯，稱俄羅斯必須在10至12天內同意停火，否則將對俄羅斯徵收非常嚴厲的關稅。市場最擔憂的無疑是美國提出的二級關稅，即任何購買受制裁的俄羅斯的石油的國家都將被徵收高達100%的二級關稅。

據摩根大通估計，美國威脅對俄油實施制裁可能將使俄羅斯原油的海運面臨風險，造成每日275萬桶的缺口，屆時料將推動油價上漲。

總括而言，油價當前的堅挺主要得益於下半年樂觀的需求前景、美國對俄羅斯二級關稅導致潛在的供應缺口。另外，美國經濟前景仍存分歧，而這部分預計將被視為影響油價後續走向的關鍵因素。

WTI原油技術分析：8月中旬時間節點前或維持整理格局

WTI原油日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，WTI原油始終企穩於65.0美元關鍵支撐上方，暗示多頭仍佔據主動。值得留意的是，考慮到多空分歧仍然巨大，預計油價短期或仍將圍繞65.0-70.0美元區間整理，下一個關鍵時間節點位於8月中旬。