Dell versus Hewlett Packard Enterprise: Welche KI-Server-Aktie ist der bessere Kauf?

TradingKey – Der jüngste Quartalsbericht von Oracle (ORCL) führt dem Markt erneut vor Augen, dass weiterhin gewaltiges Kapital in die KI-Infrastruktur fließt, und Dell (DELL) sowie Hewlett Packard Enterprise (HPE) gehören womöglich zu den Nutznießern.

Vor Kurzem bekräftigte Oracle im Rahmen seiner Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen, dass die Investitionen im Geschäftsjahr 2027 90 bis 95 Milliarden US-Dollar erreichen werden, wobei der Schwerpunkt auf dem Ausbau von KI-Rechenzentren, der Bereitstellung von Racks und der Beschaffung von Netzwerkgeräten liegt. Der entscheidende Punkt ist, dass Oracle-Finanzvorständin Hilary Maxson bei der Konferenz darauf hinwies, dass diese immensen Ausgaben an Kernlieferanten wie Dell und HPE fließen werden.

Diese immensen Ausgaben spiegeln eine starke potenzielle Nachfrage nach Dell und Hewlett Packard Enterprise wider. Die Anleger erkannten rasch den Wirkungszusammenhang: Um mit der sprunghaft steigenden KI-Nachfrage Schritt zu halten, benötigt Oracle weiterhin eine enorme Menge an Servern, Netzwerkgeräten und sonstiger Rechenzentrumshardware. Diese Faktoren trieben die Aktie von Dell am folgenden Tag um 12 % nach oben, während auch Hewlett Packard Enterprise an diesem Tag zu den Indexwerten mit der besten Performance gehörte.

Welche Rolle spielen Dell und HPE in der KI-Server-Wertschöpfungskette?

Dell Technologies und Hewlett Packard Enterprise haben sich zu zwei der wichtigsten Namen im Bereich der Unternehmensinfrastruktur entwickelt. Beide Unternehmen stehen bei Servern, Speichersystemen, Netzwerktechnik und Rechenzentrumssystemen in einem intensiven Wettbewerb, wobei ihre Wachstumsstrategien zunehmend an KI-gestützte Infrastruktur und Hybrid-Cloud gebunden sind.

Laut einem aktuellen Bericht von IDC erreichte der weltweite Serverumsatz im ersten Quartal 2026 122,6 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von über 30 % gegenüber dem Vorjahr entspricht – primär angetrieben durch GPU-intensive KI-Systeme und Investitionen von Hyperscalern. Den Daten von IDC für dieses Quartal zufolge belegte Dell unter den namentlich genannten Server-Erstausrüstern (OEMs) mit einem weltweiten Umsatzanteil von 16,5 % den ersten Platz, während Hewlett Packard Enterprise mit einem Anteil von 3 % weiterhin zu den fünf führenden Anbietern gehörte.

Dell verfügt über einen Vorteil bei der Skalierung von KI-Servern. Hewlett Packard Enterprise baut jedoch durch die Kombination von ProLiant-Servern, Speichersystemen, GreenLake-Hybrid-Cloud-Diensten und Juniper Networking eine umfassendere Plattform für Unternehmensinfrastruktur auf. Beide Unternehmen arbeiten intensiv mit Nvidia zusammen und integrieren deren Accelerated-Computing-Technologie in ihre jeweiligen AI-Factory- und Private-Cloud-Infrastrukturplattformen.

Kurz gesagt scheint Dell ein direkterer Nutznießer der Volumenausweitung bei KI-Servern und hoher Auftragsbestände zu sein, während Hewlett Packard Enterprise Server, Speichersysteme, GreenLake-Hybrid-Cloud-Dienste und Juniper Networking zu einer vollständigeren Plattform für Unternehmensinfrastruktur zusammenfügt.

Jüngste Quartalszahlen: Dell und HPE verzeichnen beide Rekorde, doch die Wachstumsstrukturen unterscheiden sich

Auftragseingang und Auftragsbestand für KI-Server von Dell schnellten gleichzeitig in die Höhe.

Der Umsatz im zweiten Quartal des Geschäftsjahres 2027 erreichte 46,97 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 58 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Markterwartungen von 45,34 Milliarden US-Dollar übertraf. Das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg auf ein Quartalshoch von 7,04 US-Dollar – ein Plus von 203 % im Jahresvergleich –, womit die Erwartungen von 4,97 US-Dollar um 41 % übertroffen wurden.

Wichtigster Wachstumstreiber war die Infrastructure Solutions Group (ISG). Der Umsatz dieses Segments kletterte im Jahresvergleich um 89 % auf 31,8 Milliarden US-Dollar, wobei sich der Erlös aus KI-optimierten Servern um 100 % auf 16,4 Milliarden US-Dollar verdoppelte und die Verkäufe traditioneller Server sowie von Netzwerktechnik um 122 % auf 10,5 Milliarden US-Dollar stiegen. Das Unternehmen sicherte sich im Laufe des Quartals Rekordaufträge für KI-Server im Wert von 60,9 Milliarden US-Dollar, verbuchte 16,4 Milliarden US-Dollar an KI-Server-Umsatz und beendete das Quartal mit einem KI-Server-Auftragsbestand von 95,0 Milliarden US-Dollar. Im Vorquartal verzeichnete Dell KI-Aufträge in Höhe von 24,4 Milliarden US-Dollar und einen KI-Server-Umsatz von 16,1 Milliarden US-Dollar.

Hewlett Packard Enterprise verzeichnete in den Geschäftsbereichen Cloud & AI, Server und Netzwerktechnik ein synchrones Wachstum.

Auch HPE legte für das dritte Quartal des Geschäftsjahres 2026 Rekordzahlen vor: Der Umsatz erreichte 12,21 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 34 % gegenüber dem Vorjahr entspricht und die Erwartungen von 12,09 Milliarden US-Dollar übertraf. Das bereinigte Ergebnis je Aktie stieg auf ein Quartalshoch von 1,11 US-Dollar (nach 0,44 US-Dollar im Vorjahreszeitraum) und lag damit knapp 17 % über den Erwartungen von 0,95 US-Dollar.

Der Umsatz im Bereich Cloud & AI belief sich auf 9,04 Milliarden US-Dollar – ein Plus von 25 % im Jahresvergleich –, wobei der Server-Umsatz um 35 % auf 6,77 Milliarden US-Dollar zulegte. Der Netzwerk-Umsatz schoss um 75 % auf 2,9 Milliarden US-Dollar nach oben, was primär auf die Konsolidierung von Juniper Networks zurückzuführen ist, das das Unternehmen im vergangenen Jahr für 14 Milliarden US-Dollar übernommen hatte. Die operative Marge im Bereich Cloud & AI verbesserte sich von 7 % im Vorjahreszeitraum auf 17 %, während sich der freie Cashflow im Quartal auf 958 Millionen US-Dollar belief. Im Vorquartal hatte der Cloud & AI-Umsatz bei 7,7 Milliarden US-Dollar gelegen, wobei der Server-Umsatz im Jahresvergleich um 33 % gewachsen war. CEO Antonio Neri erklärte gegenüber Investoren, dass KI ein „mehrjähriger Wachstumstreiber“ sei, da die Kundenaufträge schneller wüchsen als der Umsatz, während Lieferengpässe die Erfüllung der Nachfrage weiterhin verlangsamen.

Dell punktet bei KI-Server-Skalierung, HPE bei Plattform-Vollständigkeit

Wenn Anleger die Nachfrage nach KI-Servern direkter erfassen möchten, verdient Dell bei der Analyse eine höhere Priorität. Der quartalsweise Auftragseingang für KI-Server von 60,9 Milliarden US-Dollar, ein Umsatz von 16,4 Milliarden US-Dollar und ein Auftragsbestand von 95,0 Milliarden US-Dollar deuten zusammen mit der AI Factory, die mehr als 5.000 Kunden bedient, darauf hin, dass Dell die von Oracle offengelegte KI-Cloud-Expansion in verifizierbare Hardware-Aufträge umgewandelt hat. Die zentrale Investment-These für Dell besteht in der Beurteilung, ob der Auftragsbestand von 95,0 Milliarden US-Dollar und der Ausblick von 74,0 Milliarden US-Dollar für KI-optimierte Server gemäß der Prognose realisiert werden können, anstatt sich nur auf einen Umsatzsprung in einem einzelnen Quartal zu konzentrieren.

Wenn Anleger die Portfolio-Fähigkeiten bei Unternehmensinfrastrukturen höher bewerten als das Volumenwachstum bei reinen KI-Servern, bietet Hewlett Packard Enterprise (HPE) eine stärkere Ergänzung. Neben dem Serverwachstum profitiert das Unternehmen von der durch Juniper eingebrachten Netzwerk-Resilienz, der GreenLake-Hybrid-Cloud sowie von Private-Cloud- und Vera-Rubin-Infrastrukturen, die in Partnerschaft mit Nvidia entwickelt wurden. Die zentrale Investment-These für HPE besteht in der Beurteilung, ob die Situation, in der die Auftragseingänge den Umsatz übersteigen, nach einer Verbesserung der Lieferlage in nachhaltiges Wachstum übergeht oder ob sie lediglich kurzfristige Lieferengpässe widerspiegelt.

Für Anleger, die sich nur für eine einzige Aktie entscheiden können: Wenn die Priorität auf dem Verfolgen des KI-Server-Betas und der Auftragssichtbarkeit liegt, sollte Dell bei der Analyse bevorzugt werden; wird jedoch größeres Gewicht auf die Vollständigkeit der Plattform und eine Margenausweitung nach der Konsolidierung des Netzwerkgeschäfts gelegt, sollte HPE in Betracht gezogen werden.