VIX-Index fällt auf Tief von 2026: Warum Vorsicht geboten ist, während US-Aktien Rekordhochs erreichen

TradingKey – Während US-Aktien weiterhin Rekordhochs erreichen, tendiert der Cboe Volatility Index (VIX), bekannt als das „Angstbarometer“ der Wall Street, weiter nach unten.

Am 17. August fiel der VIX im Tagesverlauf auf rund 14,18 und erreichte damit seinen niedrigsten Stand seit 2026. Im Vergleich zu den 31,65 am 27. März fiel der Index in weniger als fünf Monaten um mehr als 50 %.

Daten von Cboe zeigen, dass der Durchschnittswert des VIX im Juli bei 15,99 lag und damit unter den 16,45 Ende Juni. Dies deutet darauf hin, dass die Markteinpreisung künftiger Volatilität weiter sinkt. Unterdessen ist der S&P 500 Index seit Jahresbeginn um etwa 16 % gestiegen, während auch wichtige Aktienindizes wie der Dow Jones Industrial Average und der Nasdaq Composite Index nacheinander Rekordhöhen erreicht haben.

Steigende Aktienmärkte und eine fallende Volatilität treten gewöhnlich gleichzeitig auf, doch dem aktuellen Marktumfeld mangelt es nicht an Risiken. Unsicherheiten wie die Lage im Nahen Osten, die Inflationsentwicklung und die Renditen langlaufender US-Staatsanleihen bleiben bestehen.

Vor diesem Hintergrund wird an der Wall Street zunehmend darüber debattiert, ob ein extrem niedriger VIX sich verbessernde Fundamentaldaten darstellt oder signalisiert, dass die Anleger ihre Wachsamkeit gesenkt haben.

Warum der VIX-Index weiter sinkt

Der VIX misst in erster Linie die Erwartungen des Marktes an die Volatilität in den nächsten 30 Tagen auf Basis der Optionspreise des S&P 500 Index. Wenn Anleger verstärkt Risikoaversion zeigen und schützende Optionen erwerben, neigt der VIX zum Anstieg; setzt der Markt seine Rally fort und lässt die Absicherungsnachfrage nach, fällt der VIX in der Regel.

Im bisherigen Jahresverlauf trieben geopolitische Konflikte und die Volatilität der Energiepreise die Risikoaversion am Markt zeitweise nach oben, doch diese Risiken konnten den Aufwärtstrend der US-Aktien nicht dauerhaft unterbrechen. Da sich die Inflationsdaten moderater gestalteten, das Wirtschaftswachstum widerstandsfähig blieb und sich die Gewinnerwartungen der Unternehmen verbesserten, schwächten sich die Sorgen der Anleger über einen deutlichen kurzfristigen Rückschlag allmählich ab.

Die UBS geht davon aus, dass der Rückgang des VIX auf ein Jahrestief nicht zwangsläufig bedeutet, dass der Markt in irrationalem Überschwang gefangen ist, sondern eher eine normale Reaktion auf sich verbessernde Fundamentaldaten darstellt. Der jüngste Preisdruck hat nachgelassen, was die Sorgen des Marktes vor einer weiteren Straffung der Geldpolitik verringert hat. Sollte sich die Inflation weiter verlangsamen, erhält die US-Notenbank mehr Spielraum für eine Verlängerung ihrer Zinspause, was den Druck hoher Zinsen auf die Aktienbewertungen lindert.

Auch die Unternehmensergebnisse stützen die aktuelle Marktstimmung. Die Gewinnerwartungen für US-börsennotierte Unternehmen werden weiterhin nach oben korrigiert, während sich die Renditen aus Investitionen in künstliche Intelligenz von einigen wenigen Mega-Cap-Tech-Konzernen auf breitere Branchen ausweiten. Solange die Wirtschaft nicht deutlich ins Stocken gerät, dürfte das Gewinnwachstum der primäre Treiber bleiben, der US-Aktien weiter steigen lässt.

Obwohl die US-Einzelhandelsumsätze im Juli unerwartet um 0,6 % sanken – was einen bemerkenswerten Rückgang in den letzten Monaten darstellte –, sieht die UBS dies eher als vorübergehende Schwäche denn als Trendwende beim Konsumverhalten. Die Kreditkartenausgaben und die Daten aus dem verarbeitenden Gewerbe deuten weiterhin darauf hin, dass die Wirtschaft eine gewisse Widerstandskraft besitzt, weshalb einige Institute die niedrige Volatilität durch fundamentale Faktoren gestützt sehen.

Je ruhiger die Marktstimmung jedoch ist, desto weniger vorbereitet sind Anleger gewöhnlich auf unerwartete Entwicklungen. Ein niedriger VIX zeigt an, dass der Optionsmarkt künftig nur eine begrenzte Volatilität erwartet; dies bedeutet jedoch nicht, dass geopolitische, zinsbezogene oder konjunkturelle Risiken verschwunden sind. Sollten die tatsächlichen Gegebenheiten von den optimistischen Erwartungen abweichen, könnten Umschichtungen in sichere Häfen rasch an Dynamik gewinnen und somit das Ausmaß eines Rücksetzers bei US-Aktien verstärken.

US-Aktien treten in saisonal risikoreiche Phase ein: Könnten Zwischenwahlen einen Rücksetzer auslösen?

Jonathan Krinsky, Chef-Markttechniker bei BTIG, bleibt angesichts des aktuellen Marktumfelds vorsichtig. Er ist der Ansicht, dass die US-Aktienmärkte in die Phase von Mitte August bis Mitte Oktober eintreten – einen Zeitraum, der traditionell zu Volatilität neigt –, während die Indizes auf Rekordhochs liegen und die Volatilität auf Jahrestiefs gefallen ist.

Saisonale Muster in Jahren mit US-Zwischenwahlen sind besonders bemerkenswert. Den Daten von Krinsky zufolge hat der S&P 500 Equal Weight Index in Midterm-Wahljahren seit 1990 gewöhnlich um Mitte August ein Zwischenhoch ausgebildet und bis Mitte Oktober um durchschnittlich rund 7 % nachgegeben.

Analysen von Goldman Sachs über einen längeren Zeitraum zeigen ebenfalls, dass die Median-Rendite des S&P 500 Index von Anfang August bis zum Tag der Midterm-Wahlen seit 1974 nahe null lag. Nach der Wahl verzeichnete der Index in den folgenden drei Monaten bei nachlassender politischer Unsicherheit im Median einen Zuwachs von etwa 6 %. Dies deutet darauf hin, dass die Volatilität vor der Wahl nicht zwangsläufig auf einen langfristigen Bärenmarkt hindeutet, die kurzfristigen Risiken vor der Wahl jedoch typischerweise höher sind als danach.

Darüber hinaus darf die Geopolitik nicht außer Acht gelassen werden. Spannungen im Nahen Osten, der Schiffsverkehr durch die Straße von Hormus und Sorgen um die Energieversorgung könnten die Ölpreise nach wie vor rasch nach oben treiben und die Erwartungen an die Politik der Federal Reserve über den Inflationskanal beeinflussen.

Axel Rudolph, Chef-Marktanalyst bei IG, vertritt die Auffassung, dass aufeinanderfolgende Gewinnwochen bei US-Aktien zwar ein starkes Momentum widerspiegeln, Anleger jedoch angesichts der niedrigen Volatilität und der sich weiter aufbauenden potenziellen Risiken die Anfälligkeit des Marktes für eine neue Welle schlechter Nachrichten unterschätzen könnten.

Technische Analyse des VIX-Index

Quelle: TradingView

Am 17. fiel der VIX im Tagesverlauf auf ein Jahrestief von rund 14,18 und hat sich derzeit auf 15,85 erholt, bleibt jedoch unter seinem 20-Tage-Durchschnitt von 16,39, wobei die mittelfristige Abwärtsstruktur unverändert bleibt.

Kurzfristig sollte das Augenmerk auf der Oberseite zunächst auf 16,09 und 16,39 liegen; kann sich der Index über dem 20-Tage-Durchschnitt behaupten, richten sich weitere Erholungsziele auf 17,2 sowie 18,0 bis 18,5. Unterstützungen auf der Unterseite liegen bei 15,60, 15,0 und dem Jahrestief von 14,11.

Der 14-Tage-RSI liegt derzeit bei rund 48,40 und damit über seiner geglätteten Signallinie von 44,15. Der RSI erholte sich von etwa 40 und stieg wieder über die Signallinie, was darauf hindeutet, dass die Abwärtsdynamik des VIX nachlässt und sich das kurzfristige Momentum verbessert hat. Da der RSI die Marke von 50 jedoch noch nicht überschritten hat, kann dies vorerst nur als frühe Erholung und nicht als definitive bullische Umkehr betrachtet werden.

Auch die Terminstruktur bestätigt bislang keine Panikzustände. Das Verhältnis VIX9D/VIX liegt bei 0,858 und VIX/VIX3M bei 0,822. Obwohl sich beide Verhältnisse zuletzt von niedrigen Niveaus erholt haben, verharren sie deutlich unter 1,00, was zeigt, dass die kurzfristige Risikobepreisung das mittel- bis langfristige Risiko nicht übersteigt und sich der Markt weiterhin in einer normalen, ansteigenden Terminstruktur befindet.