Transitionsplan gescheitert und Chip-Spezifikationen herabstuft? SemiAnalysis behauptet, dass sich die Nvidia-Architektur verzögert, Unternehmen dementiert Gerüchte vehement.

TradingKey - NVIDIA ( NVDA) reagierte schnell, um Gerüchte über eine Verzögerung seiner KI-Server-Architektur der nächsten Generation zu dementieren, und erklärte, dass die „Produkt-Roadmap unverändert bleibt“.

Am 6. Juli Eastern Time veröffentlichte das Halbleiter-Marktforschungsunternehmen SemiAnalysis plötzlich sechs aufeinanderfolgende Tweets auf der Plattform X und dämpfte damit die Euphorie im boomenden KI-Chipmarkt. Das Unternehmen enthüllte, dass sich die Kyber NVL144, die Server-Rack-Architektur der nächsten Generation, die von NVIDIA auf seiner GTC-Konferenz im März dieses Jahres prominent vorgestellt wurde, aufgrund von Fertigungsengpässen bei Schlüsselkomponenten um mindestens 12 Monate verzögern wird, was den ursprünglichen Einführungsplan von 2027 auf 2028 verschieben könnte.

SemiAnalysis wies darauf hin, dass der Hauptgrund für die Verzögerung der Kyber NVL144 in den unüberwindbaren Herausforderungen bei der Herstellung einer orthogonalen PCB-Backplane liegt, die für das einzigartige Design erforderlich ist.

Diese Mittelplatine, die von NVIDIA offiziell als „Midplane“ bezeichnet wird, ist die Schlüsselkomponente für eine vertikale 90°-Verbindung zwischen den Rechen-Einschüben (Compute Trays) und den Switch-Einschüben (Switch Trays). Dies ermöglicht die Integration von 144 GPUs in einem einzigen Rack und verdoppelt die Rechenleistungsdichte im Vergleich zur aktuellen Architektur.

Um jedoch die Anforderungen an die Signalintegrität bei einer 448G+ SerDes-Rate zu erfüllen, nutzt diese Backplane extrem komplexe technische Spezifikationen. Technische Analysen zeigen, dass bei Verwendung herkömmlicher Kupferkabellösungen zur Verbindung von 144 GPUs mehr als 20.000 Kabel erforderlich wären. Dies würde nicht nur das Gewicht um über 30 % erhöhen, sondern die daraus resultierende Signaldämpfung würde auch die Leistung drastisch beeinträchtigen.

Daher ist diese scheinbar gewöhnliche Leiterplatte unter den aktuellen technologischen Bedingungen die einzige praktikable Lösung, um die Designziele der Kyber-Architektur zu erreichen.

Alternative Optionen scheitern nacheinander

Angesichts der Fertigungsprobleme bei Kyber hatte NVIDIA versucht, eine Übergangslösung zu entwickeln – die Back-to-Back-Rack-Architektur NVL72x2 –, um die Schwierigkeiten bei der Midplane-Herstellung zu umgehen, indem zwei Oberon-Racks Rücken an Rücken platziert wurden.

SemiAnalysis enthüllte jedoch, dass diese Lösung aufgrund des übermäßigen Betriebs- und Wartungsaufwands auf starken Widerstand der Cloud-Service-Provider stieß und letztendlich verworfen wurde. Erschwerend kommt hinzu, dass sich das NVL576 – ein weitaus größeres System, das acht Oberon-Racks über CPO verbindet – aufgrund der mangelnden Reife der CPO-Technologie ebenfalls verzögern oder nur in geringen Stückzahlen ausgeliefert werden könnte.

Was die Sorgen des Marktes weiter verstärkt: SemiAnalysis enthüllte zudem, dass NVIDIA die Version des Rubin Ultra mit 4 Rechenchips gestrichen hat und nur noch die 2-Chip-Version mit halbierter Leistung beibehält.

Dies bedeutet, dass selbst bei einer termingerechten Auslieferung der Kyber-Racks die Obergrenze für die Rechenleistung pro Rack erheblich gesenkt wurde und NVIDIA derzeit über keine bewährte Lösung verfügt, um diese Lücke bei der horizontalen Skalierung zu schließen.

Nvidia veröffentlicht dringende Klarstellung und sorgt für Bewegung bei der Marktstimmung

Als Reaktion auf die Gerüchte entgegnete ein Nvidia-Sprecher noch am selben Tag umgehend, dass der „Produktfahrplan unverändert bleibt“, wenngleich keine Details zu spezifischen Projektzeitplänen bekannt gegeben wurden. Obwohl die offizielle Erklärung das Vertrauen einiger Anleger stabilisierte, ist die Marktstimmung sichtlich unter Druck geraten.

Am 6. Juli (Ostküstenzeit) schloss der Aktienkurs von Nvidia nach volatilem Intraday-Handel mit einem Plus von 0,37 %. Die Aktienkurse von Leiterplattenherstellern (PCB) am asiatischen Markt reagierten jedoch weitaus heftiger, wobei Lieferkettenunternehmen wie Ibiden in Japan, Kingboard Laminates in Hongkong (China) und Taiwan Union Technology in Taiwan (China) allesamt Einbrüche von mehr als 10 % an einem einzigen Tag verzeichneten.

Jordan Klein, Analyst bei Mizuho Securities, ist der Ansicht, dass sich solche Verzögerungsgerüchte in den letzten Jahren wiederholt haben und eher an „Lärm zur Erzeugung von Aufmerksamkeit“ erinnern.

Einige Brancheninsider wiesen jedoch darauf hin, dass diese Turbulenzen zeigen, dass der Wettbewerb im Bereich der KI-Hardware inzwischen zu einem Kampf auf Systemebene geworden ist, bei dem die Komplexität der Abstimmung zwischen Chipdesign, Packaging, Thermomanagement und Serverarchitektur exponentiell zunimmt.

Nvidia muss das Gleichgewicht zwischen technologischer Innovation und ingenieurtechnischer Umsetzung finden, um seine führende Position im Bereich der KI-Rechenzentrumsinfrastruktur zu behaupten.

Das Taiwan-Technologieteam von BofA Securities wies in einem Forschungsbericht darauf hin, dass die Besorgnis am Markt zwar zugenommen habe, es sich bei diesem Ereignis jedoch im Kern um eine Reduzierung des Nachfragevolumens aufgrund von Angebotsengpässen handele und nicht um eine Umkehr des Nachfragetrends.

Das Team ist der Ansicht, dass Basismaterialien wie High-End-CCL und PCB nur einen einstelligen Prozentsatz der Gesamtkosten von KI-Servern ausmachen und kurzfristige Verzögerungen daher nur begrenzte Auswirkungen auf die langfristige Entwicklung der Branche haben werden.

Noch wichtiger ist, dass sich die Angebotslücke bei diesen High-End-Materialien voraussichtlich bis mindestens Ende 2027 nicht entspannen wird. Lange Lieferzeiten für Ausrüstungen führen dazu, dass das Tempo des Kapazitätsausbaus auf der Angebotsseite kaum mit dem Nachfragewachstum Schritt halten kann. Daher betrachtet BofA diese Aktienkursvolatilität als eine „günstige Einstiegschance“ (enhanced buying opportunity) und behält die Kaufempfehlung für die entsprechenden Sektoren bei.