Deutschland vor dem KI-Dilemma - Deutsche Bank zweifelt an Nullwachstum-Szenario

Deutsche-Bank-Ökonom Robin Winkler nimmt den Konsens-Ausblick für Deutschland unter die Lupe. Demnach wird für 2027 ein BIP-Wachstum von rund 1 Prozent erwartet, bevor es bis 2030 in Richtung 0 Prozent absinkt, weil die Demografie das Potenzialwachstum belastet. Winkler argumentiert, dass diese Sichtweise keine nennenswerten KI-getriebenen Produktivitätsgewinne für Deutschland unterstellt - obwohl ein starker globaler KI-Investitionsboom derzeit die Erwartungen an solides globales und deutsches Wachstum stützt.

KI-Szenarien stellen Deutschlands Wachstumspfad infrage

„Deutschlands Wirtschaftsinstitute sind sich bei einem auffallend glatten Ausblick einig: BIP-Wachstum von rund 1 Prozent im Jahr 2027, das bis zum Ende des Jahrzehnts in Richtung 0 Prozent nachlässt, weil die Demografie das Potenzialwachstum drückt. Diese Projektion mag helfen, den Reformdruck auf die Regierung hochzuhalten - als Warnung, dass der fiskalische Impuls ohne Strukturreformen irgendwann verpuffen wird. Doch abgesehen von Reformen halten wir diesen Konsens zunehmend schwer vereinbar mit einem Konjunkturausblick, der von KI dominiert wird, im Guten wie im Schlechten.“

„Beginnen wir mit dem kurzfristig erwarteten Wachstum von 1 Prozent. Neben der fiskalischen Expansion in Deutschland beruht die zyklische Erholung auf solidem globalem Wachstum, das selbst zunehmend vom weltweiten KI-Investitionsboom getragen wird. Die anschließende Verlangsamung in Richtung 0 Prozent setzt jedoch voraus, dass das Produktivitätswachstum zu schwach bleibt, um den zunehmenden demografischen Gegenwind auszugleichen.“

„Zusammengenommen impliziert der Konsens ein eigentümliches KI-Szenario: Die Technologie ist stark genug, um einen globalen Investitions- und Vermögenspreisboom zu tragen, aber nicht stark genug, um Deutschland bis 2030 nennenswerte Produktivitätsgewinne zu liefern. Unmöglich ist das nicht. Deutschland könnte langsam darin sein, die Gewinne zu nutzen, oder andere Belastungsfaktoren könnten einen Teil davon ausgleichen.“

„Die Alternative ist, dass KI schlicht nicht stark genug ist, um das Produktivitätswachstum spürbar zu erhöhen. Dann aber wird der globale Investitionsboom selbst im kommenden Jahr anfälliger. Wenn neue Rechenzentren ans Netz gehen und in den Bilanzen auftauchen, werden Investoren zunehmend Umsätze erwarten, die dem Ausmaß der Investitionen entsprechen.“

„Kurz gesagt: Es gibt viele plausible Ergebnisse. Die Produktivität könnte bis zum Ende des Jahrzehnts kräftig steigen, oder die Investitionsblase könnte im kommenden Jahr platzen - oder beides könnte passieren. Schwer vorstellbar ist jedoch eine erfreuliche Fortsetzung des heutigen KI-Investitionsbooms, die am Ende überhaupt keine nennenswerten Produktivitätsgewinne hervorbringt.“