Tesla als Physical-AI-Wette - Analysten sehen mehr als einen Autobauer

Ehemalige Top-Analysten von Wedbush, die inzwischen bei Yorkville Ives & Co. tätig sind, sehen in einem US-Elektroautobauer „eine der klarsten Möglichkeiten, Physical AI an den öffentlichen Märkten zu besitzen“.

Die Analysten bestätigten ihre Einstufung „Outperform“ und ihr Kursziel von 500 Dollar für Tesla (TSLA). Ihrer Ansicht nach hat Tesla unter einem Dach aufgebaut, was die meisten KI- und Robotikinitiativen noch mit Partnern zusammenfügen müssen: eine Flotte von mehreren Millionen Fahrzeugen, die Daten erzeugen, die Modelle und Chips, die daraus lernen, sowie Fertigungskapazität, um daraus Produkte zu machen - vom Robotaxi und Cybercab bis zu Optimus.

Das Autogeschäft werde die größte Umsatzquelle bleiben. Der Unternehmenswert dürfte nach Einschätzung der Analysten jedoch zunehmend durch Software, Autonomie und Physical AI bestimmt werden.

„Anleger, die Tesla vor allem als Autobauer bewerten, bepreisen eine Fahrzeugflotte und nicht die Plattform, die darauf aufgebaut wird“, schrieben sie. Die Analysten sehen Tesla als „eine Plattform mit mehreren Produkten“, weil dieselbe Arbeit bei Wahrnehmung, Chips, Batterien und Fertigung in jedes dieser Produkte einfließt.

Full Self-Driving (FSD) sei die Brücke zwischen dem heutigen Autogeschäft und dem Autonomiegeschäft von morgen, erklärten die Analysten. Als Abonnement erhöhe FSD den Softwareumsatz je Fahrzeug. Die Nutzungsquote liege bei neuen Auslieferungen in Nordamerika bei über 55 Prozent. Zugleich entstehe damit die Basis für ein skalierbares Robotaxi-Netzwerk.

Der Robotaxi-Dienst ist in sechs US-Städten aktiv, die bezahlten Meilen nähern sich 2,5 Millionen. Eine Genehmigung in Nevada für 5.000 Fahrzeuge eröffnet den Weg zu einer deutlich größeren Flotte. Cybercab, ein fahrerloses Fahrzeug ohne Lenkrad und Pedale, ist in Produktion gegangen und befördert in Austin zahlende Passagiere. Das Volumen wird durch die Kapazität der 4680-Batteriepacks begrenzt.

Entscheidend sei die Zahl der Fahrzeuge in der Flotte, so die Analysten. Wenn unbeaufsichtigte Fahrzeuge von Dutzenden in Richtung Tausende wachsen, „wird Autonomie von Optionalität zu Umsatz“.

Optimus überträgt denselben KI-Technologie-Stack auf den deutlich größeren Markt für Arbeit und industrielle Automatisierung. In Kalifornien und Texas entsteht dafür eigene Produktionskapazität vor der kommerziellen Einführung.

Tesla Energy ist nach Einschätzung der Analysten der zweite Wachstumsmotor. Megapack adressiert große Batteriespeicher für Energieversorger, die mit Netzinstabilität, der Integration erneuerbarer Energien und dem Bau von KI-Rechenzentren zusammenhängen. Powerwall bedient den Markt für Heimspeicher. Die Analysten erwarten, dass das Geschäft stärker zur Konzernmarge beiträgt, sobald höhere Volumina die Fixkosten besser absorbieren.

Das Fahrzeuggeschäft, angeführt von Model 3 und Model Y, finanziert die Investitionen weiter.

Gleichzeitig räumten die Analysten ein, dass der Übergang anspruchsvoll wird. „Das ist eindeutig ein holpriger Weg“, schrieben sie, „aber Anleger müssen um die Ecke blicken, wenn diese disruptive Technologievision von Musk Gestalt annimmt.“