Vorschau auf die US-Einzelhandelsumsätze im August: Ausgaben könnten sich erholen; Wie entwickeln sich US-Aktien, Dollar und Gold vor der Fed-Entscheidung?

TradingKey - Die USA veröffentlichen am Mittwoch (16. September) nach US-Ostküstenzeit ihre Einzelhandelsdaten für August. Nach einer spürbaren Abkühlung der Konsumausgaben im Juli erwartet der Markt, dass die Einzelhandelsumsätze im August auf Wachstumskurs zurückkehren. Da die US-Notenbank Federal Reserve nur wenige Stunden nach der Veröffentlichung ihren Zinsentscheid für September bekannt geben wird, wird dieser Einzelhandelsbericht nicht nur die Widerstandsfähigkeit des US-Konsums im dritten Quartal widerspiegeln, sondern könnte auch die Markterwartungen hinsichtlich des künftigen Zinspfads der Fed beeinflussen.

Konsum im Juli deutlich abgekühlt, folgt im August eine Erholung?

Den Juli-Daten zufolge sanken die US-Einzelhandelsumsätze im Juli im Monatsvergleich um 0,6 %, während der Markt zuvor von einem leichten Anstieg ausgegangen war. Unter den einzelnen Kategorien verzeichneten der Versand- und Online-Handel, der Kraftfahrzeug- und Teilehandel sowie Tankstellen jeweils Rückgänge, während auch die Kontrollgruppe der Einzelhandelsumsätze im Monatsvergleich nachgab. Amazon hatte seine Prime-Day-Aktion in diesem Jahr in den Juni vorgezogen, was Teile der Online-Ausgaben vorverlagerte und im Juli zu einem spürbaren Rückgang im Versand- und Online-Handel führte. Angesichts der niedrigeren Basis und einer Normalisierung gewisser Konsumaktivitäten wäre eine Erholung der Gesamteinzelhandelsumsätze im August daher wenig überraschend.

Der Markt erwartet derzeit, dass die US-Einzelhandelsumsätze im August im Monatsvergleich um etwa 0,8 % bis 0,9 % zulegen werden, was eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Rückgang von 0,6 % im Juli darstellen würde. Für die Kerneinzelhandelsumsätze ohne Automobile wird ein Anstieg um etwa 0,5 % erwartet, während für die Kontrollgruppe der Einzelhandelsumsätze – die enger mit der Berechnung des Warenkonsums im BIP verknüpft ist – ein Plus von rund 0,4 % prognostiziert wird. Sollten die tatsächlichen Zahlen den Marktprognosen nahekommen, würde dies implizieren, dass der Dämpfer bei den Verbraucherausgaben im Juli in erster Linie eine kurzfristige Schwankung war und keine dauerhafte Verschlechterung der Haushaltsausgaben.

Allerdings müssen diese Daten weiterhin im Zusammenhang mit Preisfaktoren bewertet werden. Die US-Einzelhandelsumsätze werden nominal ausgewiesen und sind nicht inflationsbereinigt. Da die Energiepreise im August stiegen, könnten höhere Benzinpreise die Umsätze an den Tankstellen angeschoben haben; selbst wenn sich die Gesamteinzelhandelsumsätze also deutlich erholen, deutet dies nicht zwangsläufig auf einen entsprechenden Anstieg des realen Konsumvolumens hin.

Für Anleger gilt es vor allem darauf zu achten, ob die Gesamteinzelhandelsumsätze die Markterwartungen von 0,8 % bis 0,9 % erfüllen und ob sich die Zahlen ohne Automobilverkäufe sowie die Kontrollgruppe im Gleichschritt erholen. Sollten alle drei Indikatoren gleichzeitig die Erwartungen übertreffen, würde dies erneut belegen, dass die US-Konsumausgaben widerstandsfähig bleiben; werden die Gesamtdaten hingegen vorrangig durch die Energiepreise getrieben, während die Kontrollgruppe Schwäche zeigt, dürfte die fundamentale Verbesserung der Verbraucherausgaben vergleichsweise begrenzt sein.

Wie werden sich die Einzelhandelsdaten für August auf US-Aktien, den Dollar und Gold auswirken?

Was US-Aktien betrifft: Sollten die Einzelhandelsumsätze für August deutlich höher als erwartet ausfallen und auch die Kernumsätze sowie die Kontrollgruppe stark bleiben, würde dies zeigen, dass die US-Konsumnachfrage weiterhin widerstandsfähig ist. Dies gäbe den Gewinnerwartungen in zyklischen Sektoren wie Einzelhandel, Konsumgütern, Reisen und Finanzen Unterstützung. Vor dem Hintergrund bereits hoher Zinserhöhungserwartungen an die Fed könnten allzu starke Daten jedoch auch die Renditen von US-Staatsanleihen steigen lassen und die Markterwartungen an spätere Zinsschritte anheizen, was Tech-Aktien und andere hoch bewertete Wachstumswerte unter Druck setzen würde.

Im Gegensatz dazu wären Daten, die nur leicht über den Erwartungen liegen, ohne die Zinserhöhungserwartungen spürbar zu verstärken, für US-Aktien insgesamt wohl günstiger. Sollten die Einzelhandelsumsätze die Erwartungen hingegen deutlich verfehlen, könnte zwar der Zinsdruck nachlassen, der Markt könnte jedoch gleichzeitig die Aussichten für den US-Konsum und das Wirtschaftswachstum neu bewerten. Die Auswirkungen auf US-Aktien hängen daher davon ab, ob die Bewertungsunterstützung durch sinkende Zinsen den Druck durch Abwärtskorrekturen der Gewinnerwartungen ausgleichen kann.

Was den US-Dollar betrifft: Sollten die Einzelhandelsumsätze, die Kernumsätze und die Kontrollgruppe auf breiter Front die Erwartungen übertreffen, würde dies weiter darauf hindeuten, dass die US-Wirtschaft höheren Zinsen nach wie vor standhalten kann, und der Fed mehr Spielraum verschaffen, ihre straffe Geldpolitik beizubehalten. Infolgedessen könnten die Renditen der US-Staatsanleihen Unterstützung finden, was dem US-Dollar kurzfristig weiteres Aufwärtspotenzial verleihen würde. Umgekehrt könnte der Markt, falls die Daten deutlich unter den Erwartungen bleiben – insbesondere wenn die Kontrollgruppe eine anhaltende Schwäche zeigt –, die Erwartungen für spätere Zinserhöhungen zurückschrauben, was die Renditen von US-Staatsanleihen und den US-Dollar belasten würde.

Tageschart des Goldpreises, Quelle: TradingView

Für Gold (XAUUSD) überträgt sich die Auswirkung der Einzelhandelsumsätze hauptsächlich über den US-Dollar, die Renditen der US-Staatsanleihen und die Zinserwartungen der Fed. Fallen die Daten für August deutlich stärker als erwartet aus und veranlassen den Markt dazu, die Wahrscheinlichkeit künftiger Zinserhöhungen höher einzustufen, könnten der US-Dollar und die US-Anleiherenditen weiter steigen. Dies würde das unverzinsliche Edelmetall Gold kurzfristig unter Druck setzen und womöglich Abwärtspotenzial in Richtung 4.000 US-Dollar eröffnen. Enttäuschen die Daten hingegen, könnte dies die Erwartungen an weitere Zinsschritte dämpfen und den US-Dollar sowie die Renditen der US-Staatsanleihen nach unten drücken. Dies böte die Voraussetzung für eine Erholung des Goldpreises, der dann die Widerstandsmarke bei 4.510 US-Dollar testen könnte.