Die Futures des Dow Jones Industrial Average bleiben bei der Rallye außen vor, während die Wetten auf eine Zinserhöhung im Juli zunehmen

• Der Dow lag deutlich zurück, während der S&P 500 und der Nasdaq Composite neue Allzeithochs erreichten, wobei die Technologiebranche die Hauptlast trug.
• Die Index-Futures sanken im Verlauf der Übernacht- und Vormarktsitzungen stetig, wodurch das Momentum tief im überverkauften Bereich verharrte.
• Die Hoffnungen auf Zinssenkungen sind stillschweigend verflogen, und die Händler preisen nun eine echte Chance für eine Zinserhöhung im Juli vor der wichtigen Inflationsveröffentlichung am Donnerstag ein.

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) ist nach einem langen Wochenende der Außenseiter, und das sollte jeden stören, der auf diese Rallye setzt. Während der S&P 500 und der Nasdaq Composite am Dienstag neue intraday Rekordhochs erreichten, angetrieben von einer hektischen Nachfrage nach Speicherchips, schloss der Dow Jones Industrial Average (DJIA) etwa 0,3 % im Minus, und seine Futures sanken während der durch den Feiertag ausgedünnten Übernacht- und Vormarktsitzungen weiter. Die US-Märkte waren am Montag wegen des Memorial Day geschlossen, sodass dies die erste echte Einschätzung der Stimmung in dieser Woche war, und der preisgewichtete Dow weigert sich stillschweigend, das zu akzeptieren, was der Rest des Marktes verkauft, nämlich dass ein fragiler Waffenstillstand zwischen den USA und dem Iran einem Friedensabkommen gleichkommt.

Technologie-Euphorie, die der Dow nicht teilt

Der Anstieg wird von einem einzigen Motor angetrieben, und der Dow besitzt kaum einen Anteil daran. Micron (MU) stieg um 17 % und überschritt die Marktkapitalisierung von 1 Billion US-Dollar, während Analysten sich gegenseitig überboten, Speicheraktien hochzustufen, wobei die Chiphersteller Seagate (STX) und Western Digital (WDC) auf derselben Welle ritten. Das ist genau die Art von hochvolatiler, kapitalintensiver Begeisterung, die den Nasdaq und den S&P 500 antreibt, während sie für einen Index, der von Industrie-, Finanz- und traditionellen Schwergewichten geprägt ist, kaum Wirkung zeigt. Die Underperformance des Dow ist kein Zufall, sondern die Zusammensetzung des Index, die zeigt, wo die Überzeugung tatsächlich liegt und wo nicht.

Die Futures kaufen das nicht

Die Kursentwicklung über Nacht bestätigt den Skeptizismus. Nachdem die Dow-Futures zu Beginn der Sitzung seitwärts um die 50.800 gehandelt wurden, brachen sie klar ein und sanken bis zum Vormarkt in den Bereich um 50.500, nachdem sie Höchststände nahe 51.000 erreicht hatten. Es gab keine Panik, sondern nur ein stetiges, einseitiges Absinken, das den Stochastischen RSI nahe dem unteren Ende seiner Spanne, tief überverkauft, zurückließ. Eine solche Situation kann eine Erholungsrallye auslösen, aber ein so schwerer Markt findet selten Käufer, bevor er nicht aufhört, niedrigere Hochs zu bilden. Solange die Futures die Marke von 50.800 nicht zurückerobern, zeigt der Weg des geringsten Widerstands nach unten, wobei die runde Marke von 50.000 der offensichtliche Magnet ist, falls 50.500 nachgibt.

Das Öl spricht Bände

Der Aspekt, den die Aktiengemeinde immer wieder übersieht, ist Rohöl. US-Angriffe im Süden Irans am frühen Dienstag, die als Selbstverteidigung während des Waffenstillstands dargestellt wurden, beruhigten den Energiemarkt kaum. West Texas Intermediate (WTI) fiel um rund 2 % auf etwa 93 US-Dollar pro Barrel, während Brent um etwa 4 % auf knapp 100 US-Dollar stieg – eine Spaltung, die eher auf ein Risiko in der Wasserlogistik als auf einen Markt hindeutet, der überzeugt ist, dass die Kämpfe vorbei sind. Mit Brent zurück auf dreistelligen Kursen und Öl, das immer noch deutlich über den Niveaus zu Jahresbeginn handelt, steht die Disinflationsgeschichte, die die Gewinne der letzten Woche antrieb, auf dünnem Eis. Der Dow, mit seiner stärkeren Ausrichtung auf wirtschaftlich sensible Werte, spürt diesen Druck in der Regel schneller als ein technologiegetriebener Index.

Der PCE am Donnerstag ist die einzige Zahl, die zählt

Hier stößt der Optimismus der Rallye auf die Daten. Vor einem Monat sah der Markt praktisch keine Chance für eine Zinserhöhung der Federal Reserve (Fed) im Juli. Nun preisen die Händler laut dem FedWatch-Tool der CME Group eine etwa 13%ige Chance genau dafür ein. Die Wetten auf Lockerungen sind nicht nur verschwunden, sie haben sich ins Gegenteil verkehrt, und mit festem Ölpreis und zunehmend verankerten Preisdruck ist die Veröffentlichung des Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE) am Donnerstag um 12:30 GMT der Dreh- und Angelpunkt der Woche. Der Kern-PCE wird voraussichtlich auf 3,3 % im Jahresvergleich steigen, während die Gesamtinflationsrate auf 3,8 % beschleunigen soll, und ein heißer Wert würde den Falken die Munition liefern, auf die der Futures-Markt bereits vorbereitet ist.

Für den Moment bleibt die Tendenz nach unten gerichtet, solange der Dow unter der Marke von 50.800 handelt, wobei 50.500 die entscheidende Grenze und 50.000 das nächste Abwärtsziel ist. Ein Anstieg über 50.800 würde die bärische Neigung neutralisieren und die Höchststände nahe 51.000 wieder in den Fokus rücken, doch das ist angesichts des bevorstehenden PCE und eines bereits auf Perfektion eingepreisten restlichen Marktes eine hohe Hürde. Der S&P 500 und der Nasdaq können die Rekordjagd auf der Chip-Euphorie fortsetzen. Der Dow und die darunter steigenden Chancen für Zinserhöhungen senden ein anderes Signal aus, und eines von beiden wird falsch liegen.

Dow Jones 5-Minuten-Chart