Dow Jones Industrial Average fällt, da Powell sich zurückzieht: Ist 650 Mrd. USD an KI-Investitionen das nächste Risiko?

• Dow Jones Industrial Average schafft es nicht, über 48.900 zurückzukehren, während Öl steigt und die Spannungen mit Iran anhalten.
• Federal Reserve spaltet sich 8-4 bei Powells letztem Treffen als Vorsitzender, die meisten Dissens seit 1992.
• Vier Hyperscaler berichten in 80 Sekunden, aber die eigentliche Geschichte ist, dass die AI-Capex-Verpflichtungen weiter steigen.
• Metas Capex-Erhöhung um 10 Milliarden Dollar treibt die 2026er Rechnung der vier Unternehmen auf fast 650 Milliarden Dollar.

Die Sitzung am Mittwoch hatte alle Voraussetzungen für eine Rallye. Die Entscheidung der Federal Reserve (Fed) war vorweggenommen. Die Quartalsergebnisse der großen Tech-Unternehmen standen an. Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) hatte zwei Tage zuvor die Marke von 49.000 zurückerobert. Stattdessen driftete der Index vom Eröffnungskurs abwärts, fiel im Laufe des Nachmittags und schloss nahe 48.900, wobei der 30-Aktien-Index um fast 0,6 % nachgab. Das ist der fünfte Verlust in Folge und die zweite Woche, in der es den Käufern nicht gelang, den Index über die 48.900er-Marke zu heben, die sie wie eine Decke behandeln. Der S&P 500 schloss unverändert, der Nasdaq Composite erzielte einen kleinen Gewinn, und die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen stieg über 4,4 %. Nichts davon sieht nach einem Markt aus, der glaubt, dass der nächste Schritt nach oben geht.

Es begann mit einer Nachricht um 4 Uhr morgens

Donald Trump veröffentlichte kurz nach 08:00 GMT auf Truth Social ein KI-generiertes Bild von sich selbst mit einem Gewehr, betitelt mit „No More Mr. Nice Guy“ und warf Iran vor, bei einem Atomabkommen zu zögern. Brent Crude durchbrach die 110-Dollar-Marke und West Texas Intermediate (WTI) eroberte 100 Dollar zurück, Niveaus, die in den kommenden Monaten praktisch ein Inflationsproblem garantieren. Dann berichtete das Wall Street Journal, dass Trump seine Mitarbeiter angewiesen habe, sich auf eine verlängerte Blockade iranischer Häfen vorzubereiten, und die Geschichte um die Straße von Hormus wandelte sich von einem Randrisiko zur dominierenden makroökonomischen Schlagzeile des Tages. Zum Handelsbeginn in New York kauften die Händler keine Rücksetzer. Sie warteten auf das Federal Open Market Committee (FOMC).

Dann wurde Powells Abschied unübersichtlich

Die Veröffentlichung des FOMC um 18:00 GMT hätte der einfache Teil sein sollen. Die Märkte hatten eine 100%ige Wahrscheinlichkeit für keine Änderung des Zielbereichs der Federal Funds Rate von 3,5 % bis 3,75 % eingepreist, und genau das bekamen sie. Was sie nicht erwarteten, war die gespaltenste Abstimmung seit 1992. Drei Mitglieder stimmten dagegen, weil sie wollten, dass die Formulierung mit der Lockerungsneigung aus der Erklärung gestrichen wird, während Stephen Miran in die andere Richtung ging und eine Zinssenkung forderte. „Vorsitzender Powell beendet seine Amtszeit mit 4 Dissensen“, bemerkte Brent Schutte, Chief Investment Officer bei Northwestern Mutual, eine nüchterne Aussage, die umso schwerer wiegt, wenn man bedenkt, dass Powell das FOMC jahrelang im Konsens geführt hatte. Jeff Kilburg von KKM Financial formulierte es auf CNBC deutlicher und sah die Dissensen als Warnung an Trump-Nominierten Kevin Warsh, dass der Rest des Ausschusses „nicht zulassen wird, dass du uns hier führst“. Powell selbst sagte, der Krieg im Iran mache den geldpolitischen Kurs schwer planbar, und bestätigte, dass er über das Ende seiner Amtszeit als Vorsitzender am 15. Mai hinaus im Board of Governors bleiben werde. Die 10-jährige Rendite schoss aufgrund des hawkischen Tons nach oben, und der Dow setzte die Verluste bis zum Handelsschluss fort.

80 Sekunden, vier Mega-Caps, ein unangenehmes Thema

Der Handelsschluss um 20:00 GMT leitete eine schnelle Abfolge von Quartalsberichten ein. Microsoft (MSFT), Alphabet (GOOGL), Amazon (AMZN) und Meta (META) veröffentlichten alle innerhalb weniger Minuten nacheinander, Qualcomm (QCOM) berichtete kurz davor. Die Schlagzeilen sahen aus wie ein Volltreffer. Microsofts Azure wuchs um 40 % im Jahresvergleich, deutlich über der eigenen Prognose von 37 % bis 38 %. Googles Cloud von Alphabet legte um 63 % zu und übertraf damit fast das bereits herausragende Wachstum von 48 % im Vorquartal. Amazon Web Services (AWS) wuchs mit 28 %, dem schnellsten Tempo seit drei Jahren. Qualcomm stieg um mehr als 13 % nach einem Quartalsergebnis für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2026 am oberen Ende der Prognose, mit einem Automotive-Umsatzanstieg von 38 % im Jahresvergleich auf ein Rekordniveau. Nach dem Lesen dieser Schlagzeilen sah der Mittwochabend für die Tech-Branche stark aus. Blickt man jedoch zwei Ebenen tiefer, ändert sich das Bild.

Die Zahl, die zu groß geworden ist, um sie zu ignorieren

Microsofts Bruttomarge im Cloud-Geschäft sank auf 66 %, wobei das Unternehmen ausdrücklich Investitionen in KI-Infrastruktur als Belastung nannte. Amazon übertraf Umsatz und Gewinn, fiel aber im nachbörslichen Handel dennoch um mehr als 3 %. Und Meta, das bei seinen Capex-Ausgaben im ersten Quartal tatsächlich unter den Schätzungen lag, hob die Capex-Prognose für 2026 auf eine Spanne von 125 bis 145 Milliarden Dollar an, jeweils 10 Milliarden Dollar höher als die vorherige Prognose von 115 bis 135 Milliarden Dollar. Setzt man das in Relation zu Alphabets Plan von 175 bis 185 Milliarden Dollar und Amazons Ziel von rund 200 Milliarden Dollar, liegt die Capex-Rechnung der vier Unternehmen für 2026 nun nahe bei 650 Milliarden Dollar. Diese Zahl gab es vor 18 Monaten noch nicht auf den Bildschirmen der Wall Street, und sie ist zunehmend die Zahl, auf die Händler verweisen, wenn sie fragen, ob die AI-Umsätze mit den AI-Infrastrukturkosten Schritt halten können. Meta machte die Preise für Komponenten und zusätzliche Rechenzentrumskosten verantwortlich. Microsoft verwies auf dieselbe Dynamik. Amazons Kursrückgang nach der Veröffentlichung sagte dasselbe, ohne dass es jemand aussprechen musste. Die Geschichte ist nicht mehr, dass ein oder zwei Hyperscaler stark in KI investieren. Es ist, dass alle es tun und die Messlatte immer höher gelegt wird.

Die Daten, die aus Dissidenten eine Mehrheit machen könnten

Ob sich die hawkische Spaltung dieser Woche als Fußnote erweist oder zum Wendepunkt wird, hängt davon ab, was die nächsten 48 Stunden zeigen. Am Donnerstag um 12:30 GMT werden die vorläufigen Daten zum Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das erste Quartal zusammen mit dem Preisindex für persönliche Konsumausgaben (PCE) für März veröffentlicht, wobei der Konsens ein annualisiertes BIP von 2,3 % gegenüber zuvor 0,5 %, einen headline PCE von 3,5 % YoY und einen Kern-PCE von 3,2 % YoY, beide höher als zuvor, erwartet. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe und der Beschäftigungskostenindex für das erste Quartal erscheinen im gleichen Zeitfenster, ebenso wie der Einkaufsmanagerindex (PMI) von Chicago um 13:45 GMT. Am Freitag folgt der Einkaufsmanagerindex für das verarbeitende Gewerbe des Institute for Supply Management (ISM Manufacturing PMI) um 14:00 GMT, mit einem erwarteten Subindex für gezahlte Preise von 80, ein Wert, der die Inflationsfrage sehr lebendig halten würde. Eine positive Überraschung bei PCE oder ISM Prices Paid und die drei Mitglieder, die die Lockerungsneigung aus der Erklärung streichen wollten, wirken weniger wie Außenseiter und mehr wie der neue Schwerpunkt. Kommt ein weiterer Trump-Post auf Truth Social zum Iran hinzu, erscheint die Frage, ob der Dow die Marke von 48.900 von oben durchbrechen kann, als völlig falsche Fragestellung.

Dow Jones 15-Minuten-Chart