US-Treasuries verloren ihre Krone: Warum Zentralbanken auf Gold setzen

• Gold macht 27 % aller globalen Zentralbankreserven aus und übertrifft damit US-Staatsanleihen als wichtigstes Reservevermögen.
• Der Anstieg der Goldreserven folgt auf stetige Käufe des Edelmetalls durch Zentralbanken, dessen Preis im vergangenen Jahr gestiegen ist.
• Die Veränderung spiegelt die Bemühungen der Zentralbanken wider, eine Alternative zum US-Dollar zu suchen, und stärkt die Erzählung des „Entwertungs-Handels“.

Gold ist zum wichtigsten Reservevermögen in den Tresoren globaler Zentralbanken geworden und hat US-Staatsanleihen überholt, was darauf hindeutet, dass das Edelmetall zur Hauptwahl der Währungsbehörden wird, die Schutz vor geopolitischer Unsicherheit suchen.

Der Anteil von Gold an den gesamten offiziellen Devisenreserven stieg laut Daten der Europäischen Zentralbank (EZB) Ende 2025 auf 27 %, nach 20 % ein Jahr zuvor. Dies liegt über dem Anteil der US-Staatsanleihen, der von 25 % auf 22 % fiel, und dem Euro, der stabil bei 15 % blieb. Diese wesentliche Veränderung im globalen Reservesystem wurde erstmals von der Financial Times berichtet.

Die EZB führt den Anstieg des Goldanteils hauptsächlich auf Bewertungseffekte zurück: Die Goldpreisrallye im Jahr 2025 erhöhte den Anteil mechanisch. Tatsächlich verlangsamten sich die Goldkäufe der Zentralbanken mengenmäßig auf rund 850 Tonnen im Jahr 2025 im Vergleich zu über 1.000 Tonnen jährlich zwischen 2022 und 2024.

Dennoch hebt der Bericht auch hervor, dass die Käufe des Edelmetalls auf Bemühungen einiger Zentralbanken zurückzuführen sein könnten, ihre Bilanzen zu stärken. „Umfragedaten deuten darauf hin, dass Zentralbanken Gold nicht nur zur Diversifikation halten, sondern auch als Absicherung gegen geopolitische Risiken“, heißt es im Bericht. 

Nach Ländern war Polen 2025 der größte Käufer unter den Zentralbanken mit 100 Tonnen, gefolgt von Kasachstan, Brasilien, China und der Türkei. Über Zentralbanken hinaus hebt der Bericht hervor, dass der Stablecoin-Emittent Tether im Jahr 2025 mehr als 100 Tonnen Gold gekauft hat.

Obwohl die Daten nur 2025 abdecken, weist der Bericht darauf hin, dass einige dieser Zentralbanken in diesem Jahr einen Teil ihrer Goldreserven verkauft haben, um die wirtschaftlichen Folgen des Iran-Kriegs abzumildern. Die türkische Zentralbank verkaufte oder verlieh beispielsweise rund 130 Tonnen Gold, um die Lira zu verteidigen, was die EZB als „einen der größten Reservenabbau in den letzten Jahren“ beschreibt. 

Der Kauf durch Zentralbanken ist ein wichtiger Katalysator für die Goldpreise und einer der Gründe für die beeindruckende Rallye im Jahr 2025. Die veränderte Zusammensetzung der Reservevermögen zeigt, dass viele Länder versuchen, ihre Abhängigkeit vom US-Dollar zu verringern, der weiterhin die weltweit dominierende Reservewährung ist.