三星罢工危机反转！获法院力挺三星股价转涨3.88% 但深层风险才刚刚暴露

TradingKey - 根据韩媒报道，三星已经“完胜”工会，尽管工会组织的罢工还未开始。5月18日，三星电子劳资双方启动第二轮事后调解。法院虽然批准了三星提出的部分强制令申请，但责令其在韩工会确保罢工不会影响公司生产量。

对于这一判决，韩媒《韩国经济》直接用“完胜”来形容，《文化日报》则直接指出，实质上罢工已经很难进行。

周一盘中，三星股价一度跌近3.1%，但截止收盘时已经转涨，涨幅高达近4%。这是否意味着三星已经从劳资双方的斗争中胜出？又或者是这场矛盾才刚刚揭露了三星内部的深层矛盾？

三星罢工为何“中道崩殂”？

法院在判决中提出要求：罢工期间，工会不得停止、废除或妨碍以与“平时相同程度的人力、工作时间和注意义务”维持运营的设施和生产行为。意思是工会可以罢工，但产线运转必须维持。

这一判决的合理性来自韩国劳动法的一项法条：工会不得停止“安全保护设施”的运营。恰好三星将半导体晶圆生产的整个流程都纳入安全保护设施的范畴，法院因此有权要求产线不能停。三星半导体部门总员工约7.7万人，法院要求其中约4000-8000人维持正常工作，因为这是安全设施的必要岗位。

韩国《金融新闻》援引分析，称仍有约4万名工人可参与罢工。但这样的罢工似乎已失去意义，分析指出，被强制留守的4000-8000名员工，集中在产线运转的关键节点，已能确保产线的运转。根据工会先前的估算，其计划的18天停产将造成约200亿美元的损失，从而让资方愿意与其谈判。但从现在法院的判决来看，工会的目的已无法达成。

工会罢工计划流产 三星真的赢了吗？

之所以三星今日股价能由跌转涨，是因为市场对其产线中断的悲观预期被大幅扭转。此前，市场担忧三星罢工将扩大全球HBM供给缺口，因为SK海力士、美光（MU）同样无闲置产能。恰逢英伟达（NVDA）Blackwell芯片出货的关键节点，HBM供应缺口会直接影响AI数据中心的交付节奏。此外，5月下旬至6月初恰好是三星HBM4良率稳定和出货放量的关键窗口，若其产能此时中断，三星好不容易追回来的市场份额可能又将大幅落后于SK海力士，甚至被美光超过。随着法院今日释出一纸判决，这种担忧被瞬间稀释，至少三星可以保住最基本的产能，不会大幅影响近期在关键节点的表现。

然而，需要持续关注的是法院对工会的禁令能在多大程度上得到执行，工会违反禁令将付出多大的代价，工会若选择消极怠工而非罢工将造成多大幅度的产能下降，法院如何裁定工会违反禁令，在这些问题上，仍未有细节透露，因此还存在变数。其次，尽管韩国政府可以使用“紧急调整权”，可强制中止罢工最长30天，但韩国政府是否真的会冒着政治代价终止罢工。

另外，尽管罢工事件或将告一段落，但深层的矛盾仅仅是被揭露，而非得到解决。三星工会本次罢工的核心诉求是修改奖金发放方案，取消年薪50%的奖金上限，将企业年度营业利润的15%划入全体员工奖金池统一分配。与之形成对比的是竞争对手SK海力士。SK海力士早在去年9月就已经承诺将废除奖金上限，将10%营业利润划为员工奖金，锁定十年。三星员工的不满并不会因为罢工的取消而消失。

分析指出，如果三星维持现有的薪酬结构，在人才吸引和留存方面将难以与SK海力士匹敌，最终可能导致人才流失，造成其长期竞争力的衰退。根据《TheElec》等韩媒报道，三星规模最大的工会SELU指出，光是过去4个月，就已有逾200名三星员工跳槽到SK海力士，足以见得三星的人才流失问题已经开始显现。

此外，三星的薪酬问题还包括内部奖金分布不均，有报道揭露，三星存储芯片部门分走了奖金的绝大部分，而逻辑芯片与代工部门奖金极低。这有可能导致三星不仅在存储芯片研发上逊于SK海力士，其代工业务的竞争力也会大幅下滑，更难与台积电竞争。