黄金走势分析：4500关口失而复得！全球债券抛售风暴下金价如何抉择？

投资慧眼Insights -

4500关口失而复得！关键仍在于美伊局势？

上周五（5月15日）全球债市遭遇13个月来最猛烈抛售，其中美债两个关键心理关口被突破——10年期美债收益率突破4.5%及30年期美债收益率站上5.0%，加之主要国家债券收益率上行，这引发投资者对全球金融市场迎来系统性风险的担忧。

黄金继上周五重挫逾2%失守4550美元后，周一（5月18日）金价进一步跌至时段低位4480美元，但其后跌势并未延续，最终辗转回升并收复4500关口，目前围绕4530美元附近整理。

实际上，长期国债收益率创下多年甚至历史新高主要由通胀预期反弹、地缘政治风险及财政扩张导致的供给过剩等因素共同驱动。但需留意的是，尽管10年期美债收益率目前已突破去年5月高位4.6%水平，但并未引发去年美国「股汇债三杀」，美元指数延续升势录得连续五日上涨。

相较于去年五月美国债务问题而言，笔者认为此次全球债券抛售风暴或更多受累于通胀上行风险加剧、市场原本对美联储新主席沃什（Kevin Warsh）上任后的降息期待落空，并进一步转变为加息预期。据芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch工具，市场预计，联邦公开市场委员会(FOMC)在今年12月加息的可能性为51%。

值得留意的是，上周三（5月13日）公布的美国4月生产物价指数(PPI)按月上涨1.4%，按年大增6%，创下自2022年12月以来的最大升幅；在此前一天，美国劳工统计局公布的数据显示，4月消费者物价指数(CPI)按年增长3.8%，能源价格飙升和住房成本意外上涨加剧了通胀。

因此，后续局势的焦点仍在于美伊局势及霍尔木兹海峡何时通航上，若短期内霍尔木兹海峡通航，则加息预期有望被削弱。目前美伊双方均提出新的「五项条件」，其中战争赔偿、解冻伊朗资产以及浓缩铀归谁管理为双方的核心分歧所在。

全球债券抛售风暴危机尚未解除！警惕焦点转向债务问题

但令人担忧的是，美国和以色列最快可能在本周恢复对伊朗的军事打击。特朗普将于周二在战情室与他的高级国家安全团队举行会议，讨论军事行动的选项，其中派遣突击部队进入伊朗取出核材料及对伊朗军事目标更大规模轰炸均成为选项。

可以预见的是，一旦美伊重启军事冲突，霍尔木兹海峡料将难以在6月重启，若每日约1250万桶的停产规模持续，月底累计损失将突破10亿桶；若延至6月，损失将逼近15亿桶。更重要的是，随着夏季需求高峰来临与库存大幅消耗，供应短缺问题将被进一步被放大，油价最终可能需要依靠全球经济危机导致的需求破坏才能实现再供需再平衡。

诚然，当前全球债券抛售风暴危机尚未解除，而黄金当前的反弹同样缺乏坚实的基础。因能源危机的影响正进一步蔓延向政府债务问题，若问题持续，市场焦点或转向对各国在试图缓冲能源价格上涨冲击之际引发的政府债务隐忧。这或成为压垮市场的「最后一根稻草」。

笔者提醒，美国2年期收益率年初至今飙升50个基点，远超30年期20个基点的涨幅，因美国财政部通过发行短债替代长债，今年前4个月国库券发行规模高达9.14万亿美元，占全部融资的85%，创下全球金融危机以来最高比重尽管短债违约风险近乎为零，但其侵蚀了财政政策空间，形成更深层的慢性危机。

展望后市，投资者需警惕美、英、日、德等主要发达市场长端利率联动效应，一旦债市波动性持续攀升，料将带来美元走强、科技股估值、贵金属承压，并对新兴市场产生流动性冲击。

黄金技术分析：关注4500美元得失，跌破或确立跌势开启

黄金日线图：

图片来源于：tradingview

日线图显示，黄金目前跌破4550短期关键支撑，暗示空头占据优势。若后续黄金收盘价跌破进4500美元关口，有望形成对下行趋势的确立。后续或进一步下行考验4360美元甚至4100美元关口。重点关注6月5日时间窗口。