华尔街唱多2026年美股 银行股牛市将回归！嘉信理财（Charles Schwab）应该买入吗？

TradingKey - 嘉信理财（Charles Schwab, NYSE: SCHW）是美国最大的证券和财富管理公司之一，目前还正在将业务拓展至私募股权交易市场。现在应该买入嘉信理财吗？金融股过去一年普遍表现不佳，落后于大盘，但华尔街大行普遍认为，2026年的经济环境将利好金融股等周期股。鉴于这一理由，投资者可以考虑将嘉信理财加入2026年的投资组合。

嘉信理财（Charles Schwab）是什么公司？

嘉信理财（The Charles Schwab Corporation, NYSE: SCHW）是一家美国跨国金融服务公司。该行综合资产规模在美国商业银行中长期稳居前十，在财富管理领域更是当仁不让的“霸主”。

核心规模与行业地位

该行管理的客户总资产（Assets Under Advisement, AUA）接近12万亿美元（截至2025年底）。作为财富管理行业的“规则制定者”，嘉信理财是最先推行免佣金交易模式和独立投资顾问（RIA）模式的银行，目前已经成为美国独立投资顾问的首选托管银行。

业务布局多元

该行主要为个人投资者和独立投资顾问提供全面的金融服务，包括银行与借贷服务、财富管理与咨询、资产管理等。嘉信理财在2025年11月宣布将收购私募股权交易平台Forge Global，未来预计会将业务拓展至利润更高的私募股权市场。

盈利模式特殊

嘉信理财的收入主要依靠净利息收入和资产管理费。前者占比通常高于一半，是该行最主要的收入来源，也是其盈利模式的精髓。

嘉信理财会将客户用于交易股票的大量“闲置”现金，转化为低成本存款，并投资于美债等高安全性资产，从而获得比存贷利差模式更可观的净利息收入。这部分收入对利率环境的敏感性更高。

另外，该行依托于庞大的资金管理规模，获取持续且稳定的管理费收入。

总而言之，嘉信理财既有传统银行的资产体量，又更具成长股特色——获利方式更主动、市场扩张更激进。这一定位使得嘉信理财成为寻求“稳健+增长”的金融股投资者的绝佳标的。

嘉信理财的扩张史：靠收购成为金融“大魔头”

收购Forge Global：打造普通人也能投“下一个SpaceX”的私募交易平台

11月，嘉信理财同意以全现金方式收购私募股权交易平台Forge Global，该交易已获得两家公司董事会的一致批准，预计于2026年上半年完成，但仍需获得监管机构和股东的批准。

公开信息显示，嘉信理财将以每股最高45美元的价格进行收购，对该公司估值高达6亿美元，意味着较该股收盘价溢价超过70%，足见嘉信理财挺进私募市场的决心。就在嘉信理财宣布收购的前一周，竞争对手摩根士丹利宣布收购了另一家私募股权交易平台EquityZen，嘉信的跟进被视为一种防御性反击。

市场普遍认为，嘉信理财的收购意在拓展业务版图，进军私募股权交易领域，获得额外的增长机会，还能满足高净值客户需求，增强客户的粘性。

另外，嘉信理财表示，此次收购的是为了推动私募股权投资的“平民化”，让客户更容易、更透明地接触到私有市场的流动性。

随着越来越多的高增长公司（比如马斯克的SpaceX）选择推迟IPO，长时间保持私有化，使得大量财富增长机会被锁定在IPO之前，只有少数人可以获得。这一趋势使得私募股权的市场越来越富有吸引力。

但传统的私募股权交易对普通投资者来说存在信息和资金门槛，一般要求投资者个人年收入超过20万美元，或者净资产超过100万美元。嘉信理财则旨在降低门槛。根据该公司新闻稿，嘉信理财将利用4600万客户账户的规模优势，通过区间基金（Interval Funds） 等产品来降低投资门槛。

这很符合该行一直以来颠覆金融业的作风。这一次业务拓展，嘉信理财也有望成为私募交易新模式的开创者，或许与之前推广零佣金模式有同样的开创性意义。

当然，资本市场不会将此解读为简单的理想主义。不管是为了增强高净值客户粘性，还是扩大私募股权投资者范围，开辟新的佣金增长点，嘉信理财此举都利大于弊，稳住了与其他大行竞争的底气。

吞并最强对手德美利证券（TD Ameritrade）

10月，嘉信理财公布了2025年Q3财报，多项核心指标创下历史新高。除了牛市行情带来大量新开户投资者外，另一重要原因是该行对TD Ameritrade的并购终于在2025年带来爆发式的成果。

嘉信理财Q3的净收入、净利润和调整后每股收益等核心指标都创下历史新高；总客户资产10月公布的总额达到11.59万亿美元的历史峰值后，又在11月升高至11.83万亿美元。另外，核心净新资产流入、日均交易量、新增经纪账户数都达到史上表现最好的水平。

嘉信理财在2020年完成了对其最大竞争对手TD Ameritrade的收购，合并了全美最大的两家折扣经纪商。收购完成后，嘉信理财的客户资产规模直接跳升了数万亿美元，目前已达到12万亿美元；嘉信理财拥有了市场上最先进的衍生品交易工具，即TD Ameritrade的thinkorswim平台，该平台为嘉信理财带来2025年连续四个季度新开户用户破百万的惊人成绩。不仅是用户量激增，更重要的意义在于带来海量的专业级高频交易者，实现了向高净值客户群体的跨越。

嘉信理财股价如何跟随经济周期波动？

嘉信理财作为一只金融股，整体趋势和其他周期股一样，都是顺经济周期变动的。但因为成长性更强，因此表现出顺周期但波动性更强的特点，区别于传统的公用事业股或必需消费品股。

经济扩张期

这一时期，美联储维持低利率或缓慢加息，由于市场信心复苏，新开户数和交易量增加，且股市上涨提升客户资产净值，该行获得的交易收入和资产管理费都会上升。

而在经济扩张中后期，美联储进入连续加息周期抑制通胀，这是嘉信理财最赚钱的阶段（但前提是经济衰退没有发生）。该行拥有客户账户中的大量闲置资金，可以转化为低成本存款，用来投资收益率因加息而更高的国债等资产，利差（NIM）会迅速扩大，从而推动收入大幅增长。

简而言之，经济扩张初期，嘉信理财赚钱是因为市场活跃度上升，中后期则是因为利差扩大。

经济衰退期

但当利率长期处于高位，经济衰退预期升温时，该股通常会回调。因为这一时期，客户倾向于将无息或低利息的闲置现金从账户上转走，嘉信理财不得不以更高利息吸引客户，用更高成本融资，利差缩小。

到经济衰退期，甚至负增长时，股价通常会随大盘暴跌，这主要是因为市场的恐慌情绪。并且，金融股股价通常会更快见底，因为其业务与资本市场的相关性最强、对经济政策最敏感，所有来自经济环境的利空消息，都由金融股最早消化。不过，这一时期因波动剧烈，反而会拉升其交易量，从而获得更多交易收入，抵消资产的缩水。

在经济衰退到达尾声时，嘉信理财等金融股通常会最快反弹。因为在衰退期，这些金融巨头会凭借强大的资产负债表，对低价资产进行“抄底”收购，等待下个周期的机会降临。

投资者应该将嘉信理财加入2026年的投资组合吗？

2026年，美股的核心主题是“大轮动”，资金正从估值过高的AI股转向今年被低估的周期股，而嘉信理财将会成为这场轮动的核心受益标的之一。

嘉信理财会受益于2026年的美股复苏+资金轮动

2026年将近，根据华尔街各大投行发布的研报，他们对美股前景依然充满信心，对标普500指数的平均预测值达到7500点，最高达到8000点。另外，根据华尔街的观察，美股的资金轮动已经悄然发生，先前表现不佳的周期股可能开启新一轮反弹周期。

这一预测并非毫无根据。从11月20日美股大幅回调到现在，小盘股的涨势已大幅超过MAG7。同时，标普500指数中更能反映市场广度的等权重指数，表现也优于其市值加权指数。等权重指数的500只成分股，每股占比相同，不会因为市值大而占更高权重。这些现象表明，资金开始从MAG7流向剩下的股票。这一现象被称为“大轮动”（The Great Rotation）。

以嘉信理财为代表的金融股、银行股等，之所以会从中受益，有几方面原因：

美股轮动会把资金“盘活”。随着资金流向更多板块，交易更频繁，换手率更高，资金进出嘉信理财“现金扫存（Cash Sweep）”账户的频率更高，整体规模也更大，这有利于嘉信理财扩大利差带来的收入。

美股的轮动周期并不是孤立存在的，通常伴随着经济环境的整体回温而开启。华尔街普遍预期2026年美国GDP将保持稳健增长，比如高盛预测增速会达到2.5%。经济复苏首先利好实体经济，随着实体企业信心增强，企业和个人的贷款需求都会显著增加，这无疑会增加银行的利息收入。市场普遍预期美联储2026年会继续降息，而随着利率环境持续宽松，嘉信理财等银行的存款留存成本会下降，净利息收入将回升。

另外，非利息收入部分也会增长。美股轮动会伴随着企业并购和IPO市场的复苏，银行开展咨询、交易等业务，手续费和佣金收入都会增长。随着资金流向美股市场更广泛的板块，高净值客户贡献的资产管理费也会增长。

从政策层面来看，目前市场预期2026年金融监管会进一步宽松化，这会直接降低银行的合规成本并提高可分配利润。

嘉信理财基本面很强大

作为全美最大的证券和财富管理公司之一，嘉信理财不仅熬过了美联储2022-2023年的疯狂加息周期，还完全消化其负面影响，在2024-2025年逐渐恢复盈利，并最终在2025年Q3实现了创纪录的盈利。该公司虽然属于周期股，但其基本面表现出穿越周期的增长能力和远超同行的韧性。

这主要的因为该公司的业务更多元，在扩张战略上更具前瞻性，这保证了嘉信理财稳定的收入来源和出色的增长能力。

前文提到，嘉信理财的收入来源主要有两项，分别是占比50%以上的净利息收入（NII）和资产管理费，前者在经济强劲时对总收入贡献巨大，而后者则因为嘉信理财不断扩大的客户规模而保持着稳固的地位。另外，嘉信理财也从交易中获得收入。虽然股票交易免佣金，但衍生品交易依然收费，机构投资者借入股票来做空时，也需要付借券费用。

嘉信理财具有估值优势

2025年，美股市场爆发AI热潮，AI股、科技股领涨美股，但嘉信理财并不是核心受益者。从估值来看，大部分科技股都有过热风险，而嘉信理财目前估值仅17倍，略低于行业平均水平，更是大幅低于科技股，是当前美股市场分估值洼地。华尔街普遍预期周期股2026年将有更好的表现，因此该股现在的估值非常有吸引力。

嘉信理财：银行股+成长股的复杂属性

相比一般的银行股，嘉信理财更具备成长股的属性，这是因为该行主动进行的版图扩张、业务拓展都卓有成效。

近年来，嘉信理财不断扩张的业务也成为其增长引擎，其中最重要的是对TD Ameritrade的收购，这桩交易为嘉信理财带来了衍生品交易工具thinkorswim平台及其大量的专业且高频的用户，也扩大了资产管理规模和经纪账户数量，贡献了可持续发展的收益。

近期对Forge Global的收购，预计会给嘉信理财带来又一个强劲的增长点。这次收购会带领嘉信理财走向价值万亿美元级的私募股权交易市场，进一步扩大用户量和资金规模。

总结

嘉信理财是美国最大的证券和财富管理公司，作为周期股，在接下来的2026年预计会获得大幅增长。但这只股票的特殊之处在于比传统的银行股多一点成长性，因此有望获得比银行股更大的涨幅，这就是投资者买入的原因。

FAQ

什么样的投资者适合买入嘉信理财的股票？

看好2026年美国经济前景的投资者；追求稳健增长、风险承受能力较弱的投资者；青睐金融股，但是希望收益略高一些的投资者；已经配置了大量科技股，需要降低投资风险的投资者。

如果我想在2026年买入嘉信理财的股票，该如何进行配置？

如果你押注“大轮动”发生，可以在买入嘉信理财的基础上，多配置周期股，比如工业股、能源股等。其中，嘉信理财作为金融龙头，可以作为核心配置，让投资者充分享受周期股反弹的红利。

如果你押注AI股继续走高，也可以在持有大量科技巨头股票的情况下，加入部分嘉信理财的股票进行风险对冲。资金流向周期板块时，嘉信理财的上涨可以抵消一部分科技股的损失。