黄金暴涨让“沉睡的金库”变印钞机！银行、交易商疯抢贵金属生意：交易收入飙升50%、金库业务重回风口

FX168财经报社(北美)讯 在金价今年强势飙升的背景下，贵金属交易与金库托管业务正在从“沉闷角落”走向金融业聚光灯中心。业内人士透露，多家银行与交易商正在扩张贵金属交易团队、提升物流交割能力，并加大对金库等基础设施的投入，以争夺黄金历史性行情带来的利润红利。

本周金银市场再度升温。随着美国与委内瑞拉地缘紧张局势持续发酵，以及市场押注美国利率将继续下调，金价与银价近日再次加速上行，并在周三齐创纪录。现货黄金首次触及4500美元/盎司，白银也在本周站上70美元/盎司关口，使得两者年内涨幅分别达到71%与150%。

行情暴涨正在显著推高银行贵金属业务收入。数据分析机构Crisil Coalition Greenwich的统计显示，今年前九个月，领先银行贵金属交易台收入较2024年同期跃升50%。Crisil研究经理Callum Minns表示：“今年的利润空间非常可观，市场参与者都在变得更加激进。”他指出，贵金属业务正成为大型投行“整体市场业务”中更重要的收入来源。

数据显示，12家领先银行在1至9月的贵金属交易收入约为14亿美元，这使得2025年有望成为黄金交易历史上表现最佳的年份之一，仅次于2020年。

在利润驱动下，贵金属业务“回潮”明显。市场人士称，一些此前缩减甚至关闭贵金属交易台的金融机构，也正在重新加码该领域，包括法兴银行、摩根士丹利与三井等今年均扩大了贵金属团队（相关机构未就此置评或拒绝评论）。

与此同时，竞争并不只来自银行体系。多家非银行机构也加速抢占份额。瑞士精炼商MKS Pamp、金融交易平台StoneX以及伦敦经纪商Marex今年均强化了金银交易能力。StoneX金属业务负责人Michael Skinner表示，市场正在出现“更广泛的参与者化”，这将使行业受益。他透露，StoneX今年在纽约新设了Comex黄金金库，并扩建了去年收购的英国金银精炼业务。

“金库”突然变香：从低利润到“额外收入”

在此次贵金属行情中，金库业务的价值被重新评估。过去，拥有金库一度被认为是“无聊且低利润”的资产，巴克莱与丰业银行等机构近年来也曾出售相关金库资产。但如今，金库业务正在重新成为热门赛道。

在纽约，部分Comex认证金库可以用于期货合约交割；而在伦敦这一全球最大实物黄金交易中心，年清算规模超过35万亿美元，作为伦敦市场清算成员的银行必须拥有自己的金库。目前，“Loco London”黄金市场的清算成员仅有四家，使得金库资源更加稀缺。

Minns表示，越来越多银行正在评估金库业务，“如果进入金库名单，就能获得额外收入。虽然回报率不算高，但业务粘性强。”市场人士称，花旗银行也在研究开设金库的可能性（花旗拒绝评论）。

MKS Pamp首席执行官James Emmett表示，金库使公司能够开展托管业务，形成类似“年金式”的持续性收入。该公司在2021年收购了丰业银行在纽约的金库资产，并在今年展开多项扩张，包括引入前汇丰贵金属业务负责人Paul Voller担任副主席，同时在香港设立新的亚洲区域总部。他称，公司计划明年推出黄金期权交易并扩大美国精炼业务，“我们的目标是成为全球领先的贵金属机构——除了挖矿，我们什么都做。”

价差套利与供给链：谁能赚钱、谁还在门外？

Crisil指出，今年最赚钱的交易之一，是1—2月纽约与伦敦之间出现的黄金价差套利。当时市场担忧潜在关税，导致美国实物黄金价格相对伦敦显著飙升，提供了可观的跨市场套利机会。

不过，并非所有机构都能同等受益。Minns表示，今年银行的黄金交易收入分化较往年更大，意味着“强者更强、弱者错失机会”的格局更加明显。

此外，实物贵金属供应链的复杂性也在抬高进入门槛。市场人士指出，实物金银必须满足“合规交割”（good delivery）标准，并通过伦敦金银市场协会（LBMA）的来源认证，这使得采购链条存在较高合规与声誉风险。许多银行因此不愿在金属精炼前端过早介入，避免触及来源不合规的风险。

不过，两家瑞士大宗商品贸易商近期开始向更上游扩张：Trafigura与Gunvor今年成立实物贵金属交易台，交易包括来自矿山的“金精矿/粗金”（doré）以及精炼金，显示行业利润正在吸引更多跨界玩家入场。

StoneX的Skinner也感叹：“过去很多时候，贵金属并不是人们谈论的焦点，但现在完全反过来了。”