日本加息没有引爆避险！比特币急涨触及8.7万，警惕下周230亿美元大事件

周五(12月19日)在日本央行如期加息25个基点后，日元走弱，比特币随之走强，目前交投在8.7万美元附近，试图在连续两日下跌后站稳脚跟。值得一提的是，约230亿美元的期权合约将于下周五到期，恐进一步放大市场波动。

日本央行将短期政策利率上调25个基点至0.75%，创下约30年来的最高水平，延续了逐步摆脱数十年来极度宽松货币政策的进程。

日本央行在政策声明中表示，由于进口成本上升以及国内价格走势趋于坚挺，通胀在较长一段时间内一直高于2%的目标水平。不过，决策者强调，按通胀调整后的实际利率仍为负值，这意味着即便在此次加息之后，货币环境依然偏向宽松。

利率决议公布后，日元兑美元从155.67走弱至156.03。根据CoinDesk数据，按市值计算的最大加密货币比特币价格从约86,000美元上涨至87,500美元，随后略有回落，截至发稿时在87,000美元附近交易。

（来源：coindesk）

市场反应符合预期，因为此次加息此前已被广泛消化。此外，投机资金在过去数周一直持有日元多头头寸，这也抑制了政策公布后日元出现大幅买入的可能。

此前数周，一些观察人士曾担心，加息可能推高日元汇率，从而引发日元套利交易的平仓，并带来全面的“避险”情绪。

数十年来，日本极低甚至负利率使日元成为套利交易的首选融资货币。投资者以极低成本借入日元，转而投资于收益率更高的资产，包括美国科技股、美债以及新兴市场债券，从而放大全球流动性和风险偏好。只要日本利率长期维持在接近零的水平，这一策略就能持续运作，使日元成为全球金融市场中加杠杆和风险偏好的重要“助推器”。

因此，日本加息前景一度令风险资产多头感到不安。不过，正如CoinDesk所指出的那样，这些担忧被夸大：即便在加息之后，日本利率仍明显低于美国利率，这意味着不会出现大规模的日元套利交易平仓。

比特币年末承受巨大压力

期权市场显示，比特币在2025年最后几周正承受巨大压力。约230亿美元的期权合约将于下周五到期，这可能进一步放大本已处于高位的市场波动。

上述规模占到全球最大比特币期权交易平台 Deribit 未平仓合约总量的一半以上。临近到期的大量头寸表明，交易员正在为持续的下行风险定价，反映出市场环境愈发危险。周三美国交易时段，比特币在一小时内出现超过1,300亿美元的价格波动，引发多头和空头头寸的连环清算。整个加密货币市场市值也在3万亿美元关口附近剧烈波动。

“随着我们步入新的一年，市场持续走弱，价格正处在刀锋之上，”数字资产交易平台 Derive.xyz 创始人Nick Forster表示。

比特币一度上涨4%，最高触及89,430美元，但随后回吐涨幅。按市值计算的最大加密货币自10月初创下12.6万美元以上的历史高点以来，累计下跌约30%。

（12月26日到期期权的执行价未平仓分布 来源：Deribit）

比特币仓位仍偏空

“比特币的仓位结构依然明显偏空。30日隐含波动率已回升至接近45%，而偏度徘徊在-5%左右。更长期的偏度同样稳定在-5%附近，表明交易员正在为贯穿第一、第二季度的持续下行风险定价，因为此前长期不活跃钱包的持续抛压正在压制现货价格，”Forster表示。他提到的“偏度”是衡量上涨潜力成本与下行保护成本相对高低的指标。

围绕12月26日到期的头寸也反映出这种分化。看涨期权主要集中在10万美元和12万美元的执行价附近，暗示市场仍对年末出现技术性反弹抱有一丝乐观。但短期内空头占据主导地位，大量看跌期权集中在85,000美元一线。STS Digital 估计，该价位的未平仓合约规模约为14亿美元，可能在期权到期日前形成一种“引力磁铁”。

（比特币波动率 来源：彭博）

市场情绪依然脆弱

在到期之后，交易员预计将围绕两个催化因素重新布局：

一是为1月15日MSCI的决定进行对冲。该决定可能将加密资产持有量占总资产超过50%的“数字资产金库型公司”剔除出其指数；

二是新一轮的备兑看涨交易流入。“这些因素叠加，预计会放大下行波动，同时限制上行空间，”数字资产交易公司 STS Digital 首席执行官Maxime Seiler表示。

市场情绪依然脆弱。年内下跌23%的比特币，正迈向自2022年第二季度以来表现最差的一个季度。当时，TerraUSD和三箭资本的崩盘曾重创整个行业。BRN 的Timothy Misir表示，比特币迟迟无法收复关键价位，使市场“陷入一种脆弱的横盘僵局”。

“总体而言，波动率仍处高位、仓位偏向防御，但在市场准备迎接动荡开局之际，上行尾部风险并未被完全放弃，”Forster总结道。