美股11月预测：11月季节性反弹遇上AI估值焦虑，投资人还舍不得离开

TradingKey - 在标普500指数以月线六连涨并创下2021年8月以来最长月度连涨记录后，美联储的鹰派意外和人工智能（AI）估值担忧给11月美股的开局蒙阴。科技股广泛回调之际，有关11月季节性反弹或年底节假日行情的“真香定律”、以及投资人逢低买入的心态依然托举市场情绪。

截至2025年10月最后一个交易日，标普500指数和道琼斯指数均已6个月连续上涨；纳斯达克指数则实现7个月连续上涨，创2018年初以来的最长连涨记录。

在政治和经济环境不安的背景下，标普500指数半年来上涨超30%的势头令投资人难免选择获利了结。美联储主席鲍威尔在上月FOMC会议上意外给12月降息泼冷水，近期华尔街机构高层警告AI估值高企，以及美国政府暗示对OpenAI等AI公司“不担保”，种种逆风因素使得标指11月迄今下跌约2%。

【SPDR-标普500ETF，来源：TradingKey】

摩根大通CEO Ted Pick认为，美国股市可能会出现10%至15%的回调，这是长期牛市的正常特征。高盛CEO David Solomon表示，科技股估值已经充分，预计未来12至24个月内美股将出现10%至20%的回调。

Murphy & Sylvest分析师Paul Nolte则指出，从长远来看，估值仍然是一个非常令人担忧的问题，但市场仍然看涨。 Nolte称，本周股市下跌1%至1.5%后又出现反弹，这意味着“逢低买入的心态依然存在。”

在投资人仍舍不得离开的情况下，年末的美股季节性上涨规律可能同样给投资人心理设下安全底线。

美股黄金11月

美国银行发现，十一月历来是股市表现强劲的月份。该行分析师建议加码万圣节行情或圣诞节行情，历史数据显示这往往能够为新年庆祝活动提供资金。

数据显示，1927年以来，标普500指数指数在11月期间有59%的概率实现上涨，月均涨幅为1%。

LPL Financial也指出，1950年以来，11月是一年股市中回报率最强劲的月份，11月和12月也是平均回报率最强的两个月。

对于这种季节性上涨迹象，分析师将其归因于节假日的欢乐情绪提振股票购买（或圣诞老人行情的开启）、共同基金10月底（10月31日财政年度结束）为实现税收优化的冲销交易行为后的逆转配置和宏观经济信号的改善等。

美国银行的Savita Subramanian强调机构投资人的再配置操作对年底股市上涨的推动作用：1986年以来，在1月1日至10月31日期间累计下跌超10%的个股，在随后的三个月平均表现较标普500指数高出1.9个百分点，上涨概率为70%。

除了关注宏观支撑和季节性强劲的规律外，分析师也关注到了股市在新总统周期的规律——当标普500指数在新总统周期第一年的10月强劲上涨后，11月继续上涨的概率达到92%。

美国银行预计，随着通胀放缓和消费保持韧性，这一历史规律在今年有望重演。

投资人不着急离开

汇丰银行股票相关人士指出，市场逐渐转变令越来越多人考虑从桌面上拿走一部分钱。这种市场情绪的转变会形成自我强化的动力，眼下股票市场正在经历这一点。

不过，超预期稳健的美股Q3财报季、美联储降息前景因就业强劲恶化而改善、和科技巨头们持续扩大的资本支出依然是投资人心中的有力支柱。

Man Group投资组合经理Matt Rowe表示，尽管估值很高，但人们仍然不想错过看到资本支出如何体现在盈利中的机遇，现在的市场就像是一场拉锯战。

美股长期看涨者Yardeni Research创始人Ed Yardeni本周指出，标普500指数较200日移动平均线高出13%的事实表明4月以来的反弹已经过度延伸。

但他预计，股市出现超10%的重大修正的概率较低，因此建议投资人逢低买入，不要预期大幅回调而卖出。