“供不应求、创纪录、重利润”，美光科技Q4财报正在打破内存周期

TradingKey - 美国存储芯片唯一玩家美光科技（MU）公布了惊艳的2025财年Q4财报，并提供了远超市场预期的2026财年Q1财务指引。AI和数据中心的加持使得HBM产品供不应求，美光科技正在以七个季度连续盈利的财务表现挑战内存周期的盈利枷锁。

9月23日周二美股盘后，全球存储芯片巨擘美光科技向市场提交了截至8月底的2025财年第四财季业绩。美光科技四季度营收同比增长46%至113.2亿美元，不仅超出公司在8月上调后的111亿至113亿美元营收展望区间高端，也超过市场预期的111.5亿美元。

美光科技四季度营收继续刷新上一财季创下的单季纪录，使其2025财年全年营收年增49%至374亿美元，同样创下历史年度纪录。

四季度美光科技每股盈利继续保持三位数百分比的增速，同比增长156.8%至3.03美元，预期2.86美元，此前提供的指引区间为2.78至2.92美元。调整后的毛利率从Q3的39%升至45.7%，高于指引的44%至45%。

该公司在上月提到，DRAM定价条件的改善和公司的运营优势驱动其上调营收和盈利预期。

美光科技CEO Sanjay Mehrotra表示，该公司数据中心业务在2025财年创下历史新高，并将以强劲的发展势头和迄今为止最具竞争力的产品组合迈入2026财年。作为唯一一家美国存储制造商，美光科技拥有独特的优势，能够充分利用未来的AI机遇。

该公司表示，明年内存芯片供应依然紧张，数据中心的需求正在挑战其满足订单的能力。

美光预计，2026财年第一季营收有望继续刷新纪录、达到122亿至128亿美元，高于分析师预期的119亿美元；每股盈利为3.60至3.90美元，预期3.05美元。

截至目前，美光科技已经实现连续七个季度盈利，而传统上DRAM内存市场为六到八个季度。若能继续延续这一增长势头，美光科技将有望延长行业盈利周期，印证AI对内存市场周期性的强大赋能。

美光科技高层表示，他们将始终专注于提高利润，这一目标的优先级要高于扩大市场份额的目标。除了数据中心，美光还提及了PC和手机行业对内存芯片的需求也正在增长，这些行业此前的需求增速落伍情况正在改变。

在业绩公布前，Synovus Trust曾指出，这一财报的焦点是指引，任何超出共识预期的表态都将引发全面的热烈反响。

不过，美光科技股价在周二盘后上涨约5%后涨幅收缩至不足1%，显示出投资人对这家今年飙升近一倍的股票仍持谨慎态度，比如考虑到其仍是典型的周期性股票。

据TradingKey数据，华尔街分析师给美光科技的共识目标价为156.479美元，较最新价有5%的下跌空间。