美国：通胀上行风险推迟美联储宽松 – 大华银行

大华银行集团（UOB）高级经济学家Alvin Liew指出，美国通胀压力已超出能源领域，4月份消费者物价指数（CPI）和生产者价格指数（PPI）均出现再加速，核心指标进一步高于美联储2%的目标。Liew现预测2026年整体CPI为3.7%，核心CPI为3.0%，并认为油价存在上行风险，预计通胀将在2027年才逐步接近2%。

更广泛的价格压力及上行风险

“我们现预计2026年整体CPI通胀平均将升至3.7%（此前为3.3%），核心CPI通胀平均接近3.0%（此前为2.8%），高于长期2%的目标，但核心CPI仍处于可容忍范围内。我们仍预测随着基数效应正常化，美国整体及核心CPI通胀将在2027年回落至2%左右，但通胀高于目标的风险比之前预期更大。”

“不足为奇的是，2026年CPI的风险仍偏向上行，前景高度依赖中东地区持续的地缘政治发展。如果停火得以维持且油价回落至远低于每桶100美元，通胀应会在2026年下半年缓解。”

“然而，如果这次临时停火被打破且冲突持续升级，油价可能远高于每桶100美元，整体通胀很可能在2026年下半年末升至5%左右。”

“此外，鉴于4月份PPI的显著跳升及PPI与CPI之间的合理差距，可能表明生产者价格向消费者价格的传导尚未完全显现，暗示未来几个月通胀上行风险可能更高。”

“尽管3月份的月度大幅上涨有所缓和，4月份的CPI报告显示通胀压力正变得更加普遍，能源已不再是唯一驱动因素。”

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