FOMC观察：12月远非定局 – ABN AMRO

联邦公开市场委员会（FOMC）将政策利率下调25个基点至3.75-4.00%的区间。会议中有两位成员持不同意见，米兰（Miran）支持半个百分点的降息，而施密德（Schmid）则支持不降息。施密德的异议令人感到意外，可能反映出未来更广泛的分歧和不确定性。鲍威尔明确确认了这一点，强调意见存在实质性差异，并指出12月的决定“远非”定局。除此之外，货币政策声明维持了对劳动力市场的描述，指出最近的指标与早期发展一致。鲍威尔对今天降息的理由与上次相同；对双重任务的风险变得更加平衡，政策利率向中性水平靠拢，荷兰国际集团（ABN AMRO）高级经济学家罗吉尔·夸德弗利赫（Rogier Quaedvlieg）报告称。

劳动力市场逐渐降温，前景没有重大变化

“我们关注两件事。关于可能结束量化紧缩（QT）的细节，以及在缺乏政府数据的情况下美联储前景的任何变化。关于第一点，美联储确实宣布结束QT，并将于12月1日起停止缩减资产负债表。它将到期的机构债务转为国债。最近几个月，准备金已降至“充足流动性”水平。资产负债表的规模将保持在该水平，但在未来某个时点将允许增长，以保持充足流动性，因为非准备金在增长。”

“关于前景，鲍威尔的评估是可用数据表明前景变化不大。劳动力市场似乎仍在逐渐降温，处于低招聘、低裁员模式。最新的CPI报告确认商品通胀因关税而高企，住房服务逐渐降温，整体服务通胀基本持平。他甚至指出，如果没有关税，PCE通胀将约为2.3-2.4%。他们正在监测，但仍未看到令他们担忧的二次效应。他预计关税将带来额外0.3-0.4个百分点的通胀。”

“由于政府停摆可能会持续一段时间，FOMC成员可能在下次会议（12月10日）之前无法获得10月份的通胀或劳动力市场数据。鲍威尔指出，他们将能够利用现有数据描绘出一幅图景，强调美联储的褐皮书多次提及，同时缺乏通常的详细感觉。他们确实相信能够捕捉到经济的转变。可以说两种观点，但鲍威尔指出不确定性可能会阻止他们在12月采取行动，指出‘如果你在雾中驾驶，你会减速。’目前我们的预期是在12月再降25个基点，并在2026年进一步降息75个基点，同时继续看到美联储路径的上行风险。”