11月21日财经早餐：9月非农超预期、美股冲高回落，纳指跌超2%，比特币、以太坊跌超5%！

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周四（11月20日）美股经历“过山车”，辉达三季度财报表现靓丽，一度缓解人工智能泡沫的担忧，加上延迟发布的美国9月非农业职位远高于预期，一度带动美股急涨，纳指一度大升逾2.5%。尽管美国此轮科技股牛市重要基础——企业盈利似乎并未动摇，但投资者仍警惕估值过高风险。

美国9月非农业职位增加11.9万个，远高于市场预期的增加5万个，但失业率微升至4.4%，为4年以来新高。更重要的是，这份非农报告为美联储下月议息会议前唯一的大型就业参考资料，预计这份报告难改变当前FED内部巨大分歧。

市场押注美联储12月降息的概率已降至不足40%，10年期美债殖利率跌5个基点，凸显经济衰退担忧重燃。美国美联储理事库克(Lisa Cook)表示，股票、公司债、房地产和杠杆贷款市场处于历史高位，可能预示估值将大幅回调。不确定性下美股最终全线下挫，其中道指跌0.84%；标指跌1.56%；纳指跌2.15%，报22078点，中国金龙指数跌3.26%。欧洲股市全线向上，德股升0.5%，法股涨0.34%，英股上扬0.21%。比特币、以太坊双双创近期新低，均跌超5%。

宏观要闻

美国9月非农超预期，失业率上升

美国9月非农就业增长有所加快，但失业率升至4.4%，且前月就业数据下修至负值，表明劳动力市场状况依然疲软。美国劳工统计局周四表示，非农就业岗位在8月下修至减少4,000个后，9月增加了11.9万个。路透调查的经济学家此前预测，在8月初值增加2.2万个之后，9月将增加5万个。经济学家估计，目前经济每月仅需创造3万至5万个就业岗位即可适龄工作人口的增长，远低于2024年约15万的所需水平。失业率则从8月的4.3%上升至4.4%。人工智能的日益普及也在侵蚀劳动力需求，其中入门级职位受冲击最大，应届大学毕业生求职无门。经济学家指出，人工智能正在推动无就业的经济增长。也有观点认为，特朗普政府的贸易政策造成不确定的经济环境，削弱了企业（特别是小型企业）的招聘能力。

高盛：预计下周股票抛售将达400亿美元

高盛在给客户的一份说明中说，标普500指数跌破了一个受到密切关注的水平，这给那些按趋势交易股票的对冲基金开了绿灯，它们可能在未来一周抛售近400亿美元的股票。标普500指数周三跌破6725点。高盛在当天晚些时候发给客户的说明称，追踪趋势的对冲基金将这一临界值视为一个信号，要么卖出头寸，要么增加股票将进一步下跌的空头押注。在高盛的计算显示，在股价跌破这一数字后，在接下来的一周里，全球可能有390亿美元的股票被抛售。如果股价继续下跌，该行估计系统性趋势对冲基金可能抛售高达约650亿美元的股票。趋势追踪对冲基金旨在利用市场趋势开始时的信号——无论是上涨还是下跌。这些信号可以基于市场中的交易量、价格或资产价格在交易日中的变化速度。高盛的报告说，在股票开始抛售之前，这些对冲基金做多了价值约1500亿美元的全球股票。高盛表示，上一次股价跌穿这些密切关注的水平是在10月份，而在此之前的4月2日，美国总统特朗普宣布了一系列关税提案。

古尔斯比：对美联储过快降息表示担忧

美国芝加哥联储银行总裁古尔斯比(Austan Goolsbee)表示，他对美联储过快降息表示担忧，原因是是通胀仍停滞不前，且由于政府停摆，局方获得的经济数据有限。

古尔斯比周四在一项演讲中称，美国经济基本面相当强劲，利率最终可以大幅下降，但短期内，他对过早降息感到有些不安，认为通胀数据在未来几个月可能都不会大幅回落，这让他感到更加不安。古尔斯比今年在联邦公开市场委员会(FOMC)拥有货币政策投票权。

他又说，如果政府可以告诉央行如何处理利率，通胀就会上升，经济增长亦会放缓。美联储一旦失去独立性，他和市场都会感到痛苦，古尔斯坚持认为，美联储的角色是稳住阵脚，在当前不确定的情况下引导货币政策。

哈马克:美联储降息或将延长通胀，增加金融稳定风险

美国克利夫兰联储银行总裁哈马克(Beth Hammack)表示，美联储如果为支持劳动力市场而降低利率，可能会延长通胀高于目标水平的时期，并增加金融稳定风险。

哈马克周四出席一个会议时发表讲话，指出由于通胀缘故，美联储需要在一定程度上维持货币政策的限制性，对美国经济而言，高通胀仍然是一个实实在在的问题。尽管通胀预期已经受抑，那是好事，但通胀压力仍然很沉重，通胀仍然太高，并在错误的方向上发展，美联储仍需要对压低通胀准备就绪。她称，近期股市上涨和宽松的信贷环境，会鼓励投资者承担更多风险，从而加剧货币政策危险。

哈马克说，就业数据看起来喜忧参半，数据确认了就业市场降温的预期，整体则略微稳定并符合预期。就业数据亦凸显出，美联储在货币政策议题上所面临的挑战，强调美联储必须平衡双重职责，即维持物价稳定及促进充分就业的内部关系。

哈马克明年才在美联储议息时有投票权，她早于上月底议息时已反对降息。

泽连斯基据报同意以“积极时间表”，签署美国和平计划协议

乌克兰总统办公室表示，总统泽连斯基(Volodymyr Zeleskyy)已正式收到美国提交的俄乌冲突和平计划草案。据美国新闻网站Axios报道，泽连斯基与美方，已就根据美国和平计划签署和平协议的“积极时间表”达成一致。

泽连斯基并预计，近日会与美国总统特朗普通电话，就现有外交可能性及实现和平的核心要素展开详细磋商。泽连斯基周四与到访乌克兰的美国陆军部长德里斯科尔会面，探讨实现真正和平的方案，两国团队将会共同制定相关具体行动计划。

消息人士称，泽连斯基在会谈中态度“更加温和”。乌方说，美方评估认为，有关方案可望为停滞已久的外交进程带来突破性进展，泽连斯基明确了关乎乌克兰人民核心利益的基本原则，乌美双方达成共识，将会围绕计划条款展开进一步协作，致力达成体面终结冲突的解决方案。

早前有报道称，有关和平计划由美国特使威特科夫和俄罗斯特使德米特里耶夫共同起草，乌克兰未有参与。计划包括基辅必须放弃目前仍然控制的顿巴斯地区部分领土、大幅削减军队规模，以及放弃大量武器装备。

市场行情

美股：美股全线下跌，道指跌0.84%；标指跌1.56%；纳指跌2.15%。

欧股：欧洲股市全线上涨，德国DAX 30指数涨0.5%。法国CAC 40指数涨0.34%。英国富时100指数涨0.21%。

债市：美国十年期基准公债殖利率约4.08%，较上一个交易日下跌5个基点。

商品：黄金跌0.02%，报4076美元/盎司。WTI原油跌1.09%，报58.7美元/桶。

外汇：美元指数涨0.1%，报100.2。美元/日圆涨0.19%，欧元/美元跌0.09%。

加密货币：比特币24小时内跌5.41%，目前报86527美元。以太币24小时内跌6.37%，目前报2830美元。

港股：恒指夜市期指收报25460点，跌388点，较昨日恒指收市25835点，低水376点，成交21659张。国指夜市期指收报9012点，较昨日国指收市低水131点。

全球公司要闻

服饰零售商Gap上季同店销售额增5%，胜预期

服饰零售商Gap公布，第三财季同店销售额增长5%，为2017财年假日季以来最强劲的增长，超出华尔街预期的3.1%增幅。 主要受惠于同名品牌与女团“Katseye”合作活动。该股盘后股价上涨逾4%。

公司第三财季净利润按年下降近14%，至2.36亿美元，每股盈利为62美仙，高于预期的59美仙；营收增3%，至39.4亿美元，高于预期的39.1亿美元。多个品牌销售额上扬，惟运动休闲品牌Athleta上季表现不佳，销售额下降11%。

公司预期，本财年销售额将达至先前预测上限，预期销售额将增长1.7%至2%，与分析师的预期一致。全年营业利润率约为7.2%，高于先前6.7%至7%的预期，已计入1至1.1个百分点的关税影响。

Google推出Nano Banana Pro图像编辑器

Google周四宣布推出Nano Banana Pro，一款基于Gemini 3 Pro人工智能模型的图像生成与编辑工具。Google称，Nano Banana Pro可以结合Google搜寻生成信息图表、图解及图像，并且能合并多达14张图像。相较于Nano Banana，Pro版本的编辑功能有所提升，并且能以多种语言呈现正确且易读的文字。

Nano Banana Pro将透过全球的Gemini应用程序免费提供，但有使用配额限制，配额用完后，用户将回退至原始版本的Nano Banana，而Google AI Plus、Pro和Ultra订阅用户将获得更高的配额。Nano Banana Pro亦在全球的NotebookLM中提供，并于美国向Google AI Pro及Ultra订阅用户开放使用。

软银将向OpenAI的数据中心工厂投资至多30亿美元

据两位了解相关计划的人士透露，软银计划投资至多30亿美元，改造位于俄亥俄州洛兹敦的一家电动汽车工厂，该工厂将为OpenAI即将建立的数据中心生产设备。这家日本企业集团是OpenAI最大的投资者之一

今日重要事件

日本10月核心CPI年率

英国11月Gfk消费者信心指数

日本央行行长植田和男出席会议

法国11月制造业PMI初值

德国11月制造业PMI初值

欧洲央行行长拉加德发表讲话

欧元区11月制造业PMI初值

英国11月制造业及服务业PMI初值

美联储威廉姆斯发表讲话

加拿大9月零售销售月率

美联储理事巴尔发表讲话

美联储副主席杰斐逊发表讲话

美联储洛根参加小组会议

美国11月标普全球制造业PMI初值