財報前瞻丨沃爾瑪：是泡沫還是大餅？

推動股價最新上漲的因素是什麼？

沃爾瑪(NYSE:WMT)將於2024年11月19日星期二盤前公佈其2025財年第三季的財務業績。以下是預期數據詳情：

營收預期1677億美元，預估年增4.3%

營業收入預計為65.6億美元，年增8.6%

每股盈餘預測每股0.53美元，預估年增4%

以下是沃爾瑪的周線圖，顯示截至2024年11月15日，該股年初至今的回報率為61%：

圖表顯示，該股於23年12月下半月開始波動，自此就沒有停止。週線圖顯示，在2010年底至2023年的大部分疫情期間，該股經拆股調整後的交易價格約為每股50美元。Worden圖表的下部1/3顯示，該股目前在隨機指標上處於「超買」狀態（延伸過遠），可能需要回調至70美元以下才能重置動量指標。

2025年第二季度，即2024年8月報告的季度，沃爾瑪報告的同比利潤為4.2%，這被認為是一個強勁的業績，因為與2023年8月的同期相比，其同比利潤為6%。上個季度，沃爾瑪美國營業利益率上升了20個基點，達到5.7%。

對於24年假期季度或25財年第四季度，沃爾瑪預計2025年1月結束的第四季假期收入為1800億美元，每股收益為0.53美元。

身為Costco會員，截至最新一次加油，本週普通無鉛汽油價格已跌至每加侖3美元以下。

推動股價最新上漲的因素是什麼？

最大的驅動因素是沃爾瑪在2023年4月宣布他們將開始關注其供應鏈物流成本，並特別關注題為「歷史營業利潤率」的部分。

沃爾瑪是人工智慧的受益者，正如8月23日的收益預測所詳述的那樣，但這家零售巨頭也從新出現的廣告收入流中增加了利潤豐厚的收入。就像MegaCap7在其收入部分中增加了「廣告」一樣，沃爾瑪也迅速效仿了。

在24年5月寫在這個部落格上的25年第一季財報預測中，根據電話會議紀錄指出，沃爾瑪大約三分之一的營業收入成長來自新業務部門，即廣告、會員和數據業務等。同樣，這是利潤豐厚的收入，因為它比傳統零售業務具有更好的營業利潤率。

除了市銷率（如果25財年第三季營收預期達到（如預期的）則正好是營收的1倍）之外，34倍預期25年每股盈餘（24日曆年）本益比加上預期11%的成長，使得市盈率倍數很高。沃爾瑪的「每股現金流」為4.19美元，而過去12個月的每股收益為2.38美元，或者按TTM計算，每股現金流為每股收益的2倍，這在一定程度上緩解了這一高本益比的低迷。

沃爾瑪可以也應該回購更多股票，但沃爾頓家族不希望家族的所有權比例超過50%，因此這限制了公司回購股票的能力。

這家零售巨頭原本每季回購約20億美元，但鑑於今年股票的表現，董事會已將回購利率降至每季約10億美元。沃爾瑪家族的持股比例目前約為46%，將為沃爾瑪董事會回購更多股票提供空間，但股價的波動無疑抑制了回購意願。

簡明扼要地說，儘管由於超買狀態，該股需要回調10-15%，但沃爾瑪美國公司營業獲利率的持續改善將為股東帶來顯著的利好。

本週晚些時候，沃爾瑪將發布獲利摘要，獲利回顧將涵蓋沃爾瑪與亞馬遜的關係。這兩家零售巨頭預計在2025年的收入都將達到7,000億美元。

沃爾瑪的營業利益率歷史確實很有趣：從1990年代末到2016年1月季度，沃爾瑪美國公司的營業利潤率一直維持在6-8%之間。自從那個決定性的2016年1月季度以來，沃爾瑪僅在那之後實現了一次+6%的營業利潤率，那是在2020-2022年期間，具體來說是2021年7月季度（+6.2%）——隨後的12季或3年，沃爾瑪美國的營業利益率均為4-5%。

沃爾瑪的這些新業務可能需要一段時間才能擴大到足以影響這家預計在25年創造7,000億美元銷售額的零售巨頭。

新的收入來源很棒，但關鍵在於營業利潤率，而且它不會是線性成長。

就分析師個人而言，希望看到該股在獲利後回檔10-15%。這將是買入更多股票的好機會，截至24年10月31日，沃爾瑪已經是客戶十大持股之一。

這些都不是建議或推薦，只是一種意見。過去的表現並不能保證或暗示未來的結果。投資可能會造成本金損失，即使在短時間內。本部落格上的任何資訊都可能不更新，即使更新，也可能不及時。所有一致的每股收益和收入估計（引用的任何估計）均來自LSEG。

作者|Richard Saintvilus

編譯|華爾街大事件