網飛再現串流媒體王者雄風？

回想起2023年初，網飛宣布將財報的重點從關注用戶數量轉向關注盈利能力和可持續性，然而，在2023年的第三、四季度，網飛在付費用戶淨增方面的表現卻非常搶眼，連續兩季創疫情紅利消失後增速新高。

1月23日週二美股盤後，串流媒體巨頭網飛公佈了2023年第四季財務業績報告。在打擊密碼共享行為的措施下，網飛全球淨增用戶1,312萬，再創新紀錄，將付費會員總數推至2.6億的新高。這是否意味著網飛正在恢復往日的輝煌？

財報顯示，2023年第四季，網飛全球淨增加1,312萬新用戶，遠超過華爾街預期的890萬。值得一提的是，網飛在Q3創下了疫情紅利消失後單季淨增新用戶最高紀錄，Q4進一步刷新最高紀錄，破15個季度以來最高淨增紀錄。

回想起2023年初，網飛宣布將財報的重點從關注用戶數量轉向關注獲利能力和永續性。這項戰略調整在當時引起了市場的廣泛關注。然而，不論是從獲利還是永續性的角度來看，淨增用戶始終是衡量網飛表現的核心指標。這一強勁的用戶成長勢頭，無疑為網飛的股價注入強大的動力，財報發布後，網飛股價盤後上漲8.9%至535.91美元。

淨增新用戶方面，中歐、亞太和北美地區的表現亮眼前三甲。其中，歐洲、中東和非洲市場訂閱用戶新增最多，達505萬；亞太地區新增291萬，略高於北美地區的281萬。

網飛全球淨增新用戶大漲背後，與該公司打擊帳號密碼共享和推出廣告支援套餐的新策略息息相關。該公司在致股東信中表示：“我們相信我們已經成功解決了帳戶共享問題，確保人在享受網飛服務時也會付費。”

同時，網飛採取的漲價策略，進一步推動了廣告會員訂閱用戶的規模的增加。網飛在本月稍早表示，目前有超過2,300萬人使用廣告支援訂閱服務。

需要注意的是，網飛釋放出今年將進一步漲價的信號，這一策略不具有可持續性，一旦用戶們無法從漲價中獲得額外的價值，那麼勢必會對網飛造成一定程度的“反噬”，降低用戶額付費意願，部分目前市面上流媒體平台給了用戶更多選擇，如果網飛無法持續高質量作品，疊加漲價推動下，會導致平台用戶忠誠度下降，最終逃離。

Disney+ 就是一個例子。 2023 年第三財季財報顯示，由於漲價，Disney+的用戶較上季下降7%至1.461億，三個月內流失1,170 萬訂閱用戶，串流媒體總虧損更是超 110億美元。

事實上，最近幾年，用戶對串流媒體服務的熱情呈現下降的趨勢。根據《華爾街日報》報道，在過去兩年中，有大約25%的串流媒體用戶至少取消了三項服務，這一比例在 2022年僅為15%。

目前網飛所有收入幾乎仍主要來自付費觀看電影和電視節目點播的用戶，提高會員費幫助網飛在短期內提高公司營收。

數據顯示，2023財年Q4，網飛營收年增12.5%至88.3億美元，略高於分析師預期的87.1億美元。網飛想要實現收入成長，單純依靠付費會員成長，已經無法讓網飛繼續講出好故事，網飛似乎也意識到這個問題，嘗試持續推動業務多元化，廣告之外，網飛開始投資直播節目和視頻遊戲。

該公司週二宣布了一項為期10年的協議，從2025年開始，每週將提供世界摔角娛樂公司（WWE）的現場直播。聯合首席執行官特德·薩蘭多斯（Ted Sarandos）將WWE的節目描述為體育娛樂，並表示該交易並不表明該公司對體育版權感興趣——至少現在還沒有。他表示，WWE擁有龐大的跨世代粉絲群，這群人在網飛上將會持續成長，尤其是在海外。

打擊密碼共享帶來的用戶成長可能會在一段時間內支撐強勁的業績，但這不是長期成長的邏輯。目前來看，這家串流媒體巨頭並非沒有遭遇挑戰，其獲利獲利面臨下滑的挑戰。

该公司2023年Q4营业利润率相比前三个季度出现了明显下滑的情况，三季度达到22.4%的历史新高后，内容成本的显著飙升加上全球ARM（每位会员平均收入）的放缓，可能标志着奈飞盈利能力从2023年四季度以及此后将出现拐点。

數據顯示，網飛2023年Q4淨利也大幅減少，相較於Q3的16.77億美元，Q4季減44%至9.38億美元，淨利率減少9個百分點，從Q3的19.6%下降至10.6%。這說明用戶的增加，並未為網飛帶來真正意義上的利潤成長。

本月早些時候，花旗集團將網飛評級從買入下調至持有，強調了對網飛利潤率下降的擔憂。花旗預計，到2025年網飛的內容支出將增加至204億美元左右，不禁讓人對該公司未來兩年的獲利能力產生懷疑。根據該公司的預測，其營業利潤率可能會從最近一個季度的22%降至13%。

此外，網飛也承認，美元兌其他貨幣走強，將令公司第四季營收和ARM損失約2億美元。

就股價而言，能否成功突破500美元的重要心理關卡。未來的股價走勢仍取決於公司的營運成本控制、還有內容品質帶來的新訂閱用戶成長。

上季因為罷工影響內容支出加速下滑，該公司表示，罷工對內容投資的影響大概是10億美元的支出延緩，加上罷工後一些人員成本上升，預計今年內容投資將重回增長，恢復至170億的支出預算。

儘管網飛在打造爆款內容方面有著出色的表現，但這些爆款效應往往只是一時的繁榮，難以轉化為長期的持續成長。網飛作為串流媒體產業的領導者，其在多元化發展方面的探索也面臨一系列的挑戰和不確定性。

在串流媒體市場競爭日益激烈的今天，網飛面臨競爭對手的巨大壓力。其他串流媒體平台也積極尋求創新和突破，不斷推出更優質的內容和服務，吸引用戶的注意和訂閱。而網飛要想在競爭激烈的市場中保持領先地位，就需要不斷創新和改進，不斷拓展其業務領域和市場範圍。

網飛也在嘗試多元化發展的策略，試圖透過拓展業務領域和市場範圍來提高其市場份額和獲利能力。然而，多元化發展也面臨許多風險和不確定性。新領域的拓展需要大量的資金和人力資源投入，同時也需要面對更複雜的市場環境和競爭態勢。此外，多角化發展也可能導致公司的核心業務受到影響和衝擊，進而影響公司的長期發展。

總的來說，網飛的多元化之路充滿了挑戰和不確定性。儘管公司有著打造爆款內容的實力和經驗，但在多元化發展方面還需要更多的探索與實踐。未來，網飛需要更加重視創新和改進，不斷拓展業務領域和市場範圍，同時也需要維持其核心業務的穩定和持續成長，從而實現長期的永續發展。