S&P 500｜估值冷卻＋政策風向轉變：中期漲勢與2026展望如何？

• S&P 500 近期回落，科技板塊波動加劇，估值壓力顯現，中期漲勢面臨重新驗證。

• Fed 官員 Waller 表示 12 月降息合理，但 2026 年 1 月政策仍存在高度不確定性，利率風險仍主導市場情緒。

• 中長期觀點顯示，S&P 500 2026 年漲幅取決於科技板塊盈利驗證、資金輪動與政策落地，投資需兼顧風險管理。

截至11月25日，美股S&P 500 指數自近期高點回落至 50 日移動平均線附近，日內波動加大。標普500 的 P/E 約 24 倍，高於過去 5 年平均約15%，顯示科技與 AI 高估值壓力尚存。短期內，如果科技板塊動能減弱，指數可能在 6,500–6,800點整理，形成震盪整合。

政策與利率：中期核心變數

市場共識顯示，短期利率仍是科技股估值核心。Fed 官員 Waller 指出，12月降息合理，但2026年1月政策行動仍高度不確定，投資者需關注官方利率聲明與經濟數據。利率與通膨變動將直接影響科技高估值板塊表現。

科技動能與權值股影響

今年以來，S&P 500 上漲約 12%，主要由大型科技股及 AI 題材推動：Nvidia、Microsoft、Apple 及相關 AI 投資板塊短期波動明顯，標普500前10大權值股貢獻超過總漲幅的 70%，若權值股動能放緩，整體市場可能震盪整理。

Financial Times 報導，Hudson Bay Capital 利用「情緒差模型」推算 S&P 500 極端樂觀情境下可能升至 25,000 點。但分析師指出，該模型假設政策利多、企業盈利改善及市場情緒推動市場上行。實務上，2026年 S&P 500 漲幅將取決於：科技板塊盈利與動能，債券收益率與 Fed 利率政策，資金輪動與市場情緒。

保守預測顯示，中線S&P 500指數可能在7,000–7,500 點整理或緩慢上行，高估值板塊仍需驗證。

近期資金逐漸從單一科技/AI 板塊流向多元資產，如價值型股票（能源、工業），防禦型板塊（醫療、公用事業），固定收益及收益型資產。與黃金、原油及主要外匯資產相比，S&P 500 在資金輪動下短期波動仍高，但中長期整合可望降低極端回調風險。

中長期投資觀點（2026 展望）

S&P 500 正從高估值、單一科技題材推動階段，轉向需廣泛板塊支撐的整合期。分散配置仍是關鍵，科技曝險可保留，但應搭配價值型、能源、防禦板塊及固定收益資產。關注利率與盈利數據：2026年初Fed政策方向及企業盈利將決定科技板塊能否支撐指數上行。