超預期!半導體大行情開啟!

格隆匯
更新於 2024-5-27 13:15
Mitrade

這幾天A港股市場相繼步入調整,大家都在翹首等待新的熱點。


沒想到,幸福來得如此之快。


今天早盤大盤仍在弱勢下行時,兩市場半導體異軍突起,走出了令人振奮的氣勢。


A股中芯国际、北方华创等头部巨头均涨超5%,带动带动多只半导体芯片股涨停式大涨,港股的华虹半导体也涨了近12%。今天关于半导体相关的ETF的涨幅均超过3%,显著领先于其他概念。


图片


點燃這一波暴升行情的導火線,是國家大基金三期重磅落地,規模不僅遠超前兩期之和,也超出市場的預期。


前兩期大基金發布,半導體板塊都迎來了不錯的大行情。


去年9月初及10月初,市場就有傳三期基金準備落地,股市也出現了一波不小的上漲。


如今傳聞終於超預期落地,這一波半導體行情又會有多「爆」?


01 重磅落地,超乎預期!


據企查顯示,國家積體電路產業投資基金三期股份有限公司(簡稱「國家大基金三期」)已於2024年5月24日註冊成立。


註冊資本為3,440億元,比一期(1,387億元)以及二期(2,041.5億元)的總和還要多。


大基金三期法定代表人為張新,公司共有19位股東,財政部持股17.44%為第一大股東。其中,六家國有大行合計認繳出資1140億元,佔比約三分之一,為三期基金的新增LP主力。


無論是從規模還是陣容來說,「國家大基金三期」都絕對是頂級豪華的「國家隊」。


2014年9月,國家大基金第一期註冊成立,隨後在一系列的消息催化疊加A股小牛市行情,半導體指數隨後迎來大漲,至2015年小牛市頂峰時累計漲幅近1.5倍。


2019年10月,大基金第二期成立,半導體指數同樣迎來持續大漲,至2021年最高峰,累計上漲近2倍。而期間滬指的漲幅僅有24%,創業板指數漲幅1.1倍,可見半導體板塊確實走出了異常強勢的單邊行情。



在這兩波行情中,除了整體指數上漲,其中表現最好的是那些被大基金投資的上市公司(包括投資未上市的子公司)。


其中,大基金第一期累計有效投資項目70個左右,晶片製造類約佔67%,晶片設計類約佔17%,封測類約佔10%,設備材料類約佔6%。


投資的重點公司有中芯國際、北方華創、三安光電、士蘭微、華虹半導體、兆易創新、長電科技、通富微電等核心龍頭,這些公司在後續的絕大部分都得到了數倍甚至數十倍以上的漲幅。


大基金二期,截至2023年9月10日共投資1,197億元,其中流向晶圓製造的資金約995億元,佔83.2%。並加強了對上游設備、材料的投資,佔9.5%。


其中,中芯國際繼續作為投資主要對象,恰逢預期登陸A股,吸引市場更加關注,導致公司此後不斷被包好,港股股價從10港元一路飆升至登陸A股時的45港元。



其實一二期大基金中還投有大量當時還未上市的公司,後來這些公司在A股科創板和創業板上市,得到資本熱切追捧,有的市值比投資時的估值增長了十倍不止。


例如投資的滬矽產業,2020年3月科創板上市,發行價格3.89元,上市後連續數月上漲,期間最高飆升到69元,相對發行價漲了近17倍,成為千億市值超級大牛。



雖然滬矽產業後來又因為業績遲遲得不到預期,估值重新大幅回落,但起碼當初它是無比風光過。


這樣的例證,在半導體大基金概念中,並不罕見。


根據機構分析,國家大基金的前兩期主要投資方向集中在設備和材料領域,在當前層層封鎖的背景下,我國IC產業自主攻堅將為必然趨勢,美國重點限制環節或為大基金三期投資重點,這些領域除了繼續專注於支援半導體設備和材料(這兩塊也是近期政策端主推的)外,大概率還重點包括這兩年最熱的人工智慧晶片、自動駕駛晶片和HBM等高附加價值DRAM晶片等。


這裡面相對的標的更加聚焦,同時三期大基金規模如此大,給足資金炒作的理由。


02 週期底部+國產替代


今天的行情,從消息面上看,確實是大基金三期的利多刺激。


但中長期來看,國內半導體還有兩大行情驅動因素。


第一,是目前產業處於週期底部,性價比較好。


依照半導體的周期律,走完一個週期通常要3-4年。從2022年中期觸頂後,海外內的半導體進入下行期,至今已經走過2年,海外的半導體由於AI需求已經週期上行,相關公司持續創出新高。但從股價上看,國內半導體大多仍處於底部。



從國內產業鏈研究的結果來看,經過將近2年的去庫存,目前各大晶片場的庫存水準都已經在正常水準範圍,底部得以確認。


雖然沒有和國外周期同步,但要說明的是,海外的需求主要是AI晶片驅動,像是GPU,傳統的消費性電子需求其實並沒有強力復甦。 4月份,台積電發布了24Q1財報,預計下修24年不含儲存的半導體營收成長速度從超過10%到10%,主要拖累因素為PC、手機、工業用、車用半導體等傳統需求復甦不及預期。


國內的半導體公司的產品,多用於傳統的消費性電子、工業、汽車等領域,和AI的相關性不高,沒有週期向上可以理解。


不過,這也可能是好事。因為底部,通常意味著“不貴”,而且在底部反覆了這麼久,說明再度大幅下跌的可能性不高,既有性價比,也有安全邊際,適合中長線投資。

第二,是國產替代趨勢。


廣義來看,中國現在半導體市場規模超過1兆,全球佔比領先美國、歐洲和日本韓國。但不管是晶圓製造或晶片封裝領域,主要的材料供應商還是以國外大企業為主,國內企業的市場佔有率都非常低。


如關鍵的半導體材料,國產化率還不到10%,在一些技術障礙非常高的領域甚至不足5%。晶圓製造材料方面,日本在大尺寸矽片(8吋和12吋)與光阻領域幾乎處於壟斷地位,電子氣體也被歐美日等大企業聯合壟斷。晶片封裝材料方面,基板和引線框架主要由日本、韓國、中國台灣的企業佔據主導,鍵合線雖然大部分在國內生產,但是外資品牌廠商仍佔據大部分的市場份額。


不過,反過來看,這意味著半導體材料的國產化空間非常大,許多關鍵領域都有90%以上的空白可以填補。而西方國家持續的限制和打壓,使得這個長期趨勢確定性很高。


雖然短期看,國內半導體的上行節奏會相對緩慢,這主要取決於下游需求的恢復快慢,這又跟宏觀經濟成長密切相關。但半導體的預期正往好的方向發展,國內的政策面、宏觀面正逐步釋放利好,以AIPC為代表的新型消費電子產品正在推出,後續還可能有AI手機、頭顯等新產品接力。


所以,拉長時間看,現在處於底部的半導體板塊,長線佈局的價值正在凸顯。


03 如何投資半導體?


短期看,還是應該重點關注大基金三期的投資走向。


從相關的統計資料可以看到,大基金一期規模1387億,撬動社會資金超過5000億,地方子基金規模超3000億;大基金二期規模2042億元,撬動社會資金近6000億。


從投資方向來看,第一期聚焦製造領域,二期聚焦設備材料等上游領域,包括蝕刻機、薄膜設備、測試設備、清洗設備、大矽片、光阻、光罩版、電子特氣等。具體來看,大基金第一期投資以製造為主線,製造領域佔67%,設備材料佔6%;集中在產業龍頭,半導體製造領域前四企業合計佔66%,設備領域前三企業佔比76%。


這些領域的公司,在大基金宣布佈局之後,股價大都出現上漲。如2021年大基金二期入股南大光電後,南大光電的股價從7月27日的收盤價50.60元上漲至7月30日82.28元,三個交易日漲幅達62.6%,並在7月29日觸及20%漲停板。



大基金三期會重點在什麼領域?


結合現在大熱的AI產業,算力晶片和記憶體晶片很可能成為重點,如國產GPU、HBM細分領域。另外,考慮到我們在設備、材料、製造上的短板依然明顯,三期會延續這些領域的支援。


因此,佈局這些領域,勝率相對高,另外還有有兩個中長期的邏輯支撐。


雖然國內半導體的週期向上可能會比較緩慢,但逐步介入的價值已經顯現,是值得關注的中長期投資方向。

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


這篇文章有幫到您嗎?
相關文章
placeholder
2023港股交易—開市/收市/休市時間及交易規則 香港交易所,簡稱港交所(HKEX)是香港唯一的證券交易所。主要業務是提供證券等金融資產的交易服務。
作者  Mitrade 分析師
香港交易所,簡稱港交所(HKEX)是香港唯一的證券交易所。主要業務是提供證券等金融資產的交易服務。
placeholder
港股開戶推薦:Top5香港證券行排名、比較、優缺點分析
作者  Mitrade 分析師
placeholder
阿里巴巴股票前景及如何在台灣購買阿里巴巴(BABA)股票?本篇文章分析Alibaba股票是否還值得投資以及台灣投資者在哪投資,如何投資
作者  Mitrade 分析師
本篇文章分析Alibaba股票是否還值得投資以及台灣投資者在哪投資,如何投資
placeholder
海外券商有哪些推薦?海外券商VS復委託美國券商排名及手续费比较!你是否想要交易海外股票,但還在糾結是選擇複委託還是海外券商?那麼你就不能錯過這篇文章。
作者  Mitrade 分析師
你是否想要交易海外股票,但還在糾結是選擇複委託還是海外券商?那麼你就不能錯過這篇文章。
placeholder
港股入门:在台灣如何買港股? 附Top 5港股推薦台灣如何買港股?如果你也想交易在香港上市的大公司股票,如騰訊、阿里巴巴、比亞迪等,那請繼續閱讀。
作者  Mitrade 分析師
台灣如何買港股?如果你也想交易在香港上市的大公司股票,如騰訊、阿里巴巴、比亞迪等,那請繼續閱讀。