美國零售數據竟是「虛火」,咋應對?

財華社
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本周,全世界都在等待美國的零售數據以及美聯儲的經濟展望報告。


美國零售增長或為「恐慌性消費」


美國2025年3月的零售銷售數據顯示,按月增長1.4%,這一數值超過了2月份的0.2%增幅,同時也超出了市場預期的1.3%。該增長率為自2023年1月以來的最高水平。



美國零售增長或受「恐慌性消費」影響,美國消費者紛紛在汽車關稅實施之前採購。其中,3月汽車和零部件銷售環比上漲5.3%。其中,若不考慮汽車銷售數據,零售銷售額增長0.5%,增長的部門主要包括建築材料和花園設備(增長3.3%),運動用品、音樂器械和書籍等(2.4%),餐飲服務(1.8%),電子和家電(0.8%)等。


抵消了加油站下降2.5%和家具下降0.7%的影響。扣除餐飲服務、汽車經銷、建築材料和加油站後的銷售額,則增長0.4%,這個數據通常用于計算GDP。


市場普遍預期,趕在關稅政策實施前提前消費,可能支撐美國第一季經濟勉強實現增長,但這樣的強勁勢頭會在未來幾個月隨著關稅政策的實施而消退,關稅行動將令美國經濟前景轉淡,股市大幅波動,消費者信心大跌。


幾日前公佈的2025年4月密歇根大學消費者情緒指數從上個月的57大幅下滑至50.8點,遠低于市場預期的54.5點,見下圖。



美國經濟研究局(The Conference Board)于今年3月25日發佈的調查顯示,美國3月份消費者信心指數下跌7.2個點,至92.9點,見下圖;



這反映出消費者對收入、商業活動的就業市場狀況短期展望的預期指數更下跌9.6點,至65.2點,為12年以來的最低水平,也遠低于衰退預警臨界值80的水平。


政策不確定性或引發產業發展停滞


除了消費信心引發憂慮之外,英偉達(NVDA.US)美國超微公司(AMD.US)的公告也引發了資本對于這些芯片股的估值調整。


AI的崛起,成為2024年科技巨頭資本支出計劃的聚焦點,微軟(MSFT.US)、Meta(META.US)、谷歌(GOOG.US)等,均計劃斥巨資建設數據中心。


但是,特朗普關稅政策以及政策的不確定性,令眾多投資計劃被擱置,或重新進行風險評估,這可能放緩數據中心等基礎設施的建設,進一步增加了整條產業鏈的盈利風險。


受此影響,台積電(TSM.US)或將其美國晶圓廠的產品價格提高三成,阿斯麥(ASML.US)新公佈的2025年第1季訂單數據遠低于預期,或都反映了這些憂慮。


美聯儲前景展望增加悲觀氛圍


4月16日,美聯儲主席鮑威爾在發佈會上表示,美聯儲仍專注于實現兩項政策目標:實現最大就業和穩定物價。


儘管不確定性和下行風險增加,美國經濟仍具有韌性,勞動力市場已經處于或接近最大就業,通脹也已顯著回落,並正邁向其2%目標。


但是從鮑威爾對于最近美國經濟數據解讀來看,他的看法似乎不太樂觀:


他表示,相較于去年的強勁增速,第1季美國經濟增長的步伐有所放緩。儘管汽車銷售強勁,但整體消費者支出溫和增長。


此外,第1季進口強勁,反映企業試圖趕在潛在關稅政策實施之前行動預計這將拖累GDP增長。


對家庭和企業的調查顯示,信心急劇下降,前景的不確定性上升,這在很大程度上反映了對貿易政策的擔憂。


外界對美國全年經濟增長的預測正在下調,而且在很大程度上表明,美國經濟將繼續放緩,但仍將保持正增長。


就業市場方面,今年首三個月,非農就業崗位平均每月增加15萬個。雖然與去年相比,就業增長有所放緩,但低裁員率和較低的勞動力增長相結合,使失業率保持在一個穩定的低水平。


與此同時,職位空缺與失業求職者的比例仍略高于1,接近疫情前的水平。工資增長繼續放緩,但仍快于通貨膨脹。總體而言,勞動力市場似乎處于穩固狀態,總體上處于平衡狀態,並不是通脹壓力的重要來源。


物價方面,目前的通脹數據仍高于美聯儲2%的目標,其上周公佈的預估數據顯示,截至3月末止的12個月,整體個人消費支出物價上升2.3%,剔除波動較大的食品和能源類别後,核心個人消費支出價格水平上漲2.6%。


展望方面,他提到,目前特朗普正在貿易、移民、財政政策和監管四個領域實施重大政策變革,對經濟的影響仍高度不確定。


值得留意的是,鮑威爾在講話中強調,到目前為止宣佈的關稅上調幅度遠遠超過預期,對經濟的影響可能也是如此,這將包括推高通脹和降低經濟增長。他目前掌握的調查和基于市場的短期通脹預期指標都大幅上升,調查參與者將矛頭指向了關稅。但長期通脹預期的調查指標在很大程度上似乎仍保持穩定;基于市場的盈虧平衡繼續保持在接近2%的水平。


對于貨幣政策的意見,鮑威爾表示,關稅極有可能導致通脹至少暫時上升通脹影響也可能更加持久。避免這種結果將取決于影響的大小,以及這些影響需要多長時間完全傳導到物價上,以及最終能否很好地錨定長期通脹預期。


鮑威爾指出,美聯儲的責任是保持長期通脹預期穩定,並確保價格水平的一次性上漲不會成為持續的通脹問題。所以美聯儲的工作是平衡最大就業和穩定物價。


他強調:沒有物價穩定,就無法實現長期強勁的就業狀況,也無法讓所有美國人受益。鮑威爾暗示,在面臨「價格穩定」和「最大就業」的雙重使命發生衝突時,將以應對通脹作為優先項,這被解讀為「鷹派」聲明,同時他暗示如果資本市場出了什麽狀況,美聯儲不會出手幹預。


美股大跌


受英偉達、AMD、蘋果(AAPL.US)、微軟等大型科技股拖累,美股三大指數下挫,其中納斯達克指數下挫3.07%,標普500指數跌2.24%,道瓊斯工業平均指數下跌1.73%。


但財華社留意到,4月17日亞洲交易時段的美股指數期貨在上漲,其中納斯達克100指數期貨現漲超1%,標普500指數和道瓊斯指數期貨的漲幅均在0.8%左右。


美元指數在鮑威爾講話後一度回落,但很快又反彈至99.70以上水平,現回落至99.65,見下圖。



由此可見,在前景不太樂觀,特朗普引發重大不確定性,美聯儲趨鷹態度下,資本的走向也出現分化,投機活動或增加,此時更需要謹慎行事。

* 本文內容僅代表作者個人觀點,讀者不應以本文作為任何投資依據。在做出任何投資決定之前,您應該尋求獨立財務顧問的建議,以確保您了解風險。差價合約(CFD)是槓桿性產品,有可能導致您損失全部資金。這些產品並不適合所有人,請謹慎投資。查閱詳情


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