散戶搶破頭！Figma掛牌飆250%創五年紀錄，這家創投135倍報酬落袋！

投資慧眼Insights -  Figma於7月31日在納斯達克（NASDAQ）掛牌上市，首日股價暴漲250%，估值狂飆至650億美元！

設計軟體新星Figma（股票代碼：FIG）7月31日以每股33美元掛牌上市，開盤即引爆瘋狂買盤！收盤價飆至115.50美元，單日暴漲超過250%，盤後更一度衝破140美元，讓公司市值從IPO定價的185億美元暴衝至563億美元，完全稀釋估值（fully diluted valuation）更達650億美元。

創投機構賺到手軟

Figma的這場IPO儼然成為早期投資人的「超級印鈔機」，創下近五年科技股最瘋狂的造富紀錄！

• Index Ventures 作為種子投資者，當初投入的1億美元如今膨脹72倍，持股市值達72.3億美元。

• Greylock Partners 於2015年領投Figma的A輪融資，目前是Figma的第二大投資者。投資金額5,000萬美元，九年間翻升135倍至67.5億美元。

• KPCB (Kleiner Perkins) 以9,000萬美元參與了2018年B輪融資，如今持股價值60.5億美元，67倍回報落袋。

• 紅杉資本（Sequoia Capital）1.5億美元注資變身37.5億美元資產，25倍增值一夕實現。

彭博社的數據顯示，這筆交易還幫助美國IPO籌資額今年迄今超過210億美元（不包括 SPAC），超越2024年同期籌集的約202億美元。

Adobe曾開200億美元天價收購，慘遭監管扼殺

更充滿戲劇性的是，設計軟體巨擘Adobe曾在2022年提出以200億美元收購Figma，卻遭美歐反壟斷機構聯手封殺。當時市場普遍認為收購價「高得離譜」，如今Figma掛牌首日市值已是當初收購價的近3倍！

Figma IPO 當天，Adobe 股價下跌 1.73%，今年以來跌幅更接近20%。兩相對比，何其慘烈。分析指出，Adobe 股價下跌反映出其競爭壓力以及 AI 貨幣化速度低於預期。

三維度碾壓市場，91%毛利率震撼華爾街

究竟Figma憑什麼引爆資本狂潮？三大核心優勢形成護城河：

1. 營收引擎全速運轉：過去四季營收年增46%，達8.21億美元，GAAP營業利益率17%遠超同業水平。更驚人的是91%毛利率，展現其雲端協作平台的極致成本效益，每賺進1美元僅需9美分成本。

2. 企業級市場絕對統治：富比士（Forbes）全球2000大企業中，高達78%已是Figma客戶。這種近乎壟斷的滲透率帶來兩大優勢：近乎無敵的客戶留存率，以及隨著AI功能深化不斷擴張的定價權。

3. 技術風口精準卡位：當競品Lovable、Bolt等AI設計平台快速崛起，Figma閃電推出「FigmaMake」AI工具，能將文字提示秒轉可操作原型。同時其「DevMode」徹底打通設計師與工程師協作斷點，讓產品迭代速度產生質變。

天價估值背後暗藏殺機？

Figma首日狂飆後，股價營收比（P/S Ratio）飆破70倍。即使其基本面十分強勁，也讓最樂觀的分析師都頭皮發麻，因為即使是對於最出色的IPO來說，這也是一個天價估值。對比現在年營收約200億美元、股價營收比約10倍的Adobe來說，Figma的風險溢價高得嚇人。粗略估算，Figma在五年內將年營收從8億做到40億美元才能匹配其估值。

此次IPO訂單超額認購達40倍以上，過半申購者向隅，創下美國軟體業五年來最狂熱紀錄。

有分析師警告，現在進場需要謹慎，因為目前的估值似乎難以維持，尤其是元老級公司Adobe市值也僅約1,500億美元。如果股價營收比跌破50倍（這個數字還是偏高），且市場情緒轉趨冷靜，再考慮買進也不遲。

而且，接下來Figma或許還有併購方向的大動作，這也是投資者需要關注的重要訊息。

創辦人Dylan Field和Evan Wallace在布朗大學相識，於2012年創立了Figma。年僅33歲的Dylan Field當前透過B類股掌控74.1%投票權，這種絕對主導權/控制權在科技IPO中極為罕見。近日，他公開表示，Figma計劃尋求大規模的併購機會。他還強調：「收購方必須是一支優秀的團隊，一筆寶貴的資產，並且需要契合我們的文化。」

結語：

這場資本狂歡不只改寫創投史，更象徵科技IPO寒冬正式破冰。隨著Figma首日交易量突破45億美元，創下2025年美股最高紀錄，華爾街已開始猜想，下個引爆市場狂歡的又會是誰？