AI熱潮的最大贏家，不是輝達？美光利潤暴增260%透露訊號

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美國記憶體大廠美光（Micron，美股代碼：MU）近日公佈2025財年第四季度（截至8月28日）財務報告，表現全面優於市場預期，營收年增46%至113.2億美元，高於分析師預估的112.2億美元；淨利潤大幅增長2.6倍至32億美元，調整後每股預期的112.2億美元；這也是美光連續第十個季度業績超越華爾街預期。

美光股價在2025年迄今已上漲接近一倍，反映市場對其前景的樂觀預期。財報發布後，盤後股價一度上漲超過4%，最終收盤漲幅回落至0.68%，報167.59美元。在延長交易時段中，股價小漲近1%，最新報價為167.71美元。

AI熱潮成成長核心，HBM需求爆發

美光的強勁表現主要受惠於全球人工智慧（AI）熱潮所帶來的高階儲存需求。尤其是高頻寬記憶體（HBM）作為訓練AI模型所需的關鍵儲存元件，需求持續攀升。美光是HBM領域的重要供應商，其相關業務單季營收創下歷史新高。執行長Sanjay Mehrotra強調，美光作為美國境內唯一的記憶體製造商，在掌握AI機會方面具有獨特優勢。

報告顯示，DRAM業務營收達90億美元，季增27%，佔總營收近八成；NAND快閃營收則為23億美元，年減近5%，反映不同產品線表現分化。

業務部門表現不一，雲端成長強勁、資料中心承壓

儘管整體業績亮眼，美光不同業務部門的表現有顯著差異。雲端儲存部門營收大幅成長，達45.4億美元，年增超過三倍，成為推動成長的主要動力。然而，數據中心業務部門營收為15.7億美元，年減22%，顯示該領域仍面臨挑戰。

2026財年首季展望強勁，HBM訂單滿載

美光對2026財年第一季度業績給予樂觀預測，預計營收將介於122億至128億美元之間，遠高於市場預期的119.4億美元；調整後EPS預計為3.6至3.9美元，同樣顯著優於市場共識的3.05美元。毛利率可望突破52.5%，再創新高。

該公司透露，HBM客戶已擴展至六家，2026年的HBM產能幾乎全部售罄。下一代HBM4產品也正在加速開發，其效能顯著提升、功耗較HBM3E降低20%，目前已向主要客戶交付樣品。

分析師看好長期潛力，指具持續上調能量

儘管NAND業務收入出現年減近5%的情況，部分投資人重新評估持股比例，但多數分析師仍看好美光在AI驅動下的長期成長潛力。 Stifel等機構已上調目標股價，認為公司在DRAM和NAND需求復甦、AI高性能運算需求擴張的背景下，具備持續超越市場週期的韌性。

美光憑藉著在HBM領域的領先地位和連續十季超預期的業績表現，成為AI浪潮中的關鍵受益者。儘管部分業務仍有波動，但其強勁的財務指引和技術進展，使美光被市場視為佈局AI供應鏈的首選標的之一。隨著2026財年資本支出增加和產品競爭力強化，公司可望延續成長動能。