摩根大通（JP Morgan）2025財年第二季財報點評

財務亮點

TradingKey - 收入：第二季營收達449.1億美元，超過市場預期的439.8億美元。儘管年減10.5%，但得益於資本市場強勁表現，營收仍實現超預期成長，展現了公司在複雜市場環境下的穩健營運能力。

每股盈餘 (EPS)：第二季每股收益為5.24美元，超過市場預期的4.47美元。其中，7.74億美元的所得稅利益為每股盈餘貢獻了0.28美元。即便剔除此項影響，調整後每股盈餘仍達4.96美元，超出預期，反映了公司獲利能力的韌性。

淨利息收入 (NII)：第二季淨利息收入為233億美元，略低於市場預期的235.9億美元，但年增2%。更值得關注的是，公司上調了全年淨利息收入指引至約955億美元，較先前預測增加10億美元，彰顯了對未來績效的信心。

信用損失準備金：第二季信用損失準備金為28億美元，低於市場預期的31.4億美元，年減 7%，顯示銀行的貸款組合在經濟不確定性下的韌性。這是一個積極的信號，表明銀行在風險管理方面表現良好。

資本市場表現亮眼：各業務分部收入表現強勁，在資本市場的表現尤為突出，尤其是在全球市場波動加劇的情況下：

· 固定收益交易收入：57億美元，超過市場預期52億美元，年增14%。

· 股票交易收入：32億美元，達到市場預期，年增15%。

· 投資銀行費用：25億美元，超過市場預期20.5億美元，年增7%。

未來展望

首先，摩根大通预计2025年全年净利息收入（NII）约955亿美元，较此前上调10亿美元，包含市场相关NII约35亿美元，NII指引反映了对利率环境和贷款增长的乐观预期，显示银行对经济稳定的信心。其次，调整后费用约955亿美元，受美元走弱影响但对净收入中性；调整后费用的中性影响表明公司在成本管理上的精准把控，即使美元走弱也未显著侵蚀盈利能力。第三信用卡净坏账率预计约为3.6%，反映消费者信用稳定。

在最近的財報電話會議中，摩根大通執行長傑米戴蒙對美國經濟表達了謹慎樂觀的看法。他指出，稅制改革和潛在的資本管制寬鬆預計將刺激經濟活動，消費者信心依然穩健，消費支出持續推動信用卡和存款業務的收入成長。 2025年上半年，實質消費支出較2024年下半年略為下降但仍維持正成長，名目消費支出小幅上升，勞動市場維持韌性，失業率穩定在4.1%。

然而，戴蒙也警告，關稅加劇和地緣政治不確定性可能引發市場波動。這可能短期內提振交易收入，但同時可能增加信用風險和撥備需求。管理層也透露，公司正積極探索代幣化存款和穩定幣（如JPMD）等創新舉措，以應對金融科技的競爭壓力。此舉反映了摩根大通對數位資產和區塊鏈技術潛力的策略性佈局，旨在開闢新的收入來源，以適應快速發展的金融科技生態。

綜上所述， 摩根大通在經濟不確定性下的樂觀指引凸顯其市場領導與營運韌性。 NII上調反映了對利率和貸款成長的精準判斷，而費用控制顯示了卓越的成本管理能力。 JMPD相關策略不僅是防禦性應對金融科技挑戰，更可能透過區塊鏈技術創新重塑支付和結算業務，增強長期競爭力。消費者信用的穩定性與多元化收入來源為其提供了緩衝，足以應對外部風險。

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