【IPO追蹤】和美藥業取得境外發行及全流通備案，業績仍在虧損

7月31日，證監會官網公示備案信息，贛州和美藥業股份有限公司（以下簡稱「和美藥業」）已取得赴港上市備案通知書，境內未上市全流通事項亦同步完成備案，公司港股上市所需境內核心監管流程已全部完成，為推進港交所聆訊奠定基礎。

梳理公司上市路徑可知，這已是和美藥業第三次衝擊港交所主板，上市進程幾經波折。公司最早在2025年5月29日首次遞交招股書，六個月有效期到期後材料失效；同年12月1日二度遞表，新版招股同樣在2026年6月1日到期失效；2026年6月8日公司更新完整財務數據，第三次向港交所提交上市申請，由國投證券國際獨家保薦，以18A生物科技通道推進IPO。

本次備案文件清晰劃定發行與存量股份轉換規模，公司計劃在港交所發行不超過6349.14萬股境外普通股；同時24名持股主體合計2.54億股境內內資股同步完成備案，可轉換為境外上市H股。

證監會出具的備案通知書設置12個月有效期，若有效期屆滿仍未完成港股發行與內資股轉換工作，企業需更新全套備案材料後方可繼續推進上市。

業務層面，和美藥業聚焦自身免疫、腫瘤兩大賽道，搭建了7款自研小分子管線，核心產品Mufemilast已獲批中重度斑塊狀銀屑病適應症，另一款核心抗腫瘤管線Hemay022進入III期臨床階段。

在業績層面，和美藥業延續未盈利生物藥企「燒錢」特徵。2024年、2025年公司淨虧損分別為1.23億元（人民幣，下同）、1.30億元，兩年研發投入分別為9698.7萬元、9027.5萬元。成立至今公司未有產品銷售收入，收入僅依賴少量政府補助，虧損主要來自研發與日常運營開支。業績虧損亦是資本市場重點關注的基本面短板。

從資本定價邏輯來看，本次募集資金將用於管線臨床推進及補充營運資金等方面。中長期成長看點在於自身免疫疾病廣闊臨床需求，以及兩款核心產品完整全球商業化權益。但多重風險將持續壓製公司估值空間：企業暫無藥品經營性現金流，運營高度依賴外部股權融資；全流通落地後存量轉換股份體量遠超新發股份，上市後潛在拋售壓力較大；核心產品所處賽道競品密集，商業化放量節奏存在顯著不確定性。後續市場評估公司內在價值，將重點跟蹤港交所聆訊反饋、核心藥品臨床數據及銷售落地進度，管線臨床與商業化兌現能力，將直接決定其港股估值中樞。

關於和美藥業的更多詳細解讀，可查閱財華社此前報道：《【IPO速遞】留美博士歸國創業！和美藥業赴港，虧損、現金流引關注》。