港股7月IPO市場：超級IPO與破發潮並存，硬科技仍是主旋律

7月剛過，港股IPO市場延續了上半年的火熱態勢，但「冰火兩重天」的特徵癒發明顯：「超級IPO」與「迷你IPO」並存、硬科技仍是市場主旋律的同時，整月的破發率卻大幅飆升。

Wind數據顯示，7月港股共迎來17家新股上市（6月為24家），其中7月8日至10日三天內就有14隻新股「井噴式」登陸，7月9日更是創下單日7隻新股同日掛牌的盛況，合計募資淨額超380億港元。

一邊是近七年最大IPO高調登場，一邊是近半數新股上市即破發。這輪分化行情背後，究竟藏著怎樣的市場邏輯？我們從三個維度來復盤。

超級IPO登場，A＋H股撐起募資半邊天

7月IPO市場的頭號事件，非中際旭創（03308.HK）莫屬。

7月30日，全球光互連龍頭中際旭創正式登陸港交所，以534.10億港元募資總額登頂2026年港股募資規模榜首，同時創下自2019年阿里巴巴（09988.HK）港股二次上市以來近七年港股新股募資新高。若15%超額配售權獲全額行使，總募資額最高可達約614億港元。發行價定為每股980港元，較招股區間上限1010港元小幅折價3%。

此次中際旭創IPO引入眾多知名基石投資者，高瓴、貝萊德、淡馬錫、阿布扎比投資局、阿里巴巴、騰訊等知名機構悉數在列，合計認購近270億港元。

在中際旭創之前，立訊精密（02475.HK）已於7月9日以242.66億港元募資額刷新當時年內紀錄。此外，三環集團（06951.HK）募資71.58億港元、晶合集成（02249.HK）募資69.82億港元、Momenta-W（06880.HK）募資約58.94億港元。7月上市企業合計募資約1160億港元，僅中際旭創一家就貢獻了近一半。

值得關注的是，7月上市的17家企業中，8家為A＋H上市公司--安克創新（00668.HK）、立訊精密、三環集團、鼎泰高科（01377.HK）、普源精電（00537.HK）、晶合集成、濱化股份（06745.HK）、中際旭創，數量占比約47%，合計募資占比也極高。

根據Wind數據，回顧上半年，勝宏科技（02476.HK）、牧原股份（02714.HK）、瀾起科技（06809.HK）等A股龍頭已率先完成港交所掛牌。而7月遞表企業中，更有四方精創、鼎龍股份、視源股份、鉑科新材、聚辰股份、德業股份、漢得信息、星宇股份等A股公司集中遞表。

整體來看，A股龍頭組團赴港，已從「趨勢」變為「常態」，構成了港股IPO最核心的供給來源。

破發潮來襲，「打新躺賺」時代落幕

與超級IPO的喧囂形成鮮明對比的，是驟然攀升的破發率。

7月17家新股中，首日破發的企業達7家，首日破發率約41%，較上半年的水平大幅攀升。若統計至7月月底，破發企業擴大至8家，破發率升至47%，接近一半企業慘遭破發。

7月7日，同仁堂醫養（02667.HK）上市首日暴跌39.09%，創下當月最大跌幅；7月9日，普源精電收跌37.36%；7月10日，濱化股份跌18.68%；即便是備受關注的立訊精密，開盤即破發，盤中一度跌超9%，最終收跌1.55%。

更令人意外的是中際旭創--這隻近七年最大IPO首日即破發，收盤報960港元/股，較發行價下跌約2.04%。對此，北京大學經濟學院榮休副教授呂隨啟分析稱，此番破發並非公司基本面惡化，而是多重因素疊加共振形成的「利好落地負反饋」，包含估值體系重構、AH股價差與安全邊際收縮、高位獲利盤集中兌現等。

值得注意的是，密集供給是破發率攀升的直接推手。7月6日至10日一週內15只新股集中上市，打新資金被嚴重分流。加上7月基石投資者解禁高峰帶來的市場情緒壓製，新股承接力明顯下降。上半年打新熱潮中，不少投資者已積累豐厚浮盈，面對密集上市的新股，獲利了結成為優先選擇。

更深層原因在於估值切換與流動性博弈，上半年，智譜（02513.HK）、天數智芯（09903.HK）等硬科技新股股價節節攀升，市場對科技股的期待已被推至極高水位。但7月上市的這批企業中，部分標的的盈利模式和商業化前景並不比上半年標的更清晰，卻承載了同等甚至更高的估值預期。當港股整體流動性未出現顯著增量改善時，這批新股自然面臨更嚴苛的定價審視。上半年「閉眼打新」就能賺錢的好日子，在7月按下了暫停鍵。

硬科技仍是主旋律，但資金開始「用腳投票」

儘管破發潮來襲，硬科技依然是7月IPO的絕對主角。

Wind數據顯示，17家上市企業中，至少12家可歸類為硬核科技企業，占比超70%。半導體產業鍊占據半壁江山：基本半導體（碳化硅功率器件IDM）、晶合集成（晶圓代工）、三環集團（電子陶瓷）、鼎泰高科（PCB鑽頭）集體登場。此外還有幾家AI與自動駕駛賽道領域的企業，包括自動駕駛軟件供應商Momenta-W、全球礦區無人駕駛第一股易控智駕（07687.HK）以及港股視覺具身智能第一股瑞為技術（07656.HK），不過Momenta-W和易控智駕現已破發。

其中基本半導體堪稱7月「人氣王」：公開發售獲4812.72倍超額認購，接獲約20.77萬份有效申請，一手中簽率僅0.17%。這已是2026年以來港股連續出現的多個「千倍超購」案例，上半年翼菲科技（06871.HK）以14855.4倍刷新歷史紀錄後，市場對新股認購的狂熱並未消退，只是資金變得更加挑剔：只有處於高景氣賽道、具備稀缺性且定價合理的企業，才能獲得如此極致的追捧。

更值得關注的信號是：市場已從「閉眼打新」轉向精挑細選，甚至「用腳投票」。商業化路徑清晰、具有稀缺性的企業獲資金追捧（珞石機器人7月累漲49.74%、齊雲山食品7月累漲850%），而盈利模式尚不明確或估值透支的標的則被無情拋棄（寶蓋新材、普源精電均大幅破發）。這種分化並非壞事，恰恰說明港股IPO市場正從情緒驅動回歸價值驅動。

從更宏觀的視角看，7月24日，港交所正式落地上市機制改革：秘密遞表擴展至所有IPO新申請人、降低不同投票權市值門檻至200億港元、優化海外發行人制度。這一改革將進一步降低科技企業赴港上市的門檻和不確定性，為後續更多硬科技企業鋪平道路。

新股儲備方面，根據Wind統計，截至8月2日，港股IPO排隊企業達352家，其中A股上市公司占比近三成。希音（SHEIN）已於7月26日通過聆訊，預計最快8月底掛牌，有望成為2026年港股最大跨境電商IPO。申萬宏源預計，2026年全年港股IPO數量將達175-195只，融資總額4500-5200億港元。

然而，隨著新股供給持續高位、基石解禁壓力逐步釋放，只有真正具備硬核競爭力和清晰商業化路徑的企業，才能持續獲得全球資本的青睞。7月的破發潮並非市場降溫的信號，而是一次良性的估值糾偏--對投資者而言，這意味著需要更加審慎地甄別標的；對優質企業而言，這意味著真正的價值終將被市場看見。