【IPO速遞】港股礦業板塊或再添新軍，江南礦業擬新三板轉戰港股

江南礦業（873020.NQ）近日發布港股IPO礦業顧問第二次磋商公告，標誌著這家新三板創新層的鉻鐵礦企業正式啟動赴港上市進程。

從首次招標失敗到二次啟動僅間隔兩天，公司推進節奏頗為緊湊。

江南礦業是國內規模領先的鉻鐵礦供應商，核心資產位於西藏山南市曲松縣香卡山礦區，主營業務為鉻鐵礦石的開採及銷售。鉻鐵礦素有「鋼鐵工業維生素」之稱，自2016年被列入我國戰略儲備礦種後，其在不鏽鋼、合金鋼及軍工領域的關鍵地位癒發凸顯。

公司已探明鉻鐵礦儲量豐富，在西藏羅布莎地區擁有15.967平方公里採礦面積和25.27平方公里，已探明的鉻鐵礦儲量達168.7萬噸。主要收入來源於鉻鐵礦開採及銷售，主營業務收入占營業收入比例達到90%。

江南礦業若成功上市，將成為港股市場稀缺的純鉻鐵礦標的，在資源安全主題持續升溫的背景下，其稀缺性估值邏輯值得關注。

財務層面，根據Wind數據，江南礦業在2020至2024年期間收入整體保持上升，利潤更是持續增長。但在2025年增收不增利，年內實現收入2.87億元人民幣，同比增速放緩至6.22%；歸母淨利潤6349.78萬元人民幣，同比下降16.2%；毛利率則降至58.93%。

年內，鉻礦的收入為2.67億元人民幣，占比高達93.2%，單一產品依賴症較為嚴重。

不過需要客觀看待的是，公司體量仍偏小，單一礦區依賴度較高，抗風險能力與頭部礦企存在差距。

江南礦業背靠國資，公司控股股東為西藏山南市國資委，後者持股比例為47%。西藏貢嘎縣財政局全資擁有的貢嘎縣祥瑞投資有限責任公司為公司第二大股東，持股比例為29.00%。

公司在年報中表示，其面臨客戶集中風險，議價能力低，對少數大客戶依賴度高，在價格談判中處於劣勢，可能被迫接受低價或不利的付款條件，壓縮利潤空間。