【IPO追蹤】利潤盈轉虧，股價累跌近68%！賽力斯（09927.HK）扛不住？

7月13日，賽力斯AH股集體跳水，股價遭遇重擊。

截至發稿，港股賽力斯（09927.HK）跳空放量大跌10.67%，報42.7港元/股，最低下探至42.5港元/股，刷新歷史新低；A股賽力斯（601127.SH）同步承壓，跌幅達9.87%，報53.99元/股。

可見，市場情緒非常疲軟，有拋售之勢。而引爆本次股價暴跌的導火索，正是前一晚披露的上半年業績預虧公告。

7月12日，賽力斯發布業績預告，預計2026年上半年歸母淨虧損為15億-18億元（人民幣，下同），而2025年同期歸母淨利潤則高達29.41億元，由盈轉虧；扣非淨利潤虧損約22.00億-25.00億元，而2025年扣非淨利潤則盈利29.41億元。

作為公司核心業務主體，問界汽車是本次虧損的絕對主力。公告數據顯示，2026年上半年，預計問界汽車歸母淨利潤虧損10.50億-13.00億元，扣非後歸母淨利潤虧損達17.00億-19.50億元。

更值得市場警惕的是的：2026年第二季度，問界的歸母淨虧損就達到19.00億-21.5億元。這也就是說，問界二季度的歸母淨虧損直接吞噬掉一季度的歸母淨利潤，是導致整個上半年虧損的最根本原因。

對於業績變臉的原因，賽力斯給出了兩大解釋：一是存儲芯片、工業金屬、碳酸鋰等上遊原材料價格上漲，直接推高生產端成本；二是基於會計審慎性原則，對因技術迭代、車型換代導致適配性有限的存量資產調整賬面價值，計提資產減值，夯實資產質量。

在市場視角看來，這只是表層誘因。新車研發持續投入、線下渠道加速鋪設、市場營銷費用高企，前期重資產擴張尚未轉化為規模化的營收與利潤，才是盈利兌現不及預期的核心矛盾。

疊加新能源汽車行業價格戰持續，終端售價承壓，成本與收入兩端擠壓，最終導致利潤端大幅承壓，也讓市場對其高端造車盈利模式、長期盈利韌性的質疑持續升溫。

與此同時，隨著鴻蒙智行多品牌矩陣全面落地，華為的渠道流量與技術資源被持續分流，問界獨有的產品稀缺性快速消解，既要應對外部新能源車企的價格戰內捲，還要直面「同門兄弟」的內部競爭分流。

拉長時間線來看，賽力斯的股價熊市早已開啟。港股於2025年11月上市後走勢持續疲軟，一路下行至今日再度創下股價新低，目前較發行價已跌67.5%，深陷破髮泥潭，投資者深度套牢。

A股同樣跌跌不休，自2025年9月衝高至173.55元/股的歷史高點後，賽力斯股價遭遇連續陰，區間累計跌幅也逼近7成。

儘管賽力斯強調公司現金儲備充裕、資產負債結構穩健，具備充足的抗風險能力與持續經營能力，但業績由盈轉虧的拐點出現，依然動搖了市場信心。

需要指出的是，作為新能源賽道核心參與者，賽力斯依託華為賦能，銷量韌性猶存。2026年上半年，賽力斯新能源汽車累計銷量17.88萬輛，同比增長3.87%；其中，問界系列累計銷量16.08萬輛，同比增長5.60%。

業內分析指出，對當前的賽力斯而言，新車型能否順利起量、帶動銷量持續爬坡，將前期重資產投入真正轉化為經營成果，是決定股價能否止跌企穩的核心變量。

另值得關注的是，第十三屆「港股100強」評選現已進入籌備階段。雖然賽力斯的業績及股價有所承壓，但作為國內高端新能源車企代表、首家實現「A＋H」兩地上市的豪華新能源車企，賽力斯依然是備受矚目的存在，公司最終能否成功躋身榜單，也是市場觀望的一大懸念。