黃金走勢分析：金油比拐頭向上，黃金底部或已逼近？

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聯准會會議紀要釋放鷹派信號，聚焦美國6月CPI

週四（7月9日）淩晨，聯准會公佈了6月會議紀要。紀要顯示，所有官員都支持維持當前利率區間不變，但官員們對未來利率走向存在明顯分歧。部分決策者認為通脹可能緩解，從而為降息創造條件；另一些官員則擔心物價壓力持續，認為未來可能需要加息。

需留意的是，紀要本身釋放出鷹派信號，即如果通脹繼續居高不下，幾乎所有官員都認為需要維持更高利率，甚至進一步收緊政策。這與聯准會主席沃什此前強調通脹目標2%水準的表述相符。因此，市場的焦點已轉為通脹是否會持續反彈，還是重新進入下降軌道。

投資者接下來可重點關注7月14日公佈的美國6月CPI，這是聯准會7月利率決議前最後一個關鍵通脹數據。可以預見的是，若美國6月CPI顯示出通脹粘性，則聯准會下半年重啟加息可能性將大大增加，尤其在中東局勢動盪的背景下。

金油比拐頭向上，黃金或已逼近底部？

週三（7月8日）中東局勢動盪加劇，VIX恐慌指數盤中一度飆逾17%至18.9，但其後輾轉回落，WTI原油連續四日上漲，反彈觸及76美元。美伊雙方就荷姆茲海峽管理權的分歧巨大，若局勢升級，需警惕伊朗重新封鎖荷姆茲海峽甚至將封鎖範圍蔓延至‌曼德海峽可能。

金油比拐頭向上：

圖片來源於：tradingview

筆者提醒，儘管油價在反彈，但金油比呈現拐頭向上，而黃金代表市場的避險情緒和投機需求，因此金油比可以很好地觀察通脹與經濟增長之間的關係。簡單而言，金油比越大，全球經濟陷入衰退的可能性可能增加。

週四（7月9日）日本10年期國債殖利率時段內升至2.89%，為1996年9月以來最高，並已連升9個交易日，為19年以來最長升浪，距離3%僅一步之遙。

投資者需警惕的是，一旦10年期債息突破3%，市場對日本政府借貸成本上升速度可能超過財政收入增長速度擔憂或進一步加劇，最終將加劇債務危機。

因此，筆者認為無論中東局勢抑或是主要央行緊縮貨幣政策均受到全球金融市場的制約。目前交易員押注歐央行和英央行年底前加息兩次，每次25基點。若中東衝突、主權債券殖利率波動、市場利率上升及高風險信貸市場等因素產生聯動效應。屆時料將對全球金融資產構成衝擊。

而鑒於美國中期選舉臨近，美國政府更希望看到的是油價下行，就業數據放緩共振下聯准會釋放降息信號。這或於四季度顯現，而無論是避險因素還是降息預期恢復，黃金阻力最小方向或為上行。

匯豐預計2026年剩餘時間黃金價格將在每盎司3800至4700美元之間波動；年末價格為每盎司4750美元。預計2027年年底黃金價格為每盎司5025美元。

黃金技術分析：或處於構建底部階段，中期關注3900美元得失

黃金日線圖：

圖片來源於：tradingview

日線圖顯示，黃金正下行考驗4000關口及3900美元兩大支撐，鑒於黃金下方支撐重重，加之臨近7月中旬時間窗口，投資者不宜過於看空黃金。相反，若黃金最終企穩4000美元關口，則需警惕反彈挑戰4500美元上方阻力的可能。中期多空分界線為3900美元。