日本名義GDP連續5年創新高 Q1經濟超預期增長！日本央行6月加息已成定局？

TradingKey - 日本政府週二公布數據顯示，2025 年度名目 GDP 年增 4.2%，連續 5 年實現正成長，名目 GDP 總額持續創新高。2026 年第一季 GDP 年化成長率達 2.1%，高於路透調查分析師平均預期的 1.7%，也較前一季 1.3% 的增速大幅提升。

對此，日本郵政保險資深經濟學家 Takayuki Toji 表示，政府方面可能會更願意接受進一步升息，可能為日本央行在下一次 GDP 數據公布之前、最早於 6 月或 7 月升息留下空間。

能源上漲打擊經濟成長預期

由於美伊衝突在 2 月末才爆發，而本季度 GDP 數據統計的範圍為 2026 年 1 月至 3 月，中東戰爭對經濟的傳導效應將更多體現在後續季度。

牛津經濟研究院日本首席經濟學家 Norihiro Yamaguchi 指出，雖然第一季表現穩健，但高昂的能源成本將成為接下來的沉重負擔。日本央行對經濟成長的預期也考慮了能源影響，已將 2026 財年的經濟成長預期從 1% 降至 0.5%，並由於能源成本加劇通膨壓力，將核心通膨預期大幅上調至 2.8%，今年 1 月時預測值僅 1.9%。今年 3 月，日本核心 CPI 指數年增 1.8%，為 5 個月來首度出現漲幅擴大，這一數據還是在政府大力推行燃油補貼等措施的情況下錄得的，足以見得中東戰爭對通膨的影響。

6月加息機率飆升至77% 日本央行官員公開轉鷹

目前，交換市場的數據顯示，日本央行在 6 月升息的可能性已飆升至 77%。在 5 月 7 日至 14 日針對 62 名經濟學家進行的調查中，65% 的受訪經濟學家預計日本央行將在 6 月升息 25 個基點，將基準利率上調至 1%，與 4 月調查結果基本一致；僅 1 人預計日本央行不會在 9 月底前升息。

從日本央行官員的表態來看，6 月升息的可能性也很大。日本央行在上月將利率維持在 0.75% 不變，但貨幣政策委員會 9 名成員中有 3 人持反對意見，並主張升息至 1%，顯示出對戰爭引發能源漲價所帶來的通膨壓力日益警惕。

在 6 名投票支持利率維持不變的官員中，也有人已經轉向鷹派。理事 Kazuyuki Masu 上週四表示，雖然他在 4 月時判斷無需倉促升息，但現在認為如果數據沒有經濟下行的明確信號，應儘早升息。

日本央行 4 月會議紀錄顯示，有官員認為：「即便中東局勢後續走向仍存變數，日本央行也極有可能從下次會議起啟動升息。」目前日本央行政策利率仍遠低於經濟中性利率水準，因此央行需每隔數月穩步升息；若通膨風險進一步上行，則更應果斷加快升息節奏。許多官員表示，由於中東戰事正在加劇通膨壓力，增加了第二輪效應的風險，即轉化為長期、普遍通膨的可能，並使基礎通膨率達到 2% 的時間點提前。

不過，日本央行的步伐可能會受到政府的反對。日本政府諮詢小組此前警告，鑑於企業融資環境惡化及中東局勢帶來的不確定性，日本央行在制定貨幣政策時應保持審慎，這被解讀為對央行總裁植田和男的直接提醒。

有分析指出日央行未來貨幣政策的三種路徑：有可能 6 月維持利率不變但釋放明確鷹派信號，等到 7 月通膨與薪資數據確認後升息；若後續 CPI 持續超預期、且日圓貶值壓力加劇，可能選擇在 6 月提前升息，從而使得基準利率到年底前達 1.0%；然而，如果中東局勢驟然升級導致能源價格進一步飆升、或全球經濟成長急劇放緩，日本央行可能出於防範惡性成本推動型通膨反噬經濟，以及外需萎縮重創日本出口的考慮，選擇觀望至第四季度。